La firma madrileña Laboratorios Rovi cierra un ejercicio de transición previo a recuperar el crecimiento, según apunta Álvaro Arístegui Echevarría, analista de Renta 4 en su nota previa a los resultados de la farmacéutica.
Rovi publicará los resultados del cuarto trimestre de 2025 el próximo miércoles 25 de febrero y celebrará una conference call a las 10.00 a.m.
Arístegui explica que las cifras del cuarto trimestre de 2025 de Laboratorios Rovi servirán para cerrar un ejercicio de transición previo a recuperar el crecimiento, que prevemos sea significativo en 2026 y aún más en 2027.
Así, estima que Rovi cerrará el ejercicio 2025 con una caída de ventas netas de entono al 4,4%, en la banda baja de la previsión inicial, pero mostrando una importante recuperación secuencial durante el ejercicio (primer trimestre 2,5%, segundo trimestre -10,4%, tercer trimestre -10,5% y cuarto trimestre 2,8%), también acorde a la comparativa interanual, especialmente asequible en el cuarto trimestre estanco (-15,1%).
El crecimiento de las especialidades farmacéuticas (Renta 4 estima un cuarto trimestre al 4%), lideradas por Okedi, junto la estabilización de CDMO (Renta 4 estima un cuarto trimestre al 1,1%), explican esta mejor evolución.
El EBITDA, también esperan que haya evolucionado positivamente en el cuarto trimestre estanco (13,2% interanual, hasta los 45,5 millones de euros), impulsado por un margen bruto de 260 puntos básicos superior al del cuarto trimestre de 2024 (62,6% sobre ventas), compensando el mayor gasto, tanto en I+D+i (2,7% interanual) como en SG&A (7,3% interanual).
La imputación de ingresos por subvención de la UE, las mayores ventas de producto propio (Okedi), la caída del precio de MM.PP. en la franquicia HBPM, y la estabilización de las ventas de CDMO, son las causas del mayor margen bruto, una situación que prevén en Renta 4 que se mantenga en el tiempo, y que, junto al crecimiento de ingresos, será la principal palanca de crecimiento de los beneficios en los próximos años.
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De cara al conjunto del ejercicio Arístegui prevé que el EBITDA se sitúe en 195 millones, tan solo un 6% inferior al del mismo periodo anterior, e implicando un margen sobre ventas del 26,7%, un nivel notable teniendo en cuenta el contexto de pérdida de ingresos por segundo año consecutivo.
Em la firma de análisis el beneficio neto prevén que alcance la cifra de 127,3 millones, tan solo un 7% inferior interanual, pero hasta un 36% por debajo del registrado en 2022, cifra que no esperamos que se logre recuperar hasta 2027, año en que prevemos se supere con creces.
De cara a 2026, y en línea con las guías (ingresos 2026 en el rango del 8%/12%) prevén un fuerte crecimiento de los ingresos liderados por Okedi y sobre todo por la recuperación de CDMO, donde entrarán en juego el nuevo contrato de fabricación de inyectables y la planta adquirida en EE.UU.
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El resultado bruto aumentará aun con más fuerza, como consecuencia de del mayor crecimiento de ingresos con mayor margen (Okedi y CDMO), y la computación de subvenciones incluso superiores a las de 2025. Estas circunstancias permitirán más que compensar el aumento de costes de I+D+i y SG&A, llevando el EBITDA a mostrar un crecimiento algo superior al crecimiento de las ventas.
Por todo ello, Álvaro Arístegui mantiene su recomendación de Sobre ponderar Laboratorios Rovi en base a un precio objetivo que ponen en Revisión.
