La semana que hoy empieza vendrá marcada por los resultados corporativos, pues la agenda macro es más bien escasa. Frente a las cuentas de Nvidia, Iberdrola, Telefónica, Indra, HP, Baidu, Intuit o Berkshire tenemos sólo IFO e IPC en Alemania, confianza en la UEM y EE. UU., y vivienda en EE. UU.
La agenda macro del lunes pasa por el IFO alemán de febrero; la del martes, por la vivienda de diciembre y la confianza del consumidor de febrero en Estados Unidos; la del jueves, por los indicadores de confianza de la UEM, y el viernes, por la inflación alemana de febrero.
Allianz Global Investors destaca:
- En la zona del euro, la encuesta ifo de Alemania será importante para confirmar el alcance del fuerte aumento de los pedidos que muestra la oficina de estadísticas y si ya está afectando a la producción. También se publicará la tasa de desempleo de Alemania, que recientemente ha mostrado signos de estabilización. Para la zona del euro en general, se publicarán más detalles del PIB del cuarto trimestre, así como los datos definitivos del IPCA de enero. Es probable que estos últimos sean más interesantes que en la mayoría de los meses, dados los cambios en la cesta de la inflación, la indexación y los factores estacionales que se han producido este año.
- En Estados Unidos, los precios al productor serán un indicador importante para saber si las presiones inflacionistas están remitiendo. Los componentes del informe del IPC sugieren que la presión de la inflación por encima del objetivo aún no ha cambiado de forma convincente. La medición de la confianza de los consumidores del Conference Board y los indicadores de la situación del mercado laboral serán un indicador importante del sentimiento de los consumidores, mientras que la medición de los precios de la vivienda en Estados Unidos de Case-Shiller también se publicará la próxima semana.
El gasto fiscal y una política monetaria relativamente restrictiva apoyarán al euro
Resultados de Nvidia, Telefónica, Cellnex o Iberdrola
Por el lado de los resultados, el lunes publica Almirall; el martes, Keurig Dr pepper, Home Depot, AMC, HP, Lucid Group, Ence y Endesa; el miércoles, Nvidia, Salesforce, Snowflake, Synopsis, ACS; Aena, Ebro, Iberdrola, Rovi, Sacyr, Telefónica, Grifols o Vidrala; el jueves, Baidu, Intuit, Acciona, Acciona Renovables, CIE Automotive, Colonial, FCC, Dominion, Fluidra, Gestamp, Indra, Solaria, Viscofan, Vocento y Prisa, y el viernes, Berkshire Hathaway, Acerinox, Amadeus, CAF, IAG, Merlin, OHLA, Cellnex o Azkoyen.
Con 369 compañías publicadas del S&P 500, el incremento medio del BPA es del 12,7%frente al 8,8% esperado (antes de la publicación de la primera compañía). El saldo cualitativo es el siguiente: baten expectativas el 75%, 5% en línea y el restante 20% decepcionan. En el trimestre pasado, el BPA fue del 14,9% frente al 8,5% esperado.
Patrick Artus, asesor económico senior en Ossiam AM, affiliate de Natixis IM, señala que: «existe riesgo de una cadena de acontecimientos muy desfavorables en EE. UU. Por un lado, encontramos un aumento de los tipos a largo plazo, impulsado por el aumento de los déficits públicos, la pérdida de credibilidad de la Fed y una disminución de las compras de deuda estadounidense por parte de no residentes. Por el otro, una desaceleración de la actividad económica, debido a la reducción de la inmigración, los recortes en el gasto público en investigación y el aumento de los tipos de interés a largo”.
“Por último, encontramos una caída significativa de las valoraciones bursátiles, como consecuencia de la desaceleración de la actividad y el aumento de los tipos de interés a largo plazo, lo que a su vez deprimiría aún más la actividad debido a los efectos riqueza vinculados a la propiedad de acciones».
Según Artus: «el riesgo es evidente. En conjunto, estos acontecimientos podrían provocar una importante corrección en las valoraciones bursátiles«.
Y Charlotte Peuron, gestora de fondos especializada en metales preciosos de Crédit Mutuel AM, recuerda que “en 2025, el oro subió más de un 65%. En el mismo periodo, el sector de metales preciosos avanzó un 155% (en dólares), lo que pone de relieve la creación de valor generada por las compañías mineras de oro. El impulso alcista del activo subyacente, combinado con una gestión disciplinada por parte de los operadores está volviendo a atraer el interés de los inversores; siendo esta clase de activos un complemento estratégico al oro físico”.
“De cara a 2026, y pese a la volatilidad de este segmento del mercado, nuestro escenario sigue siendo muy constructivo para las compañías. De hecho, estimamos un costo total de sostenimiento medio para nuestras empresas en un rango de 1.700 – 1.800 dólares por onza, con el aumento explicado principalmente por mayores pagos de regalías (porcentaje sobre el precio de venta). Nuestras perspectivas para el precio medio del oro en 2026 se mantienen sin cambios: esperamos nuevos máximos históricos y anticipamos un precio medio en torno a los 4.500 dólares (frente a 3.441 dólares en 2025)”.
