Pablo Victoria Rivera, CESGA, analista en Lighthouse ha revisado los resultados anuales de Lingotes Especiales y en ellos destaca la incertidumbre sectorial, la contracción de la demanda (-8,4%) y el estrechamiento de márgenes.
Lingotes Especiales es una pequeña compañía industrial española (Valladolid), especializada en el diseño, fundición y mecanizado de piezas de acero para la industria de automoción, donde es líder en sistemas de frenado: cuota de cerca del 10% del mercado europeo de discos de freno. Vende a los grandes fabricantes de autos europeos.
Pablo Victoria señala que los ingresos 2025 fueron de 81,6 millones de euros (-8,4% frente a 2024; -30% frente a 2019), afectados por la debilidad estructural del sector europeo de automoción. Caída tanto en piezas brutas (-7,1%) como en mecanizadas (cerca del -10%). Geográficamente, las ventas nacionales se reducen -45%, mientras las exportaciones se mantienen e incrementan su peso hasta el 89%/Total ingresos (6 puntos porcentuales).
Estos ingresos se vieron afectados por un sector europeo muy alejado de niveles pre Covid. Así, LightHouse afirma: se espera que la producción europea de automóviles cierre 2025 por debajo de 14 millones de unidades (-26% frente a la prepandemia).
En España, la producción cayó un -4,3% hasta los 2,3 millones de unidades. Y Alemania 2% frente a 2024, pero continúa -11% frente a niveles prepandemia.
Adicionalmente, los aranceles impuestos por Estados Unidos han tenido un impacto indirecto relevante al reducir exportaciones de vehículos europeos y, con ello, la demanda de componentes. A nivel global, la producción podría superar los 90 millones de vehículos, con China concentrando cerca del 30% del total y Asia alcanzando los 58 millones de unidades, consolidando el desplazamiento del centro de gravedad del sector hacia esa región.
En este contexto de exceso de capacidad, las fundiciones europeas han perdido un 40% de actividad (toneladas e importe) frente a 2006.
Por otro lado, la firma de análisis apunta que el EBITDA recurrente se sitúa en 3,3 millones de euros (-48,0% frente a 2024), con un margen del 4,0% (frente al 7,0% de 2024) afectado por el elevado componente fijo de la estructura de costes en un entono de menor volumen.
Lingotes Especiales gana un 3,3% más en 2023 pese a reducir ingresos un 14,6%
A ello se suma la presión por costes energéticos: precio medio de la electricidad de 118 EUR/MWh en 2025 (62% frente a 73 EUR/MWh en 2024). El beneficio antes de impuestos entra en terreno negativo (-0,6 millones de euros) y el beneficio neto se sitúa en -0,2 millones.
Lingotes Especiales: 2026 apunta a un año de transición
La nota de Pablo Victoria Rivera añade que tras un 2025 que profundiza en el valle del ciclo, revisaremos estimaciones a la baja para 2026e, que apunta a un año de demanda muy moderada (EBITDA 2026e de 5-8 millones de euros).
La evolución dependerá de la recuperación de la producción europea y de una cierta normalización de costes energéticos, en un entorno aún condicionado por la transición hacia el vehículo eléctrico/híbrido.
Lingotes Especiales continúa ejecutando su plan inversor (modernización, adaptación regulatoria y nuevas referencias; CAPEX 2025 por encima de 7 millones), lo que ha elevado la deuda neta hasta los 22,8 millones (DN/FFPP 0,5 veces; frente a cerca de 0,3 veces de los comparables). La visibilidad a corto plazo sigue siendo limitada, aunque Lingotes Especiales continúa posicionándose para una eventual recuperación del sector a medio plazo.
Las acciones de Lingotes Especiales suben cerca de cuatro puntos porcentuales en lo que llevamos de año, lo que supone que alcance una capitalización de mercado de unos 52,5 millones de euros. La firma vallisoletana cotiza con un elevado P/E 70 veces beneficios previstos, según Google Finance.
