Solaria está realizando cambios en su modelo de negocio que van a ser cruciales para evitar el problema estructural de la energía solar en España: la canibalización. Al haber tanta energía solar disponible en España, de forma estructural sus precios tienden a ir a la baja.
No obstante, tal y como ya hemos adelantado en este medio, Solaria hace tiempo que ha empezado a redefinir su identidad, pasando de ser una energética destinada a la energía solar, a toda una plataforma energética que vende sus suministros a infraestructuras electrointensivas como los centros de datos. Esta reestructuración a ojos de RBC está pasando desapercibida por el mercado, por lo que recomienda Sobre ponderar con un precio objetivo de 22,50 euros la acción.
Solaria ha tenido un peor rendimiento que sus pares
El informe del banco canadiense firmado por Fernando García, apunta que su recomendación de inversión, no va de la mano con su rendimiento. A pesar de que Solaria haya tenido un buen rendimiento respecto a años pasados en su ejercicio de 2025, este ha sido inferior respecto a sus pares renovables europeos. Los analistas apuntan a la situación de la bajada del precio de la electricidad de procedencia solar, pero que Solaria con sus contratos de larga duración (PPA) está empezando a compensar.
En este sentido, Solaria está desarrollando un modelo de comercialización más estable, a través de contratos bilaterales de electricidad. Según apunta el informe de los canadienses la compañía estaría firmando PPAs solares con un valor en torno a los 40-50 euros el MWh, unos precios que ofrecen una mayor visibilidad de ingresos frente a la volatilidad del mercado eléctrico. El informe apunta a que la empresa actualmente cuenta con 4GW de capacidad total (3GW ya construidos y 1 GW en proceso); y de esta capacidad el banco estima que cerca de 3,2 GW ya están cubiertos por contratos o acuerdos comerciales, reduciendo (otra vez) su exposición al mercado eléctrico español.
Los centros de datos: el motor de crecimiento a futuro
Justo en línea con estos contratos, unos de los socios comerciales más importantes para Solaría están siendo y serán los centros de datos. En este sentido, la compañía ya ha anunciado hasta 438 MW de acuerdos con centros de datos de Merlin Properties, incluyendo un nuevo contrato de 200 MW. Es decir, estamos ante unos acuerdos que garantizan suministro eléctrico a infraestructuras altamente demandantes de energía, estabilizando los flujos de caja de Solaria. A esto se le suma que RBC apunta a que esta forma de negocio podría escalar aún más con el paso del tiempo debido a que se prevé que aumente la presencia de centros de datos en el futuro.
El informe de los canadienses tiene claro que esta situación pone en una gran ventaja a Solaria, ya que estos contratos con centros de datos se podrían traducir en 700 millones de euros en ingresos entre 2026 y 2030, un dinero que podría ser reinvertido para seguir financiando la expansión de Solaria en su negocio de generación de energía y redes.
Por otro lado, otro pilar clave de su plan estratégico es el desarrollo de almacenamiento (BESS). Solaria ha acumulado permisos ambientales para unos 3 GWh de capacidad de almacenamiento de los cuales, cerca de 1,3 GWh están ya en construcción. Contar con estas baterías, según apunta RBC, permitiría a la empresa almacenar energía cuando el precio es bajo y vender cuando los precios sean más elevados (de esta forma además, compensa el problema de la canibalización energética solar propia de España). A esto se le suma a que los canadienses apuntan a que Solaria podría hibridar sus plantas solares con baterías, aumentando así la flexibilidad del sistema, dándole más oportunidades a la empresa dentro de los mercados de capacidad.
Todos estos movimientos se traducen en un crecimiento de beneficios. RBC prevé que el EBITDA de Solaria podría crecer con fuerza en los próximos años, pasando de 266 millones en 2025 hasta los 663 millones de euros en 2028. Por lo que, en definitiva, RBC sabe que Solaria en comparación con tras energéticas europeas se ha quedado atrás, pero también, que la compañía de energía solar tiene más potencial que el resto, y que podría sorprender a un mercado que no acaba de entender el nuevo modelo de negocio de Solaria.
