La multinacional gallega presidida por Marta Ortega, Inditex es vista por los expertos como la mejor minorista de su clase, con consistencia en el crecimiento de las ventas y la entrega de ganancias, además de con un retorno a una fuerte generación de efectivo como un período excepcional de fin de capex.
En este sentido, Inditex ha pasado de centrarse en el número de tiendas a centrarse en la contribución del espacio, y ahora más en la calidad del mismo. A la espera de los resultados el próximo miércoles 11 de marzo, el principal impulsor del margen bruto de la compañía de retail es probable que siga siendo el crecimiento de las ventas a precio completo.
Los expertos de RBC Capital Markets apuntan a que «seguimos siendo positivos respecto de Inditex por las ganancias de participación estructural en mercados de indumentaria fragmentados, el potencial alcista del margen bruto y la inflexión del FCF este año después de un período de gasto de capital extraordinario».
Fuente: MERCA2
RESULTADOS DE UN 2025 QUE ARRANCÓ MAL PARA INDITEX
En este contexto, en el primer trimestre de 2025, Inditex sufrió las consecuencias negativas del clima y el calendario, además de una colección base deficiente. Con un inicio de ventas excluyendo divisa del 10,6% en el primer mes del trimestre, y una climatología acorde con la temporada, los analistas de Renta 4 calculan que las ventas ex divisa avancen un 8,3%, reflejando un crecimiento más moderado en la segunda parte del trimestre.
Siguiendo esta línea, desde Renta 4 apuntan a que «la apreciación del euro debería seguir siendo acusada y descontamos un impacto negativo en ingresos de 4 puntos porcentuales, con lo que el crecimiento de ingresos en la multinacional gallega bajaría al 4,3% frente al cuarto trimestre de 2024″.
Concretamente, los expertos de Jefferies ven otro trimestre fuerte para Inditex. «Modelamos para el crecimiento orgánico del cuarto trimestre del 9% y un ebit reportado de 10,6% a 2,080 millones de euros, a pesar de una dilución FX de -4%. Asumimos el cierre de efectivo neto de 11,0.000 millones de euros a medida que el excepcional programa de inversión de dos años llega a su fin.
ES PROBABLE QUE EL RITMO DE VENTAS EN INDITEX SE VEA AFECTADA POR UNA COMPARATIVA EXIGENTE Y UN IMPACTO DE LA DIVISA QUE CONTINÚA SIENDO MUY ELEVADO
Pasando al margen bruto, es probable que Inditex cuente con un margen bruto estable en torno al 54%, y los gastos operativos creciendo en línea con los ingresos con un 4% frente al cuarto trimestre de 2024, con lo que el margen ebitda se mantendría estable y el resultado neto de la compañía gallega avanzaría a un dígito alto de un 9% frente al cuarto trimestre del año anterior, con una tasa fiscal similar.
Los analistas de Citigroup esperan que Inditex consiga un crecimiento de las ventas del 8,8% tras un crecimiento del 10,6% el pasado 25 de noviembre, lo que implica una desaceleración secuencial de 3 puntos porcentuales desde el 25 de diciembre de 2025 al 26 de enero de 2026, consistente con los datos del mercado, y una base comparativa que se vuelve más dura.
Fuente: Agencias
«Esperamos un margen bruto del cuarto trimestre de 2025 de 50 puntos básicos interanual, y unos vientos de cola continuos en el ejercicio fiscal 2026, observando una mejor correlación frente a nuestro impacto estimado de FX transaccional más reciente. También creemos que Inditex estaba mitigando exitosamente los vientos en contra de aranceles estadounidenses a través de aumentos selectivos de precios«, añaden desde Citi.
En un momento en que el mercado se ve afectado por un número sin precedentes de incógnitas, los expertos de Jefferies observan que el foso competitivo de Inditex proporciona claridad de las ganancias de acciones.
2026-2028 PODRÍAN DEVOLVER LA NORMALIDAD EN INDITEX
Si bien Inditex aún no ha entrado en su primer trimestre de 2026, los expertos creen que para este año el calendario es más normal, con algunas fechas más tempranas, como el Ramadán y el carnaval en Alemania, pero un Año Nuevo Chino más tardío. Asimismo, la multinacional gallega atribuye su mejor rendimiento en el segundo semestre en comparación con el primer semestre del año fiscal 2026 a su capacidad para adaptarse a las tendencias de la temporada.
Desde RBC Capital Markets, de cara al ejercicio 2026 prevén unas ventas de 39.800 millones de euros, con un ebit de 7.960 millones y un beneficio por acción de 1,98 euros, un 5% interanual. «Asumimos que el margen bruto se sitúa en el extremo superior del rango estable de Inditex, en 30 puntos básicos interanual».
Siguiendo esta línea, modelan un DPS total de 1,77 euros, lo que representa una tasa de pago del 89%. Para las operaciones recientes, la multinacional gallega se enfrenta a una comparable relativamente suave del 4% interanual, por lo que se espera que las ventas sean positivas de un solo dígito alto, entre el 8 y el 9% interanual.
A pesar de una base de ventas de 40.000 millones de euros, los analistas de Deutsche Bank pronostican unas ventas de cFX en el ejercicio fiscal de 2026 y un 8% de ventas. «Pronosticamos un crecimiento de EPS de un 12% con un rendimiento por dividendo de alrededor del 3,5% dando a los inversores un TSR del 15%«.
