Ayer miércoles, Jonathan Atkin, analista de RBC Capital Markets, elevó el precio objetivo de Cellnex Telecom a 34,0 desde los 33,0 euros previos tras actualizar su modelo para los resultados del cuarto trimestre de 2025.
En su nota a clientes, Atkin explica que “según nuestras conversaciones con los inversores, el escenario alcista se mantiene debido a las persistentes preocupaciones sobre la consolidación de los operadores de redes móviles (MNO) en algunas zonas de la zona de cobertura de Cellnex, así como a la sostenibilidad de algunos de sus acuerdos marco de servicios existentes, con alquileres por encima de los índices de referencia, en un contexto de riesgos percibidos en el uso compartido de redes de acceso radioeléctrico (RAN)”.
“Mientras tanto, añade, algunos inversores se centran en las salidas de Cellnex de mercados no estratégicos”.
Previsiones y estimaciones actualizadas de RBC sobre Cellnex
Las previsiones de la dirección para 2026 se ajustaron al consenso, mientras que se reafirmaron las previsiones actualizadas para 2027, con cambios respecto a las perspectivas anteriores explicados por la venta de activos, el cese de las actividades de mantenimiento operativo en España y el aumento de la remuneración a los accionistas.
Los valores medios de las previsiones para 2026 incluían unos ingresos (excluyendo traspasos) de 4.128 millones de euros, un EBITDA ajustado de 3.475 millones y un RLFCF de 1.950 millones.
Para 2026/2027, estimamos unos ingresos (excluyendo traspasos) de 4.128/4.306 millones de euros (anterior: 4.124/4.328 millones) y un EBITDA ajustado de 3.443/3.611 millones (anterior: 3.445/3.627 millones). Estimamos un RLFCF para 2026/2027 de 1.979/2.053 millones.
Con respecto a la gestión de los riesgos relacionados con las fusiones y adquisiciones y la consolidación, Cellnex destaca su resiliencia ante la consolidación en curso de los operadores de redes móviles (MNO) en los principales mercados europeos, como Francia y España, y ha resaltado la solidez de los contratos a largo plazo de tipo «todo o nada».
La dirección considera que la posible consolidación de los MNO ofrece oportunidades compensatorias, entre las que se incluyen inversiones no solo en cobertura, sino también en la resiliencia de los sistemas.
Y por el lado del balance y la asignación de capital, la nota de RBC destaca que Cellnex cerró el cuarto trimestre de 2025 con un apalancamiento neto de 6,3 veces y tiene como objetivo un rango de apalancamiento de entre 5 y 6 veces a medio plazo, además de planificar una reducción del apalancamiento de aproximadamente 0,4 veces al año mediante el flujo de caja libre recurrente.
La dirección señaló que el apalancamiento habría caído por debajo de 6,0 veces si no se hubiera adelantado a 2025 la recompra de acciones por valor de 1.000 millones de euros. En enero de 2026, la empresa inició su compromiso de dividendos anuales de 500 millones de euros, aprobado por el Consejo de Administración, pagaderos en dos tramos (enero y julio).
Estimamos un retorno para los accionistas de 1.000 millones de euros en 2026, de los cuales 500 millones en forma de recompra. La empresa mantiene su objetivo de retorno acumulado para los accionistas de 10.000 millones hasta 2030, respaldado por el crecimiento del flujo de caja recurrente, la disciplina financiera y el des apalancamiento continuado.
Por último, la nota de Atkin hace hincapié en que la TowerCo española mantuvo sus calificaciones crediticias BBB- de S&P (perspectiva positiva) y Fitch (perspectiva estable). En enero de 2026, la empresa emitió 1.500 millones de euros en bonos de doble serie (a 5 y 10 años) con un cupón medio de aproximadamente el 3,4 %, financiando íntegramente sus vencimientos de 2026.
Cellnex y BlackRock
La gestora de fondos estadounidense BlackRock ha incrementado su participación en el capital social de Cellnex del 4,938% al 5,002%, máximos desde julio de 2025, según la información proporcionada a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). De este porcentaje, un 4,771% de los derechos de voto vinculados a las acciones es poseído de manera indirecta y un 0,231% a través de instrumentos financieros.
El paquete accionarial total gestionado por BlackRock en Cellnex asciende a 34.135.481 títulos. Al precio de mercado actual de 29,7 euros por acción, esta participación está valorada en aproximadamente 1.014 millones de euros.
