Giovanni Selvetti, analista de Berenberg, ha elevado el precio objetivo de Indra a 70 desde los 53 euros previos con recomendación de Comprar tras conocer los resultados anuales de la compañía española.
En su nota a clientes, Selvetti apunta que los resultados del ejercicio fiscal 2025 superaron con creces tanto nuestras estimaciones como el consenso del mercado, lo que provocó una subida del 20% en el precio de las acciones al día siguiente.
“En nuestra opinión, esta fuerte reacción refleja en parte las revisiones al alza de las previsiones del consenso, respaldadas por las nuevas previsiones para 2026, que indican unos ingresos de más de 7.000 millones de euros y un margen EBIT superior al 10%”, aclara.
El negocio de Defensa de Indra registró unos ingresos de 1.400 millones de euros en el ejercicio 2025, lo que supone unas ventas en el cuarto trimestre de 643 millones, con un impresionante aumento del 79%. Aunque los ingresos superaron con creces nuestras estimaciones, la rentabilidad se mantuvo en línea con lo previsto, lo que pone de relieve una dilución más pronunciada de los márgenes de Tess Defence.
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A pesar de las continuas preocupaciones relacionadas con la inteligencia artificial, la división de servicios de TI (Minsait) también obtuvo unos resultados impresionantes en el cuarto trimestre. Minsait creció orgánicamente un 11% en el trimestre, muy por encima de la media del sector de servicios de TI. El rendimiento superior de los ingresos también se tradujo en una rentabilidad superior, con un margen EBIT de Minsait superior al 10% en el cuarto trimestre.
Durante la presentación de resultados, Indra especificó que tiene la intención de detener el proceso de venta del negocio de pagos, pero que continuará con la venta de servicios de bajo valor añadido, como su negocio de externalización de procesos empresariales (BPO). Indra confía en su capacidad para aumentar aún más los márgenes de Minsait y se ha fijado como objetivo un aumento del 9,7% de los ingresos por empleado.
Por otra parte, los resultados de la división de gestión del tráfico aéreo (ATM), más moderados de lo esperado, se vieron más que compensados por las cifras más elevadas de la división de movilidad.
Indra marcha a toda máquina
Durante la conferencia telefónica, la dirección se mostró optimista sobre las perspectivas de todas las divisiones de la empresa. En concreto, destacó que Defensa seguirá siendo el motor del crecimiento futuro de Indra, ya que la estructura actual está ahora mejor posicionada para interceptar la mayoría de las futuras licitaciones españolas.
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Sin embargo, el presidente de Indra, Ángel Escribano, destacó la importancia de Minsait, ya que sus conocimientos tecnológicos serán clave para el futuro de Indra, no solo para esta división en particular, sino para toda la empresa.
Por todo ello, Berenberg actualiza su modelo para reflejar:
- los resultados del ejercicio 2025;
- la consolidación de Hispasat e Hisdesat;
- las previsiones para el ejercicio 2026.
“Los cambios en nuestro modelo dan lugar a un aumento del beneficio por acción (BPA) tanto para 2026 como para 2027 de aproximadamente el 15% y el 26%, respectivamente”.
Tesis de inversión en Indra
La tesis de inversión de Berenberg en Indra se sustenta en tres pilares:
El gasto europeo en defensa está aumentando considerablemente en un contexto de inestabilidad geopolítica y creciente necesidad de rearme europeo. Según nuestras estimaciones, el gasto europeo en defensa deberá crecer a una tasa compuesta anual del 6,5 % durante los próximos diez años para cumplir los nuevos objetivos de la OTAN.
España tiene uno de los gastos en defensa más bajos de todos los miembros de la OTAN y, como tal, el mayor déficit que abordar. Consideramos que Indra es uno de los principales beneficiarios potenciales del aumento del gasto militar de España.
Esperamos que el negocio de consultoría digital de Indra (Minsait) mejore sus márgenes, cerrando parcialmente la brecha de rentabilidad con sus competidores.
