Acciona Energía ha presentado los resultados de su ejercicio 2025 que se han caracterizado por la debilidad, tanto en su negocio, como en la deuda que sigue elevada. Incluso, la compañía ha tenido que hacer un recorte del 93% de su dividendo.
Acciona Energía: detrás de su “crecimiento” hay un gran volumen de plusvalías
Acciona Energía ha reportado un EBITDA de 1.546 millones de euros, un 38% más que en 2024. No obstante, estos resultados son tramposos ya que sugieren un crecimiento interanual operativo cuando no es la realidad, ya que 614 millones provenientes de plusvalías por la rotación de activos. Por lo que, excluyendo los no recurrentes, operativamente Acciona Energía reportaría un descenso del 11% respecto a 2023 con un valor de 932 millones.
Las razones detrás de este descenso operativo se deben a múltiples factores como el caso de un peor recurso en España y producción doméstica. En este sentido, la generación en España ha experimentado descensos por una menor cantidad de recursos renovables (menos viento). Aunque el negocio internacional ha crecido durante el año pasado, no ha sido suficiente para compensar la debilidad del mercado español, que sigue siendo el motor de la compañía.
A esto se le añade que los precios de la luz han estado empujados a la baja durante este año, lo que reduce el margen de beneficio de un negocio de por sí bajo. De hecho, el precio medio de generación cayó durante el año una media del 10% interanual hasta unos 62 euros el Mw/h.
Por otro lado, la empresa cuenta con una menor cantidad de activos debido a su agresiva rotación de activos. Una estrategia que la empresa ha estado realizando durante el año para la reducción de su elevada deuda. El resultado queda patente en las cifras reportadas, altas plusvalías, pero una reducción de la capacidad instalada y de la generación futura; es decir, al buscar una solución a su problema financiero, la empresa ha penalizado su crecimiento operativo.
En cuanto a la presión financiera, la deuda supera los 4.100 millones de euros, con una ligera mejora en la tasa de apalancamiento, solo contando los no recurrentes de un 2,7 veces el EBITDA; mientras que si se excluyen la tasa de dispararía a 4,5 veces. Por lo que, para evitar perder rating de las agencias de inversión, la empresa va a recortar drásticamente dividendo y frenar el capex. De esta forma, Acciona Energía pretende retener caja y reforzar el balance.
Además, cara a 2026, la guía de la empresa apunta a un EBITDA de unos 1.200 millones, producción de 26 TWh y unos precios medios capturados de 55 euros el Mw/h.
Qué opinan los analistas
Tras la presentación de los resultados, los analistas han empezado a valorar su rendimiento y analizar su guidance para los años venideros. En este sentido, desde RBC han dictado sentencia: Infra ponderar con un precio objetivo de 20,50 euros la acción.
El informe firmado por Fernando García, indica que excluyendo las rotaciones de activos, la guía de Acciona Energía está por debajo de lo que descuenta el mercado y que el escenario de precios eléctricos para 2026 es optimista (55-60€/Mwh). En este sentido, la tesis de los canadienses es que el modelo depende demasiado de desinversiones para sostener los ratios financieros y que el riesgo en precios eléctricos sigue siendo alto.
Por su parte, Renta 4 adopta un tono ligeramente más neutral al no establecer ni recomendación, ni precio objetivo.
El informe firmado por Eduardo Imedio reconoce que las cifras están en la parte baja de los objetivos y por debajo del consenso, pero interpreta el recorte del dividendo como una decisión coherente para proteger el rating. De tal forma que, aunque el des apalancamiento aún es insuficiente, valora positivamente que la compañía priorice balance y eficiencia en un sector intensivo en capital.
En definitiva, Acciona Energía está en un proceso financieramente delicado, ya que su alta deuda le está obligando a reducir su operatividad, situación que le pone en desventaja frente a otras empresas renovables. El relato de Acciona Energía de priorizar su balance, está dando pie más a un enfoque defensivo, que de crecimiento.
