La compañía de maquillaje y cuidado personal Puig consiguió cerrar 2025 mejor de lo esperado, con un fuerte impulso por el repunte del maquillaje y la resiliencia de las fragancias, que aún representan el 72% de las ventas del Grupo. No obstante, Puig prevé un comienzo moderado en 2026, lastrado por la caída de la categoría de fragancias.
En este sentido, una guía débil y unas perspectivas inestables para las fragancias afectaron el sólido desempeño del cuarto trimestre de 2025. Asimismo, la continua reinversión en publicidad y promoción, con una cartera más ambiciosa de innovación para los productos en el ejercicio fiscal de 2026, promete impulsar el crecimiento.
«Nuestro precio objetivo baja ligeramente a 20,50 desde 21 euros. Esta disminución del 2,4% refleja que el tipo libre de riesgo baja a 20 puntos básicos hasta el 4%, pero nuestras estimaciones de beneficios entre 2026 y 2027 disminuyen entre un 4% y un 5% cada año. Puig cotiza actualmente a un PER de aproximadamente 14,5 veces», expresan los analistas de Jefferies.
DESACELERACIÓN EN LAS CATEGORÍAS DE PUIG
En este contexto, con las valoraciones de los analistas bajando el precio objetivo de las acciones de Puig, hacen pensar en una desaceleración en varias de las categorías de negocio. En primer lugar, aunque Puig superó las expectativas en fragancias en el cuarto trimestre, el crecimiento de dicha categoría comienza a normalizarse, acercándose a la categoría de belleza en su conjunto.
Puig indicó ya en septiembre que la categoría de fragancias crecerá en comparación múltiple en el segundo semestre. La compañía superó el rendimiento con un 4% de ventas, gracias a una sólida temporada navideña y al buen comienzo del lanzamiento de ‘La Bomba’. No obstante, han indicado una pérdida de 40 puntos básicos de participación de mercado en el año pasado.
Si bien, las fragancias siguen superando a la belleza, el margen de rendimiento superior se ha reducido a aproximadamente 1,2 veces, frente a 2,6 veces en 2021. «Creemos que esta convergencia reduce la ventaja estructural de Puig frente a otras empresas de belleza«, expresan en Jefferies.
PUIG ESTÁ FORZANDO CHARLOTTE TILBURY PARA COMPENSAR LA MODERACIÓN EN LA CATEGORÍA DE FRAGANCIAS
La división de maquillaje superó también las expectativas en el cuarto trimestre de 2025. Esto se consiguió gracias al impulso por ventas adicionales en Amazon. Los expertos entienden que la fuerte demanda subyacente de Charlotte Tilbury durante la temporada navideña fue el principal impulsar.
Asimismo, dicho impulso es bienvenido, pero se debe ser cauteloso a medida que las ventas internas y externas se equilibran. A los expertos de Jefferies les preocupa que, «a medida que el mercado de fragancias se ha desacelerado, la fortaleza de Charlotte Tilbury se esté aprovechando para mantener una tasa de crecimiento del grupo más alta. La expansión a Boots en el Reino Unido podría reducir el valor de la marca«.
Sin ir más lejos, al comparar el crecimiento reciente del segmento de maquillaje con el de la categoría de maquillaje de lujo, Puig ha superado la rentabilidad. Este hito se vio favorecido por unos 27 millones de euros en el segundo semestre de 2025, asumiendo la positividad de entrar en el canal Amazon, lo que sugiere que el crecimiento subyacente en el semestre fue en realidad del 16,6%.
PUIG MANTIENE SUS PREVISIONES ESTABLES, PERO LOS ANALISTAS MIRAN UN RANGO INFERIOR
Los analistas de Jefferies han reducido el precio de venta al público del año fiscal 2026 en 70 puntos básicos y reducen el impacto cambiario en 20 puntos básicos. El margen EBIT aumenta aproximadamente 10 puntos básicos, lo que refleja que el año fiscal 2025 superó las estimaciones previas. Los costos financieros netos para 2026/27 disminuyen, lo que refleja una menor deuda neta al final de 2025.
Siguiendo esta línea, los expertos han bajado el precio de venta al publico de fragancias de Puig, lo que refleja los comentarios sobre la moderación de la categoría y un inicio de año mucho más suave. Esto se sustenta en el mayor volumen de ventas en el segundo semestre de 2025, que probablemente se revertirá en el primer semestre de 2026.
PUIG ASPIRA EN 2026 A UNA ESTRATEGIA POSITIVA Y CENTRADA EN EL CRECIMIENTO
En cuanto al margen ebti de Puig, los expertos se encuentran 20 puntos básicos por debajo del consenso, que refleja la previsión de la compañía para este 2026. «Creemos que la empresa necesitará reinvertir para respaldar una mayor cartera de lanzamiento de productos en 2026, y el margen bruto se verá afectado por un año completo de aranceles. Esto implica que estamos aproximadamente un 4,5% por debajo del precio de mercado en cuanto a beneficios, a pesar de que el crecimiento previsto del BPA es del 2,9% para el año», añaden los analistas.
Fuente: Agencias
Los expertos de Jefferies se encuentran 30 puntos básicos por debajo del promedio para el ejercicio fiscal de 2026. Esto se debe a una menor expectativa tanto en las fragancias como en el maquillaje. No obstante, no todo es negativo, ya que en la categoría de cuidado de piel, se encuentran por delante en aproximadamente 2 puntos porcentuales.
