El volumen de financiación del Private Equity en España alcanzó en 2025 su nivel más alto desde 2019, (con un total de 120 operaciones suscritas) con un cuarto trimestre del año marcando además un récord propio, con un total de 36 operaciones, la cifra más elevada desde el inicio de la serie.
Esta es la principal conclusión del informe «European Debt Mid-Market Monitor Q4 2025 & Outlook« que presentó ayer en Madrid DC Advisory.
Caixabank lidera el ranking con 45 préstamos concedidos, seguido de BBVA (43) y Santander (41). Un podio difícil de disputar para entidades financieras como Sabadell, cuarto clasificado con 23 operaciones en 2025.
En el ámbito de los fondos de deuda privada, Oquendo llega este año a lo más alto con un total de diez transacciones, seguido de Muzinich y Tresmares — con 9 operaciones cada uno — y Ares (7).
En cuanto a la estructura de las financiaciones, los préstamos unitranche coparon un 36% de las operaciones, empatados con los club-deals (financiación entre bancos) con otro 36%, y seguidos de las operaciones de aseguramiento (25%). El 3% restante lo completaron operaciones de diferentes tipologías.
Manuel Zulueta, CEO de DC Advisory explicó que “2025 no fue un año particularmente bueno, pero vimos brotes verdes a finales que continúan por la necesaria rotación de las carteras (+/-10%), a pesar de los acontecimientos”. Y explicó que “el mercado de crédito ha crecido más que el de fusiones y adquisiciones los dos últimos años”.
El experto espera que el dinamismo del mercado de financiación se mantenga, impulsado por un pipeline creciente de operaciones de M&A que avanzan discretamente en el primer trimestre de 2026 y que podrían traducirse en un repunte significativo del volumen transaccional anual. Asimismo, se anticipa un cambio progresivo hacia la financiación de adquisiciones, favorecido por la bajada de los tipos de interés y el elevado dry powder de los fondos de private equity (capital disponible para nuevas inversiones).
La actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) aumentará un 15% en 2026
Aunque persiste la incertidumbre en torno a la política comercial global, DC Advisory mantiene una visión positiva para los próximos trimestres, respaldada por el éxito en la captación de fondos y la sostenida demanda de crédito privado. En este contexto, se espera que la actividad evolucione gradualmente desde operaciones de refinanciación hacia financiación de adquisiciones.
Por su parte, Pedro Afán de Ribera, managing director de DC Advisory, recordó que 2025 «ha sido un gran año para operaciones de financiación, pero malo para las M&A». Otras de las conclusiones que extrajo del informe fueron que los bancos pierden penetración frente a los fondos de deuda (32% de los bancos frente al 49% de los fondos) y que cada vez hay más operaciones mixtas entre bancos y fondos.
Por el lado de la oferta, las principales conclusiones son que los bancos siguen con mucho apetito en el mid market, pero que están entrando bancos internacionales y que entidades como Ibercaja, Bankinter, Pichincha o Unicaja ya lideran y no sólo siguen a los grandes.
Afán destacó que «hay liquidez y hay hueco para todos» y que «vivimos un proceso de concentración entre los fondos».
En cuanto a la situación geopolítica actual y el posible impacto en el sector, Z señaló que “todavía no estamos viendo un impacto de Irán en los mercados privados”.
El volumen de financiación del Private Equity en el mid-market marca máximos desde 2020
Sentados de izquierda a derecha: Manuel Zulueta, CEO de DC Advisory y Pedro Afán de Ribera, managing director en DC Advisory. Imagen: DC Advisory
Private Equity en España: ¿qué opinan los expertos?
«El mercado de financiación atraviesa un momento muy favorable para los prestatarios. La abundante liquidez y la intensa competencia entre prestamistas – particularmente acentuada en el segmento de compañías con EBITDA superior a los 20 millones de euros – generan una ventana de oportunidad que estamos aprovechando activamente,” apunta Ignacio López, capital markets & financing director en Miura Partners.
Para Pablo Burgos, managing director, Direct Lending en ICG, el mercado de financiación para operaciones de Private Equity en España sigue caracterizándose por una elevada capacidad de inversión y una competencia intensa entre entidades financiadoras.
“Sin embargo, persiste una marcada dispersión en la calidad crediticia de los activos, lo que provoca una bifurcación en las condiciones de financiación: mientras que las compañías de mayor calidad acceden a estructuras y precios muy favorables, los negocios percibidos como de mayor riesgo deben recurrir a financiadores oportunistas, asumiendo costes significativamente superiores,” afirma Burgos.
“El mercado está activo en cuanto a oportunidades, pero sigue afectado por variables externas e internas que alargan la fase de ejecución y en muchas ocasiones impiden el cierre de las operaciones,” destaca Fernando Trueba, managing partner en Corpfin Capital.
“La incertidumbre macroeconómica y política – incluyendo el reciente shock de la guerra en Oriente Medio – y las dificultades en el análisis de los modelos de negocio y su proyección a medio plazo – contando con la disrupción de la IA en prácticamente todos los sectores – permanecerán en los próximos meses,” añade.
Alonso Torre de Silva, managing director en Ares Management, subraya cómo el mercado español ofrece buenas oportunidades de inversión para las distintas estrategias de la firma, incluyendo Crédito, Activos Reales, Private Equity, y Secundarios: “Dentro de Crédito, gestionamos fondos con distintas estrategias de inversión, siendo Direct Lending la de mayor relevancia en el mercado español, que cuenta con un equipo local en Madrid, cubriendo Iberia.”
