La operadora de telecomunicaciones española Telefónica ha presentado unos resultados del ejercicio 2025 algo inferiores a lo esperado, según las primeras valoraciones.
Estas son las principales cifras de la operadora comparadas con el consenso: Ingresos de 35.120 millones (-1,5%) frente a los 36.158 millones esperados; EBITDA ajustado de 11.918 millones (-1,6%) frente a 11.663 millones; Margen EBITDA del 33,9% frente al 32,3% estimado, BNA de -4.318 millones frente a -432 millones.
Por otro lado, el Cash Flow Libre fue de 2.069 millones frente a los 2.148 millones previstos. La Deuda Financiera Neta (sin arrendamientos) alcanzó los 26.824 millones frente a los 30.594 millones esperados (frente a los 27.161 millones en 2024).
En el cuarto trimestre: Ingresos de 9.174 millones (0,7%) frente a los 9.392 millones esperados; EBITDA de 3.198 millones ajustado (2,0%) frente a los 3.222 millones, BNA de 405 millones frente a los 633 millones esperados.
Por áreas geográficas, Ingresos: España 3.423 millones frente a 3.395 millones esperados, Alemania 2.116 millones frente a 2.086 millones, Brasil 2.486 millones frente a 2.464 millones. EBITDA: España 1.269 millones frente a 1.267 millones, Alemania 630 millones frente a 652 millones, Brasil 1.118 millones frente a 1.123 millones.
Por último, los objetivos para 2026 son crecimiento orgánico de Ingresos, EBITDA y EBIDAaL-CAPEX, CAPEX sobre ventas por debajo del 12,5%, Cash Flow Libre similar al del 2024, reducción del apalancamiento, dividendo de 0,30 euros/acción.
Telefónica: valoraciones de los analistas
Las acciones de Telefónica reaccionaron inicialmente con alzas a los resultados. Sin embargo, las cifras 2025 estuvieron por debajo de las previsiones. Esto es lo que opinan algunos de los analistas que siguen a la operadora:
Por ejemplo, Elena Fernández -Trapiella, de Bankinter, tiene un precio objetivo en revisión, con una recomendación de Vender.
En su nota a clientes de ayer señala que los resultados son algo inferiores a lo esperado. En términos contables reflejan la venta de las filiales de Telefónica Hispam a lo largo del año, lo que resulta en pérdidas de 4.318 millones por minusvalías. El crecimiento a tipo constante de Ingresos y EBITDA se mantiene positivo y gana tracción frente al tercer trimestre de 2025 (Ingresos 1,3% frente al 0,4% en el tercero, 1,5% en el segundo y 1,3% en el primero; EBITDA 2,8% frente a 1,2%, 1,2% y 0,6%, respectivamente).
España mantiene crecimiento positivo de Ingresos y EBITDA en el cuarto trimestre (1,8% y 1,1% respectivamente) apoyado por un aumento de tarifas en enero y reducción de costes de plantilla y alquileres.
En Brasil, ingresos y EBITDA siguen creciendo más que la inflación (7,1% y 8,2%). Alemania muestra crecimientos negativos en un entorno fuertemente competitivo y la pérdida del mayor cliente mayorista 1&1 (-4,0% y -14,6%). La Deuda Financiera Neta sin arrendamientos se sitúa en 26.824 millones frente a los 27.161 millones en 2024, situando la DFN/EBITDA en 2,8 veces (frente a 2,6 veces en 2024).
Para 2026 mantienen los objetivos anunciados en noviembre en el Plan Estratégico: crecimiento de Ingresos, EBITDA y Cash Flow Operativo de 1,5%/2,5%, reducción del dividendo hasta 0,15 euros en 2026 frente a los 0,30 euros en los últimos 3 años (resultante en una rentabilidad de 4,1%).
En definitiva, resultados débiles, distorsionados por el cambio de perímetro y con crecimientos orgánicos bajos como anticipado.
Por su parte, Iván San Félix Carbajo- Equity Research Analyst en Renta 4, se queda con los resultados han superado levemente nuestra previsión y la del consenso en ingresos y EBITDA subyacente y han quedado por debajo en EBITDA, EBIT y resultado neto. Y recuerda que Telefónica incluyó las divisiones de Uruguay, Ecuador, Colombia y otras filiales de HispAm como como operaciones discontinuadas.
Su recomendación sobre Telefónica es la de Mantener con un precio objetivo de 4,0 euros por acción.
Según su valoración, Telefónica superó nuestra previsión de generación de caja operativa y generó 1.402 millones en la caja de las operaciones continuadas.
Sobre la deuda neta -excluyendo el impacto IFRS 16 de millones e incluyendo la venta de Colombia, Chile y monetización de Fiberpass- cedería en torno a -2.200 millones, hasta unos 24.600 millones.
San Félix afirma que Telefónica ha cumplido los objetivos de la guía 2025 y apunta que Telefónica revisa la previsión de FCF a la parte alta del rango previsto anteriormente.
En cuanto al dividendo, recuerda que Telefónica pagará 0,15 euros en junio 2026. El dividendo con cargo a 2026 se pagará en junio 2027 (0,15 euros) en efectivo.
Por último, Javier Molina, analista de Mercados de eToro, afirma: «Telefónica se afianza como valor defensivo sin tracción”.
Telefónica ha presentado unos resultados que, sobre el papel, impresionan por la magnitud de las pérdidas: 4.318 millones de euros en 2025. Pero detrás del titular hay una historia menos dramática y más estructural pues gran parte del impacto proviene de extraordinarios y desinversiones en Hispanoamérica. El negocio recurrente sigue ahí, aunque sin brillo: 2.122 millones de beneficio ajustado, un 19% menos que el año anterior.
Los ingresos crecieron un 1,5% en términos constantes, el EBITDA avanzó un 2%, y la deuda se redujo ligeramente hasta 26.824 millones. El dividendo se mantiene en 0,30 euros por acción, lo que refuerza su perfil defensivo.
El problema no está en el cumplimiento (la compañía cumple) sino en la narrativa. No es una historia de crecimiento acelerado, sino de estabilización y disciplina financiera. Y eso se refleja en el gráfico: técnicamente no hay señales claras de momentum ni atracción de flujos. No se percibe entrada decidida de capital institucional.
Telefónica hoy es una tesis de dividendo y desapalancamiento progresivo. Para que cambie la percepción del mercado necesitaría algo más que estabilidad: un catalizador claro que transforme la expectativa de crecimiento. Mientras tanto, el mercado la trata como lo que es ahora mismo: un valor defensivo sin tracción.
