La empresa española de juego y ocio Cirsa eleva su récord a 70 trimestres consecutivos de crecimiento trimestral de Ebitda. Con ello, la compañía habría cumplido objetivos, según la valoración de César Sánchez-Grande – Head of Institutional Research y Álvaro Arístegui – Equity Analyst, en Renta 4.
En su nota a clientes, los analistas señalan que Cirsa ha publicado unos positivos resultados del cuarto trimestre y del cierre del ejercicio 2025 que han batido ligeramente a la guía mejorada el pasado mes de noviembre.
La compañía ha reportado un crecimiento del EBITDA ajustado (ex-costes IPO) del 7,7% en el año, hasta los 753,5 millones de euros (frente a un guidance de 750/753 millones; Renta 4 estimaba 751,1 millones) y al consenso de 752,6 millones).
Con las cifras del trimestre, Cirsa aumenta su récord a 70 trimestres consecutivos de crecimiento trimestral de EBITDA.
Las ventas operativas netas crecen un 8,8%, hasta los 2.339,2 millones, en línea con las previsiones de Renta 4. “La sorpresa más positiva reside en el beneficio neto ajustado, que alcanza 211,2 millones, batiendo holgadamente nuestras estimaciones de 183,6 millones y las del consenso de196,0 millones”, explican.
Además, en Renta 4 ven positivo que el Guidance 2026 esté en línea con expectativas. La compañía ha publicado su guidance para 2026, esperando un EBITDA en el rango de 800-820 millones. “Esta previsión está en línea con nuestras estimaciones (819 millones) y las del consenso de mercado (818 millones), lo que aporta una gran visibilidad y confirma la sólida senda de crecimiento esperada para 2026”.
Cirsa es una mina de oro a precio de cobre, según el análisis de Renta 4
También ven positivo un Pay-out en línea con un dividendo mejor de lo esperado. Cirsa ha anunciado un dividendo de 75 millones, lo que implica un pay-out del 35,5%, en línea con lo anunciado en la salida a bolsa. El mejor beneficio neto ajustado hace que el dividendo absoluto esté por encima de lo esperado en 0,45 euros por acción (frente a los 0,40 euros de Renta 4 y los 0,43 euros del consenso). De cara a próximos ejercicios, la compañía anuncia que crecerá en la misma línea que el beneficio neto ajustado.
No todo es positivo con Cirsa
Sin embargo, en Renta 4 no son tan positivos con la reducción de la deuda neta: Cirsa reduce la deuda neta hasta los 2.043 millones y la ratio Deuda Neta/EBITDA hasta las 2,7 veces (frente a 3,8 veces en 2024) por debajo del guidance post-IPO de 2,75 veces y, a pesar, de que prácticamente todo el M&A de 2025 se ha realizado en el cuarto trimestre.
En Renta 4 también destacan el descuento frente a sus comparables. “Si bien CIRSA no ha registrado un buen comportamiento bursátil desde su debut (-1,0%), consideramos que representa una atractiva oportunidad de inversión por tres motivos clave:
- Valoración con descuento: al cotizar a un múltiplo VE/EBITDA 2026 de 5,4 veces, muy por debajo de la media del sector (8,2 veces y 7,3 veces mediana),
- Crecimiento superior: estimamos unas perspectivas de crecimiento de EBITDA 2024/2026 del 8,2%, cifra que supera con creces a las de sus competidores (2,3%),
- Carácter defensivo: modelo de negocio resiliente, ofreciendo protección en un entorno de incertidumbre.
En conclusión, los analistas de Renta 4 valoran muy positivamente el cierre de un año transformacional para Cirsa, en el que no solo ha ejecutado con éxito su salida a bolsa y un plan de refinanciación, sino que ha cumplido con las expectativas operativas mejoradas el pasado mes de noviembre. La mejora de la rentabilidad, la fuerte reducción de la deuda y el inicio de la remuneración al accionista deberían actuar como catalizadores.
Por todo ello, en su nota reiteran una recomendación de Sobre ponderar con un precio objetivo de 24,3 euros por acción.
