Las acciones de la empresa de equipamiento y soluciones conectadas para piscinas y wellness Fluidra fueron el peor valor del Ibex 35 durante la sesión de ayer tras la valoración de sus resultados.
Una de las primeras firmas que dio su opinión sobre las cuentas de Fluidra fue la estadounidense Jefferies. Para sus analistas, los ingresos del cuarto trimestre están en línea, con un descenso en Norteamérica (comparativas más difíciles) compensado por un mayor crecimiento en el sur de Europa.
El EBITDA se sitúa un 6% por debajo, con unos márgenes unos 120 puntos básicos por debajo, lo que probablemente refleje unos márgenes menos elevados en Norteamérica y también el impacto de los aranceles. El dividendo se sitúa ligeramente por debajo, sin cambios interanuales.
La guía para 2026 se ha modificado para excluir el efecto del tipo de cambio, dada la volatilidad del dólar estadounidense, con un crecimiento orgánico y una guía de márgenes en línea con las previsiones en el punto medio, y un beneficio por acción ajustado ligeramente por debajo.
Y recuerda que Fluidra lanza un nuevo programa de ahorro de costes para alcanzar los objetivos de margen a medio plazo.
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Perspectivas de Fluidra, en línea con las previsiones
Jefferies señala que las perspectivas para 2026 están en línea, sin incluir el efecto del tipo de cambio: la dirección presentó sus perspectivas para 2026, con un crecimiento orgánico previsto del 3-7%, en línea con el punto medio de las previsiones, en torno al 5%, ajustado. Los márgenes EBITDA se sitúan entre el 23,3% y el 24,3 %, con un consenso exactamente en el punto medio (consenso del 23,8%), y el crecimiento orgánico del beneficio por acción en efectivo se sitúa entre el 4% y el 13%, con un consenso en el extremo superior del rango.
La dirección señala un desarrollo plano en las nuevas piscinas y la remodelación para 2026, así como la contribución del precio a dígito simple bajo. Las perspectivas están en línea, en términos generales, con los informes de las empresas estadounidenses del sector de las piscinas.
Por otro lado, la nota de Jefferies apunta que los ingresos estuvieron en línea. Fluidra reportó ingresos de 460 millones de euros para el cuarto trimestre, un 1% menos que el año anterior y un 4% más en términos orgánicos debido al impacto del dólar estadounidense. La dirección señala que el precio subió un 2% y los volúmenes un 4% durante el ejercicio fiscal.
Por regiones, Norteamérica y el resto de Europa no alcanzaron las previsiones, lo que se compensó con los buenos resultados del sur de Europa, mientras que el resto del mundo se mantuvo en línea.
El beneficio bruto fue un 3% inferior, con unos márgenes brutos del 58%, unos 160 puntos básicos por debajo (consenso: 60%). El EBITDA se situó en 90 millones de euros, un 6% por debajo (consenso: 96 millones). Los márgenes EBITDA del 19,6% estuvieron unos 120 puntos básicos por debajo del consenso (20,8%). El EBITA se situó un 21% por debajo, con márgenes unos 340 puntos básicos por debajo de lo previsto debido al aumento de los gastos de amortización y depreciación.
El beneficio por acción en efectivo se situó en 0,19 euros, un 25% por debajo de lo previsto (0,25 euros). En general, el grupo se situó en la parte baja de las previsiones actualizadas para el ejercicio fiscal, con un probable impacto adicional del tipo de cambio debido a los mayores márgenes de la región de Norteamérica.
Jefferies tiene sobre Fluidra en estos momentos una recomendación de Comprar con un precio objetivo de 29,0 euros.
Por último, Jefferies destaca que el capital circulante operativo neto de los últimos doce meses se situó en 359 millones de euros, un 3% menos que el año anterior, lo que demuestra una sólida ejecución, con una ratio de los últimos doce meses del 16,4% de las ventas (frente al 17,7% del año anterior).
La posición de deuda neta se situó en 1.090 millones de euros, con una ratio de deuda neta/EBITDA de los últimos doce meses de 2,2 veces.
