Charles J Armitage, el analista de Citigroup que sigue a la industrial europea Airbus ha elevado su calificación a Comprar desde Neutral con un precio objetivo que aumenta a 217 euros (desde 208 euros) por cinco razones.
Estas son las razones:
- Aunque se ha retrasado el aumento de las entregas, creemos que alcanzarán las 75 unidades, por lo que el objetivo final no ha cambiado (y está respaldado por los pedidos);
- La mejora del negocio de defensa, con el aumento de la producción tanto del Eurofighter Typhoon como de los helicópteros;
- El fortalecimiento del dólar estadounidense frente al euro, que supone un impulso de entre 8 y 10 euros;
- Las entregas de enero fueron escasas y no esperamos que febrero sea mucho mejor; sin embargo, hay indicios de que los primeros vuelos (un mejor indicador de la producción) están mejorando y esperamos que las entregas sigan el mismo camino.
- Entendemos la preocupación por los viajes aéreos, dados los conflictos en Ucrania e Irán, pero cabe señalar que el alto precio del petróleo tiende a aumentar la demanda de nuevos aviones más eficientes en cuanto al consumo de combustible.
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Armitage continúa con, aunque hemos reducido las estimaciones de beneficios a corto plazo debido al descenso de las entregas, recuperaremos el terreno perdido en 2029 y nuestras previsiones de beneficios para los próximos años han aumentado, impulsadas por la fortaleza del dólar estadounidense y la mejora del negocio de defensa.
Perspectivas de entregas y previsiones de beneficios de Airbus
En cuanto a las perspectivas, en Citigroup señalan que hemos reducido las previsiones de beneficios operativos a corto plazo entre un 10% y un 11% debido al retraso en el aumento de las entregas. Sin embargo, las previsiones a largo plazo son ahora un 5% más altas, impulsadas por la recuperación de las entregas y la evolución favorable de los tipos de cambio.
Más en concreto, el banco señala que, con 19 aviones, las entregas de enero fueron muy escasas (las más bajas desde al menos 2015), lastradas por los problemas con los paneles, que también fueron una de las causas fundamentales por las que no se alcanzó el objetivo de entregas del año pasado.
Cirium muestra que febrero fue un poco mejor, con 35 entregas, pero aún muy por debajo de las 50-55 que esperaríamos para febrero para alcanzar el objetivo de entrega del año fiscal 2026 de 870 (las entregas siempre son lentas a principios de año; históricamente, alrededor del 6 % de las entregas anuales se realizaron en febrero).
Sin embargo, si nos fijamos en los primeros vuelos, que creemos que son un mejor indicador de la producción, Cirium muestra 58 primeros vuelos en febrero, lo que sigue sin ser lo que nos gustaría, ya que esperábamos entre 64 y 70 (entre el 7,5 % y el 8 % del total del año fiscal), pero sin duda es una mejora.
Y en lo que respecta al crecimiento del segmento de defensa y helicópteros, la nota señala que: prevemos unos beneficios operativos a largo plazo más sólidos para Airbus Defence y Airbus Helicopters. Este crecimiento se ve respaldado por el aumento de la producción del Eurofighter Typhoon y la continua demanda de helicópteros militares en el contexto del rearme europeo.
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Por otro lado, Citigroup estima que se ha producido una mejora de los primeros vuelos y que, por lo tanto, las entregas deberían seguirles: tras las malas entregas de enero, hay indicios de que los primeros vuelos (precursores de las entregas) en febrero han mejorado.
Por último, la nota de actualidad indica que las preocupaciones macroeconómicas son comprensibles, pero el alto precio del petróleo suele aumentar los motivos para comprar nuevos aviones: los aviones modernos ahorran entre un 15% y un 20% en combustible, que representa alrededor del 30% de los costes operativos de las aerolíneas, lo que resulta muy atractivo y es probable que el impulso aumente con el aumento de los precios del petróleo (y los amplios márgenes de craqueo del combustible para aviones).
