Nordex ha presentado resultados del cuarto trimestre de su ejercicio 2025; unos resultados sólidos, pero que no responden de la misma forma hacia el accionista. Esta es la principal conclusión del último informe de RBC, encabezado por Colin Moody que castiga esta falta de aporte al dividendo, además de que cuestiona la durabilidad de los altos márgenes del último trimestre del año; por lo que recomienda Infra ponderar con un precio objetivo de 26 euros la acción.
Nordex: solidez financiera en el final de 2025
Durante el cuarto trimestre de 2025 Nordex ha reportado unos ingresos de 2.539 millones de euros, ligeramente por encima del consenso que situaba unas cifras de 2.527 millones. No obstante, el punto que ha sorprendido a los analistas es su rentabilidad con un EBITDA que ha alcanzado los 307 millones frente a los 277 millones esperados; sumado a un EBIT de 255 millones de euros que también superó a las previsiones del mercado.
En este sentido, los canadienses apuntan a que uno de los elementos más destacados es su operatividad en el área de negocios con un margen que se situó en el 14,4%, frente al 10,6%. El informe atribuye a que este rendimiento se debe a una mejora en la operatividad de la empresa alemana y no a liberaciones extraordinarias de provisiones. A esto se le suma un flujo de caja libre anual de 863 millones de euros, superando por mucho a los 551 millones de euros esperados por el consenso.
2026: ¿Previsiones poco realistas?
Por otro lado, cara a 2026, la compañía ha presentado unas previsiones que apuntan a un nuevo avance en actividad y rentabilidad. Nordex espera alcanzar unos ingresos de entre 8.200 y 9.000 millones de euros, en línea con lo que anticipa el mercado. Además, prevé situar su margen bruto de explotación entre el 8% y el 11%, lo que implicaría una mejora respecto a ejercicios anteriores si logra moverse en la parte alta del rango.
El grupo también contempla inversiones por importe aproximado de 200 millones de euros, destinadas a reforzar capacidad productiva y eficiencia industrial. A medio plazo, la empresa ha elevado su objetivo de margen bruto de explotación hasta una horquilla del 10% al 12%, por encima de las estimaciones medias actuales del sector.
No obstante, RBC considera que estos objetivos son ambiciosos y advierte de que su cumplimiento dependerá en gran medida del volumen de nuevos pedidos y de la estabilidad del mercado europeo, especialmente en Alemania, donde la compañía mantiene una exposición relevante.
Pese al buen comportamiento del último trimestre, el banco canadiense pone en duda que los márgenes del 14,4% en proyectos puedan mantenerse de forma sostenida. Nordex compite con fabricantes de mayor tamaño, que cuentan con una mayor diversificación y un peso superior del negocio de mantenimiento, tradicionalmente más estable y rentable.
El menor tamaño relativo de Nordex y su mayor dependencia del negocio de fabricación e instalación de aerogeneradores podrían limitar la estabilidad de sus márgenes en un entorno de mayor competencia o desaceleración del sector.
A esto se le suma la principal crítica del informe, que se centra en la política de remuneración, ya que a pesar del fuerte flujo de caja generado en 2025, Nordex ha anunciado que no establecerá un retorno mínimo anual de 50 millones de euros para el accionista mediante dividendos o recompras de acciones hasta 2027.
Aunque la compañía justifica esta decisión por condicionantes contables bajo la normativa alemana, RBC considera que tanto el calendario como la cuantía resultan poco atractivos. El mercado esperaba una retribución más inmediata y de mayor volumen tras el sólido desempeño financiero.
En definitiva, a pesar de los buenos resultados RBC prevé que no son sostenibles y que la falta de recompensa al accionista le resta atractivo frente a otras compañías. Por lo que, el banco canadiense recomienda Infra ponderar con un precio objetivo de 26 euros la acción.
