Los analistas de CIMD Intermoney consideran que Viscofan “cerrará un nuevo año de récord pese a la rebaja de objetivos hecha en octubre por el impacto de los tipos de cambio”. Y recuerdan que, con los resultados, anunciará también nuevo Plan Estratégico.
Viscofan publicará sus resultados de 2025 el jueves 26 tras el cierre del mercado. Al día siguiente a las 09:30h realizará una reunión con analistas donde repasará los resultados y presentará su nuevo Plan Estratégico.
Virginia Pérez Repes, analista en renta variable de CIMD Intermoney, recuerda que, en octubre, con la presentación de los resultados a septiembre, Viscofan actualizó su guidance para 2025 como consecuencia de asumir un t/c de 1,13 dólares por euro (frente a 1,05 dólares de la previsión inicial).
Así, se recortaron a la baja las previsiones anuales hasta: 1/4% en ingresos (1.215-1.250 millones de euros frente a 1.264-1.300 millones anteriores); 2/6% en EBITDA (290-302 millones frente a los 308-320 millones anteriores); -2/2% en beneficio neto (154-160 millones frente a 166- 172 millones previos).
“Pensamos que los resultados de 2025 no diferirán mucho del guidance: crecimiento de ingresos y mejora de los márgenes por las mayores eficiencias productivas hasta alcanzar cifras récord a nivel operativo, mientras que en beneficio neto el crecimiento, de haberlo, será muy leve debido al impacto negativo de las diferencias por tipo de cambio en el resultado financiero. La atención se centrará en el nuevo Plan Estratégico”, aclara Pérez.
Su recomendación es la de Comprar en base a un precio objetivo de 70,0 euros que suponen un potencial del 20% al que habría que añadir una rentabilidad por dividendo del 5,4%
“Respecto a nuestras estimaciones para 2025, pensamos que la recuperación de volúmenes continuará impulsando los ingresos del negocio tradicional. Habrá también un efecto positivo en los nuevos negocios de la contribución de las adquisiciones (Brasfibra y Master Courus adquiridas en sept-2024 y Petmanía consolidada desde marzo 2025), sin grandes variaciones en los ingresos de energía ya que el precio del pool eléctrico sólo ha sido un 4% superior al de 2024”.
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“Sin embargo, añade, habrá también un efecto negativo de los tipos de cambio (estimamos unos -30 millones en 2025, de los que -9 millones son del cuarto trimestre) que restarán 2,5% al crecimiento de los ingresos”.
Estimaciones de Intermoney sobre Viscofan
La gestora espera un crecimiento de los ingresos totales de Viscofan del 3,8%, hasta los 1.250 millones, con las ventas de los negocios aumentando un 4,0% (3% los del del negocio tradicional y un 10% los de los nuevos negocios favorecidos por el efecto perímetro) y un 0,4% los ingresos de energía.
La evolución de los ingresos estará lastrada por el impacto negativo de los tipos de cambio (-2,5%; a tipos de cambio constantes, el aumento esperado en ingresos sería del 6,3%.
Por áreas geográficas, esperan crecimiento en todas las regiones, siendo especialmente destacado en Sudamérica (14% en buena medida por las adquisiciones) y Europa la región de menor crecimiento (1%).
En márgenes, prevén una mejora del 0,3% en el margen EBITDA tanto en 2025 (hasta el 24,0%) como en el trimestre (hasta el 26,1%). Los mayores ingresos y la mejora del margen harán que el EBITDA aumente un 5%, hasta los 300 millones (en la parte alta del rango de 290-302 millones dado por la compañía).
En el beneficio neto (estimamos un 1%, hasta los 159 millones) la evolución estará negativamente afectada por un resultado financiero mucho más negativo (-27 millones estimados frente a 5 millones en 2024) por el impacto de las diferencias de tipo de cambio por la depreciación del dólar; por el contrario, habrá un efecto positivo de un menor gasto por impuestos por la activación de bases imponibles negativas en EEUU (estiman una tasa fiscal del 16,0% frente al 23,8% de 2024).
Por último, en Intermoney creen que la presentación de los objetivos del nuevo Plan Estratégico puede suponer un catalizador para la cotización. “Pese al riesgo de litigios creado por las acusaciones por parte de Hunterbrook de realizar emisiones tóxicas en su planta de Dunville, Illinois (la más grande del grupo en EEUU), pensamos que los precios actuales ofrecen un atractivo nivel de entrada con un horizonte temporal de largo plazo”, concluyen.
