Enel ha presentado en Capital Markets Day (CMD) su plan estratégico de 2026 hasta 2028. Un plan que es positivo a priori y donde la compañía energética apunta a un crecimiento en inversiones, dividendo y beneficios por acciones. No obstante, RBC ha analizado el plan de Enel y ha concluido que hay más riesgos que potencial, por lo que establece su recomendación en Infra ponderar con un precio objetivo de 8,0 euros la acción.
Los planes de Enel: un rumbo a 2028 optimista
Enel ha detallado que para el periodo 2026-2028 esperan un crecimiento de sus beneficios por acción en un 6% anual, pasando de un BPA de 0,72-0,74 euros en 2026 hasta uno de 0,80-0,82 euros; ambos datos, por cierto, por encima del consenso del mercado. Al prever más beneficio por acción, la empresa en su guidance apunta a un efecto semejante en su dividendo, con una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) de un 6% entre 2026 y 2028.
Enel alcanza un rendimiento en línea con lo esperado por el consenso del mercado
Por otro lado, también ha manifestado su deseo de aumentar las inversiones, con un capex bruto de 53.000 millones de euros, un 23% más que el plan de inversiones anterior de la compañía. Dentro de este capex, la compañía destinaría la mayoría al desarrollo de redes, con 26.000 millones; seguida de redes con 20.000 millones. Más allá del crecimiento en inversiones ,en Enel también prevén un mejor comportamiento general en sus negocios, con una tasa de activos regulados (RAB) que crecería un 6%, pasando de 47.000 millones en 2025 hasta 58.000 millones en 2028; además del objetivo de expandir su capacidad total renovable por encima de 80 GW.
Esta expansión en renovables tampoco se sostiene de la nada, ya que la compañía ya ha anunciado la realización de acuerdos en Estados Unidos para la adquisición de 830 MW de energía solar y eólica por 1000 millones de dólares. Unas transacciones que espera que se cierren en el tercer trimestre de este año y que podrían reportar según apunta a la compañía unos 125 millones de euros en el EBITDA de forma anual.
RBC no ve tan claro ese optimismo: el gran problema está en el precio de los mercados
No obstante, el análisis de RBC apunta a cierto escepticismo en las previsiones de Enel, y no es porque no vea factible que se puedan conseguir esas cifras, sino porque gran parte de las previsiones de crecimiento se sostienen en que los precios de los mercados eléctricos no varíen.
En este sentido, el informe encabezado por el analista Fernando García apunta a dos países claves para Enel: el mercado español e italiano con unos precios de la luz actuales de 54€/MWh y de 80€/MWh, respectivamente. En caso de mantenerse estos precios, las previsiones de crecimiento de la compañía podrían cumplirse, pero RBC cree que son cifras que probablemente bajen en los años sucesivos, empujando a la baja los márgenes de integrados, el EBITDA de la empresa y los beneficios por acción.
Es decir, Enel está siendo demasiado optimista con las previsiones en el mercado, algo que alerta a los analistas canadiense, ya que a pesar de tener unos planes y previsiones de expansión, al igual que acuerdos ya firmados en su negocio de renovables, se basan en un supuesto que seguramente no pueda mantenerse en el tiempo: el precio de los mercados eléctricos. Por lo que, RBC tiene una visión cauta y sentencia Infra ponderar con un precio objetivo de 8 euros la acción.
