A la espera de la presentación del Día del Inversor de Banco Santander, es muy probable que el nuevo Plan Estratégico sea continuista con el anterior, con el foco puesto en mejorar la rentabilidad tal y como adelantó en la presentación de resultados, con un objetivo de RoTE 2028 del 20% y un enfoque en demostrar cómo su transformación se traducirá en un crecimiento rentable y sostenible. En cuanto a los dos elementos importantes para impulsar el ahorro de costes son ‘One Transformation’, y la plataforma ‘Gravity’.
En este sentido, es muy probable que la siguiente etapa de la trayectoria de Santander se caracterice por la reducción de costes de autogestión, con la entidad bancaria cotizando con una prima superior a la de sus competidores. Si bien, hay una visión positiva de las transacciones de TSB/Webster, que deberían proporcionar a la entidad escala en geografías donde el banco actualmente ofrece rentabilidades subóptimas.
«El consenso es un poco confuso de cara al Día del Inversor el próximo 25 de febrero debido a los resultados recientes, las fusiones y las adquisiciones y una reformulación. Asimismo ahora modelamos un ROTE para el ejercicio de 2028 del 19,5%«, apuntan los analistas de RBC Capital Markets.
NUEVO PLAN ESTRATÉGICO PARA BANCO SANTANDER
En este contexto, el trabajo de Banco Santander será convencer al mercado de que su modelo de negocio y los cambios que están por venir darán lugar a una entidad más fuerte y rentable, con capacidad para mantener a largo plazo RoTEs de doble dígito alto y por encima del coste de capital, así como para demostrar y asegurar una generación de valor sostenible para sus accionistas.
Centrandonos en los objetivos financieros de la entidad bancaria, Santander ha adelantado que, excluyendo Polonia, TSB y Webster en 2025-2026 y asumiendo un coste de riesgo estable, esperan para 2026 un crecimiento de ingresos con un avance de las comisiones netas a mayor ritmo que el margen de intereses, descenso de los costes de explotación, beneficio neto superior a 2025 y una ratio de capital CET 1 situándose en la parte alta del rango objetivo.
«Esperamos una mayor concreción en la actualización de los objetivos financieros para el
Renta 4
trienio 2026-28 por divisiones principales y algo más de color por países»
La nueva estrategia deberá continuar apoyándose en la implementación de ‘One Transformation’ e impulsar su plataforma ‘Gravity’ en todos sus mercados, como pieza fundamental. Asimismo, ‘Gravity’ es un software y una plataforma digital desarrollados internamente por el banco para migrar su core bancario a la nube.
Siguiendo esta línea, la implementación de ‘Gravity’ le permite a Banco Santander una mayor agilidad reduciendo el tiempo de lanzamiento de nuevas funcionalidades de semanas a horas; mejor eficiencia pues mejora el rendimiento operativo y ayuda a reducir el coste del servicio; en cuanto a la experiencia de cliente le ofrece un acceso más rápido a los datos y una experiencia más ágil y segura; y por último, más innovación para competir con empresas nativas digitales al operar 100% en la nube.
Desde Renta 4 señalan que se mantienen en la idea de que una mejora de la retribución al accionistas a partir de 2027, con una mayor proporción de pago en efectivo frente a un programa de recompra de acciones, actuaría de catalizador para el valor, una vez descartada la mejora para 2026, año que será de transición para el banco con la desconsolidación de Santander Polska y la inclusión al perímetro de TSB en Reino Unido y Webster Bank en Estados Unidos.
«Nuestra expectativa es que la siguiente fase del plan estratégico de Santander será impulsada por la reducción de costos, autoayuda, y respaldada por inversiones tecnológicas actuales y futuras. Santander ya es una entidad bastante buena en el control de costes en relación con sus competidores», apuntan los analistas.
LA BRECHA ENTRE BANCO SANTANDER Y BBVA
Históricamente, las valoraciones de BBVA y Santander han fluctuado bastante ajustadas. No obstante, hoy en día, la brecha a un año vista entre ambas entidades financieras de 0,35 veces, nunca ha sido tan grande. Los expertos de RBC Capital Markets concluyen que las acciones de la entidad que preside Ana Botín cotizan actualmente a un precio más alto, en relación con su compuesto, que en cualquier otro momento desde 2017.
«El Grupo Banco Santander ha cotizado con un descuento significativo sobre su valoración compuesta durante la última década, pero este descuento se cerró hacia finales de 2025. Esperamos que la brecha se cierre de nuevo y, aunque no ha sido así durante la última década esperaríamos que las acciones de Santander se negocien con una prima a su compuesto, impulsadas por el beneficio teórico que la diversificación debería traer a la entidad financiera», apuntan desde RBC.
Si bien, el descuento de Santander frente a BBVA se ha justificado en general por un mejor ROTE a 1 año. La entidad presidida por Ana Botín ofrece productos similares en una área similar, y por lo tanto, la expectativa es que Santander sea capaz de cerrar parte de la brecha ROTE/valoración en los próximos años, impulsado en gran medida por mejoras en el apalancamiento operativo.
