Ante la persistente debilidad de los datos de consumo chino en el sector del lujo, la decisión del mercado de ignorar la visión positiva de los equipos directivos sobre los datos del tercer trimestre se vio justificada por los decepcionantes datos del cuarto trimestre del sector chino.
En este sentido, el sector lujo ha tenido un rendimiento inferior al del mercado en un 14% desde que comenzaron a publicarse los resultados del cuarto trimestre a mediados de enero. La economía de China se está volviendo japonesa, en consonancia con el estancamiento del gasto en lujo y la caída de los precios de las viviendas.
«Con la reanudación del ciclo de rebajas de calificación crediticia, las valoraciones del sector no ofrecen ningún respaldo. Mantenemos una posición larga en el lujo absoluto y corta en el mercado aspiracional, con Brunello Cucinelli y Hermès como nuestras principales opciones y únicas recomendaciones de compra«, apuntan desde Berenberg.
EL CONSUMIDOR CHINO: EL MAYOR OBSTÁCULO DE BRUNELLO CUCINELLI, HERMÈS, KERING Y LOUIS VUITTON
En este contexto, el consumidor chino se encuentra bajo presión constante. A pesar de superar las comparaciones favorables, el grupo chino se mantuvo débil en los resultados de 2025 para los grandes grupos de lujo como Hermès, Kering y Louis Vuitton, entre otras casas. Este hecho coincide con una recesión estructural del balance, donde se prioriza el ahorro sobre el consumo.
«Creo que China siempre será un país con un mercado de lujo significativo y en crecimiento. La pregunta es: ¿dónde gastarán su dinero? ¿Lo gastarán en marcas locales o en experiencias? También es cierto que ya no vemos esa forma de consumo casi compulsiva que existía hace 10 años, pero quizá sea normal. Los consumidores chinos se han vuelto muy sofisticados«, señaló el CEO de Kering, Luca de Meo.
HERMÈS, KERING Y LOUIS VUITTON SE MANTIENEN OPTIMISTAS A LARGO PLAZO RESPECTO DE CHINA
El CEO de Louis Vuitton, Marc-Antoine Jame, también ha querido reivindicar que el mercado chino es el corazón palpitante del lujo global. «El futuro del lujo se está forjando aquí en China, con China y con nuestros clientes chinos. Lo que más nos impresiona es la resiliencia y adaptabilidad del mercado chino».
En cuanto a Hermès, el director financiero, Eric du Halgouët, apunta que «en cuanto a China, creo que algo ha cambiado desde principios de la década de 2010. El apetito por el gasto en artículos de lujo, artículos que no tienen nada que ver con el PIB, sino con la bolsa y la evolución del mercado inmobiliario. Vemos que los mercados financieros están repuntando en China, pero creo que esta tendencia permite comprender el apetito de la gente por los artículos de lujo más que el PIB.
Fuente: Berenberg
Si bien los ingresos de un sector donde englobamos a Louis Vuitton, Kering, Richemont y Brunello Cucinelli, entre otras casas, para los ejercicios fiscales de 2026 y 2027, están ahora un 25% por debajo de su pico de junio de 2023. No obstante, a pesar de los recortes materiales, desde Berenberg no creen que estén todavía en el punto más bajo del ciclo de ingresos del lujo dadas las tensiones materiales que enfrenta el consumidor chino.
EL CONSUMIDOR ESTADOUNIDENSE DA OXÍGENO A HERMÈS Y LOUIS VUITTON
Por otro lado, el consumidor estadounidense, una vez más, fue una fortaleza destacada en la temporada de resultados para Louis Vuitton y Hermès. El continente americano superó las expectativas de ingresos del consenso del cuarto trimestre de 2025 en una mediana de 2,6 puntos porcentuales, en comparación con una mejora de 1,0 puntos porcentuales en los ingresos de los grupos de lujo.
EL CONSUMIDOR DE LUJO ESTADOUNIDENSE SIGUE APOSTANDO POR LA INTELIGENCIA ARTIFICIAL
«A pesar de que la mediana de ingresos de las casas de lujo aumentó sus ingresos en América, el crecimiento medio de los ingresos en todo el sector fue de tan solo un 1%. El lujo duro fue una fortaleza, notable en el cuarto trimestre de 2025, lo que confirma la clara relación entre la rápida creación de riqueza en Estados Unidos y el crecimiento del gasto en lujo«, expresan los analistas de Berenberg.
No obstante, el crecimiento de los ingresos de las marcas con dominio absoluto ha promediado un 10% en los últimos ocho trimestres; en contraste, las marcas con dominio aspiracional promedio no han crecido en los últimos siete trimestres. Por región, el gasto del consumidor estadounidense de lujo absoluto ha crecido consistentemente más rápido que el gasto en Europa y Asia en cada uno de los últimos ocho trimestres.
El consumidor aspiracional estadounidense aumentó su gasto en los últimos dos trimestres; la única región que ha experimentado un crecimiento en el gasto aspiracional en cualquiera de los últimos ocho trimestres.
