Un conflicto prolongado con Irán podría provocar un aumento de los precios del petróleo, una inflación más elevada y una mayor incertidumbre en los mercados, resume Morgan Stanley.
Estas son las principales conclusiones del banco estadounidense:
- Las interrupciones prolongadas del suministro de petróleo en el estrecho de Ormuz podrían elevar los precios de la gasolina, avivar la inflación al consumo y ralentizar el consumo de los hogares.
- Las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos podrían volverse más sensibles a las preocupaciones por el coste de la vida si el conflicto prolongado mantiene elevados los precios de la energía.
- Una posible crisis en el suministro energético también podría poner en aprietos a la Reserva Federal, aumentando las probabilidades de que se produzcan movimientos menores en los tipos de interés o una pausa, ya que los responsables sopesan las preocupaciones por la inflación frente a las preocupaciones por el crecimiento.
- La escalada militar podría dar lugar a un aumento del gasto en defensa de EE. UU. y a un mayor déficit, lo que ejercería una presión al alza sobre los rendimientos de los bonos a largo plazo, lo que supondría un posible obstáculo para los activos de renta variable y renta fija.
- El ataque de EE. UU. e Israel a Irán durante el fin de semana, seguido de los ataques de represalia de Irán que se han extendido por toda la región, ha dejado a muchos inversores estadounidenses preguntándose qué está en juego a nivel nacional y para los mercados financieros.
La duración del conflicto sigue siendo un riesgo clave que podría aumentar la volatilidad económica y del mercado si no se resuelve rápidamente.
El riesgo en el estrecho de Ormuz reconfigura los mercados globales
Aquí hay siete cosas que los inversores deben saber en este momento:
1 La duración del conflicto es importante
El presidente Trump ha dicho que los ataques podrían durar entre cuatro y cinco semanas. Un episodio breve y contenido puede limitar las repercusiones económicas. Sin embargo, un conflicto que se prolongue más allá de unas pocas semanas aumenta las probabilidades de que se produzca una presión económica sostenida debido al aumento de los precios del petróleo, el aumento de la inflación y la incertidumbre de las condiciones financieras.
«Los mercados pueden tolerar la incertidumbre por ahora, pero una incertidumbre prolongada será más difícil de soportar», afirmó Monica Guerra, directora de Política Estadounidense de Morgan Stanley Wealth Management.
2 El estrecho de Ormuz es una palanca macroeconómica clave
El conflicto en Irán amenaza directamente al estrecho de Ormuz, el punto más crítico del mundo para el transporte de petróleo, ya que Irán puede utilizar esta estrecha vía marítima como palanca estratégica para tomar represalias por las acciones de Estados Unidos o Israel. Al ser el paso por el que transita aproximadamente una quinta parte del consumo mundial de petróleo y gas natural licuado, las interrupciones o incluso las amenazas de cierre pueden elevar los precios de la gasolina, avivar la inflación y provocar descensos en el consumo de los hogares en Estados Unidos.
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3 Las crisis petroleras pueden elevar rápidamente la inflación
Morgan Stanley Research estima que un aumento del 10 % en los precios del petróleo debido a una crisis de suministro podría elevar los precios al consumo en Estados Unidos en torno a un 0,35 % durante los próximos tres meses. Cuanto más tiempo se mantengan elevados los precios, más significativo será el aumento de la inflación.
El fortalecimiento del dólar estadounidense podría compensar en parte la presión inflacionista, ya que la inestabilidad geopolítica podría llevar a los inversores globales a refugiarse en el dólar, considerado un «valor refugio». No obstante, especialmente en un conflicto prolongado, sigue existiendo el riesgo de que aumenten los precios al consumo.
4 Los costes energéticos afectarán al consumo con cierto retraso
Cuando los precios del petróleo suben debido a interrupciones en el suministro, los hogares se enfrentan a un aumento de los costes de la gasolina y pueden recurrir inicialmente a sus ahorros, lo que sostiene el gasto nominal a nivel agregado en una primera fase.
Sin embargo, «nuestro análisis muestra que el consumo real comienza a disminuir entre dos y tres meses después de la crisis de precios y puede permanecer deprimido durante otros cinco o seis meses», afirma Sarah Wolfe, estratega temática y macroeconómica de Morgan Stanley Wealth Management. «La magnitud del lastre depende de la duración y la persistencia de los precios más altos de la energía».
5 Las mid term elections podrían volverse más sensibles
Dado que la asequibilidad es una cuestión clave en las elecciones de mitad de mandato en EE. UU., las presiones sobre la cadena de suministro y los precios de la energía son prioritarios. La duración del conflicto también es importante en este sentido: una encuesta de Reuters/Ipsos reveló que solo alrededor del 27% de la población aprueba los ataques estadounidenses, pero un conflicto breve y contenido podría hacer que el descontento público se disipara rápidamente. Sin embargo, un episodio más prolongado podría mantener la atención política centrada en las presiones sobre el coste de la vida.
6 La Fed, frente a una disyuntiva en materia de choque de oferta
En caso de choque de oferta energética, es probable que la Reserva Federal evite movimientos bruscos y significativos de los tipos de interés, y se decante por cambios más modestos o por una pausa, mientras observa los datos que van llegando. La razón: el endurecimiento de la política monetaria para combatir la inflación también puede ralentizar el crecimiento y la contratación, mientras que la flexibilización de la política para apoyar la economía puede avivar la inflación.
7 El gasto en defensa podría aumentar aún más el déficit
El compromiso de Estados Unidos con Irán, así como su participación en otros frentes, podría aumentar el gasto en defensa hasta acercarse a la solicitud del presidente de 1,5 billones de dólares, lo que supondría un aumento del 50% del presupuesto de defensa y un nivel no visto desde la Guerra de Corea.
Este fuerte aumento del gasto se sumaría a la ya desmesurada deuda y déficit del Gobierno estadounidense. Eso, a su vez, podría ejercer una mayor presión al alza sobre las primas a plazo del Tesoro, o el rendimiento adicional que exigen los inversores para mantener la deuda del Gobierno estadounidense cuando las trayectorias fiscales parecen más difíciles. Los rendimientos más altos de los bonos del Tesoro a largo plazo suelen pesar sobre las valoraciones de las acciones y ejercer presión sobre los bonos de larga duración, que pueden mostrar una mayor volatilidad.
Implicaciones para el mercado y la cartera
Históricamente, los mercados han tendido a registrar ganancias durante los periodos de guerra, incluyendo aumentos de dos dígitos durante las dos guerras del Golfo tres y seis meses después de su inicio, liderados por el sector de la defensa. Sin embargo, al mismo tiempo, los precios del petróleo podrían mantenerse elevados si Irán sigue bajo presión.
Desde una perspectiva a más largo plazo, los inversores deben recordar que el riesgo geopolítico se está convirtiendo en una parte persistente del contexto, y no solo en algo episódico. Es posible que los inversores tengan que valorar un mundo en el que los bloques regionales y la competencia estratégica impulsan los mercados, las primas de riesgo y la asignación de activos.
En 2026, considere aumentar la exposición en torno a temas como la defensa, la seguridad, la industria aeroespacial y la resiliencia industrial, donde el gasto público puede impulsar la demanda durante varios años.
