Pablo Fernández de Mosteyrín, Equity Research Analyst en Renta 4 ha reanudado la cobertura de Viscofan con una recomendación de Sobre ponderar y un precio objetivo de 72,70 euros.
En su nota a clientes, el experto afirma que la española es líder indiscutible del sector con apoyo de tendencias estructurales, ventajas competitivas y un plan ambicioso para continuar retribuyendo al accionista.
Más en concreto, el análisis de Fernández de Mosteyrín señala que Viscofan es el líder mundial del sector, con una cuota de mercado superior al 20% gracias a una estrategia basada en la excelencia operativa y una exitosa política de adquisiciones que le ha permitido no solo ganar escala, sino también una elevada diversificación de producto, lo que le convierte en el único proveedor integral del sector.
Y añade que, aunque el mercado de envolturas constituye una industria madura, vemos un elevado atractivo, con crecimiento sostenido, barreras tecnológicas elevadas y una demanda impulsada por tendencias estructurales como son:
- el aumento de la población a nivel global;
- el cambio en los hábitos alimenticios;
- la sustitución de tripas naturales por envolturas en la industria cárnica.
Por otro lado, la nota recuerda que Viscofan cuenta con innegables ventajas competitivas para aprovechar los vientos de cola del sector, reflejándose en una mayor cuota de mercado y un crecimiento superior durante los últimos años: Liderazgo, Tecnología, Presencia global, Innovación y Solidez financiera.
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“Además, añade el análisis, creemos que su ambicioso plan estratégico 2026-30 le permitirá continuar ganando cuota de mercado en envolturas y crecer en nuevos negocios a la vez que mejora su rentabilidad. Estimamos una rentabilidad media del flujo de caja libre superior al 5%, permitiendo una atractiva política de retribución al accionista (rentabilidad por dividendo cercana al 6% anual)”.
En conclusión, Renta 4 reanuda la cobertura de Viscofan, que valoran mediante una media ponderada (75%/25%) de un Descuento de flujos de caja y unos múltiplos históricos, obteniendo una valoración de los fondos propios de 3.332 millones de euros, que supone unos múltiplos implícitos de 10,6 veces VE/EBITDA ‘27 y 17,4 veces beneficios 2027.
“Cotizando con un 10% de descuento frente a sus múltiplos de los últimos 10 años, creemos que el mercado no valora adecuadamente su privilegiada posición competitiva, el potencial de crecimiento y expansión de márgenes y la flexibilidad que le otorga su sólido balance”, concluye Renta 4.
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Tesis de inversión de Renta 4 en Viscofan
A todo lo anterior, Renta 4 añade que Viscofan constituye la empresa líder mundial indiscutible en la fabricación y distribución de tripas y envolturas para la industria cárnica, siendo el único player que cuenta con las principales tecnologías disponibles.
Su estrategia se basa en la excelencia operativa y la constante innovación de productos y procesos, lo que junto con una exitosa política de adquisiciones le ha permitido históricamente no solo ganar escala y eficiencia, sino también lograr una elevada diversificación de producto, lo que le convierte en el único proveedor integral del sector, contando con una cuota de mercado superior al 20%.
Por otro lado, la firma apunta que se prevé que el crecimiento del consumo de carne alcance un 1% anual hasta 2030, lo que compara con el 1,3% de crecimiento anual entre 2010 y 2020. Además, se espera que el mercado global de tripas naturales y envolturas crezca a una TACC del 4% hasta 2035, impulsado por drivers estructurales como son:
- el aumento de la población a nivel global;
- el cambio en los hábitos alimenticios, especialmente en mercados emergentes como Latinoamérica y Asia, gracias al aumento del poder adquisitivo de las clases medias;
- la sustitución de tripas naturales por envolturas en la industria cárnica.
El autor no posee acciones de ninguno de los valores mencionados en este artículo.
