Norbolsa resume las cifras de Cellnex presentadas el viernes en: “resultados ligeramente por encima del consenso. Los ingresos alcanzaban 1.058 millones de euros (6,1% orgánico), 1% frente al consenso, con mejor desempeño en España, Italia y Polonia, compensado por Francia y Reino Unido más débiles”.
“El EBITDA se situaba en 881 millones (7,7% orgánico), 1% frente el consenso. El RLFCF ascendía a 613 millones, 7% frente al consenso, apoyado en menores intereses y mejor working capital, aunque parcialmente compensado por mayores dividendos a minoritarios. La deuda neta se mantenía en 20.800 millones, en línea con lo esperado”, añaden.
Por último, “de cara a 2026, mantiene sus guías mientras que para el 2027 actualizaba el guidance por cambios en el perímetro”.
Graham Hunt, analista de Jefferies, tiene sobre Cellnex una recomendación de Comprar en base a un precio objetivo de 34,0 euros, un potencial del 9%.
En su nota a clientes apunta que Cellnex ha sufrido recortes constantes en el consenso, pero los buenos resultados del cuarto trimestre y las perspectivas optimistas para 2027 deberían aliviar algunos temores de una desaceleración de la demanda en los mercados clave. El ejercicio fiscal 2025 vuelve a ilustrar la atractiva dinámica del modelo Cellnex, ya que el flujo de caja libre se acelera con la reducción de las inversiones en capital.
Cellnex está excesivamente penalizada y ofrece una oportunidad a largo plazo
Por su parte, Ángel Pérez Llamazares, CIIA – Equity Research Analyst en Renta 4 reitera Sobre ponderar Cellnex en base a un precio objetivo de 44,70 euros.
En su valoración, Pérez destaca que los ingresos han crecido, en línea con estimaciones, un 1,4% (5,8% proforma) gracias a un crecimiento orgánico proforma de los puntos de presencia del 4,5% (resto procedente de colocaciones y BTS, elevando los ingresos del negocio de torres un 5,5% proforma).
Apunta también que el margen se eleva ligeramente gracias a la gestión de los gastos operativos y los alquileres, permitiendo un crecimiento orgánico proforma del EBITDAaL (EBITDA después de alquileres) de 7,9%, alineando con las perspectivas. El EBIT está afectado por los efectos de la reorganización de la estructura en España, las plusvalías de la venta de los activos de Irlanda y los deterioros registrados por las ventas de centros de datos en Francia.
Por otro lado, Pérez señala que la generación de caja está alineada con nuestras expectativas en RLFCF (11,5% frente a 2024 proforma), con un FCF que alcanza los 350 millones y supera las expectativas, si bien esta evolución permite que la deuda neta esté alineada con nuestra expectativa.
Por último, afirma que tras alcanzar los objetivos 2025, la compañía ofrece unas guías 2026 y 2027, esta última ajustada por el cambio de perímetro, que están totalmente alineadas con las expectativas.
Cellnex: cifras clave del cuarto trimestre
Los ingresos de 1.058 millones de euros (frente a la previsión de la empresa de 1.048 millones de euros) aumentaron en 64 millones con respecto al trimestre anterior; el EBITDA ajustado se situó en 881 millones (frente a la previsión de 872 millones), lo que supone un aumento de 51 millones con respecto al trimestre anterior.
El EBITDA ajustado se situó en 881 millones de euros (frente a los 872 millones previstos), lo que supone un aumento de 51 millones con respecto al trimestre anterior.
El flujo de caja libre de capital (RLFCF) de 613 millones también superó las previsiones (571 millones), impulsado por ese mayor EBITDA y unos menores pagos por arrendamientos, intereses e impuestos, con una entrada de capital circulante ligeramente superior a la prevista. Esto impulsó el flujo de caja libre, que se situó en 164 millones, 39 millones de las previsiones (125 millones).
Previsiones para 2026/27
Cellnex ha esbozado sus previsiones para 2026, con unos ingresos previstos de entre 4.075 y 4.175 millones de euros (consenso de Visible Alpha: 4.155 millones), un EBITDA de entre 3.425 y 3.525 millones (consenso: 3484 millones), un RLFCF de entre 1.900 y 2.000 millones (consenso: 1.953 millones) y un FCF de entre 600 y 700 millones (consenso de 652 millones).
Cellnex también ha esbozado sus previsiones para 2027, con unos ingresos previstos de entre 4.255 y 4.455 millones (consenso de 4.345 millones), un EBITDA de entre 3.605 y 3.805 millones (consenso de 3.669 millones), un RLFCF de entre 1.945 y 2.145 millones (consenso de 2.039 millones) y un FCF de entre 975 y 1.175 millones (consenso: 1.111 millones).
