Tubacex presentará resultados del ejercicio 2025 este viernes. Hasta entonces los analistas han empezado a realizar sus estimaciones de cómo se ha comportado durante el año, además de su posible guidance para los años venideros. En este sentido, Renta 4 en su último informe ha apuntado a que la empresa va a reportar unos resultados más bajos de lo esperado por una caída contable extraordinaria, que está previsto por el mercado. Por lo que, el banco español al no detectar un problema operativo en el rendimiento de Tubacex, recomienda Sobre ponderar con un precio objetivo de 4,8 euros la acción.
Tubacex funciona pese a que los resultados indiquen lo contrario
El último informe de Renta 4 firmado por César Sánchez-Grande apunta a que cara a 2025 Tubacex reportaría caídas de hasta 77,8 millones, un 27,3% menos respecto a 2024, que no corresponde a una caída operativa, sino que es fruto de unos ajustes extraordinarios. En este sentido, estos ajustes van de la mano con la adecuación de la valoración de existencias; es decir, materias primas de baja rotación o que caen en la obsolescencia. Esto se traduce en un impacto negativo de 31 millones en su EBITDA.
Por otro lado, también se ha producido un deterioro en su planta de Durant de Estados Unidos en 2025, que también se sumó un impacto de 19 millones. Con todos estos ajustes a la baja en su EBITDA, se traduce también en un descenso de beneficio neto de 31,3 millones de euros. No obstante, esto es paradójico con el resultado del EBITDA ajustado (que ignora los ajustes no recurrentes) que ha reportado un leve crecimiento del 1,7% respecto a los valores de 2024, con una cifra de 108,8 millones . Es decir, el negocio operativo de Tubacex se mantiene estable y crece ligeramente.
Además, más allá del impacto contable, el banco destaca que los márgenes muestran una evolución positiva. El margen EBITDA ajustado se situaría en el 15,2%, frente al 13,9% registrado en 2024. Esta mejora se produce pese a una caída prevista de los ingresos del 6,8%, hasta los 715,7 millones de euros, lo que refleja una mayor calidad del mix de negocio. En concreto, según Renta 4, el mayor peso del contrato con ADNOC ha permitido sostener la rentabilidad operativa incluso en un entorno de menor demanda y ralentización de la cartera de pedidos.
Tubacex realiza ajustes extraordinarios sin penalizaciones en su caja
Otro de los puntos relevantes es la evolución de la deuda. Aunque la deuda neta estimada para el cierre de 2025 se sitúa en 351,5 millones de euros (por encima de los 255 millones del ejercicio anterior), desde Renta 4 subrayan que durante el cuarto trimestre ya se inicia una reducción del circulante vinculada al contrato con ADNOC. Según el banco, esto debería favorecer una progresiva mejora de la generación de caja y una normalización del apalancamiento en los próximos trimestres.
En cuanto a la cartera de pedidos, el informe apunta a una cierta desaceleración a lo largo del ejercicio, hasta situarse en torno a los 1.266 millones de euros, afectada por la incertidumbre sectorial y la menor entrada de nuevos contratos. Sin embargo, la aceleración del proyecto con ADNOC aporta visibilidad y estabilidad, lo que mitiga parcialmente esa ralentización. Por otro lado, cara a 2026, los analistas anticipan un ejercicio muy similar a 2025, sin grandes crecimientos, pero tampoco con deterioro adicional.
En definitiva, Renta 4 valora a Tubacex su capacidad de resiliencia en la operatividad de su negocio. Según apunta la firma, el mercado ya ha descontado los impactos extraordinarios y podría estar penalizando en exceso unas cifras que no reflejan el comportamiento real del negocio. Por lo que, su recomendación se sitúa en Sobre ponderar con un precio objetivo de 4,8 euros la acción.
