Endesa presentará resultados el 24 de febrero, por lo que hasta entonces los diferentes analistas se han puesto a estudiar la viabilidad de las estrategias de la compañía. En este sentido, los expertos de RBC han identificado que Endesa depende de márgenes de beneficio muy altos para mantener su EPS (beneficio por acción), lo que podrían costarle la clientela.
Es decir, vende la luz a un precio elevado a pesar de que las previsiones estiman una bajada generalizada del coste de la energía cara a 2028; concretamente Endesa estipula un precio de la energía en 63€/Mwh para 2027, mientras que el precio de la energía según el mercado para el año siguiente sería de 53€/Mwh. Esta es una de las principales razones por las que los canadienses recomiendan Infraponderar a la compañía energética, con un precio objetivo de 25 euros la acción.
Los precios de Endesa podría costarle más a la compañía: El riesgo Octopus
El último informe de RBC firmado por el analista Fernando García, apunta a que la guía de precios de Endesa se basa en suposiciones más optimistas que la curva actual de precios de la energía; no obstante los canadienses indican que esta no es la primera vez que le pasa a la compañía de energía. En este sentido, RBC recuerda que Endesa en 3 de sus últimos 5 CMDs ha previsto precios más altos que los que el mercado apuntaba, con una media de más de 7€/Mwh.
Aún así, a corto plazo los precios de Endesa no resultan problemáticos para los analistas. Esto se debe a que el CMD celebrado a finales del año pasado apunta a precios altos que ya se habrán establecido en contratos de larga duración (PPA) por lo que, al menos en el primer trimestre buenos beneficios para la compañía, sumando a que los costes de producción de energía ya de por sí suelen ser bajos para la compañía energética. Además de un beneficio adicional en los márgenes de suministro de Endesa debido a que podría trasladar a los clientes el coste de la implantación de la operación reforzada, fruto del apagón de abril de 2025.
Los problemas vienen del largo plazo, pues la política de Endesa de mantener los márgenes de beneficio altos para recompensar al accionista podría ser contraproducente, ya que respecto a competidores emergentes como Octopus Energy podría poner a la compañía en desventaja. La empresa británica, según el informe del banco, gana 2.000 clientes al día; mientras que Endesa actualmente está perdiendo clientes.
Octopus Energy aspira a controlar el 20% del mercado liberalizado eléctrico de España
Datos tanto de la compañía como de la CNMC lo demuestran, la Comisión Nacional de Mercados y de la Competencia apunta a una pérdida del 4% de clientes desde los últimos doce meses (desde junio de 2025) mientras que Endesa cifra este descenso en un 7%. La adquisición de los 300.000 clientes de Masmóvil podría ayudar a compensar estas pérdidas, pero según señala RBC, no soluciona el problema de fondo de la compañía, que es que los nuevos clientes al ver los precios elevados podrían pasar de Endesa a Octopus Energy y provocar una pérdida masiva de consumidores.
No obstante, los analistas ven oportunidades de crecimiento en el medio plazo en Aragón con la creación de centros de datos. Amazon Web Services ha anunciado su intención de duplicar su inversión en la comunidad autónoma hasta los 30.000 millones de euros. Esto se traduce en la oportunidad de Endesa para la creación de contratos de larga duración para abastecer los centros de datos. Aún así, los analistas cogen esta noticia con pinzas, ya que tienen dudas sobre la viabilidad de las redes para ese entonces o de posibles retrasos (debido al estado de saturación de la red española).
La caída del EPS está escrita
Por otro lado, los canadienses prevén la caída de los beneficios del negocio de gas de Endesa para su ejercicio de 2025, descendiendo de los 660 millones de euros. Estas predicciones se fundamentan en que concluyeron los contratos de suministro de gas con Qatar y Nigeria que elevaban mucho sus beneficios; además de la entrada de una ola de gas natural licuado (GNL), que empujará sus precios a la baja.
Al combinar estos elementos, los canadienses prevén un escenario general de bajada de márgenes en precios de la luz (porque sus precios están por encima del mercado y podría perder clientes empujando a la baja sus beneficios) y del gas, que daría pie a un descenso de su beneficio por acción en un 5% cada año entre 2025 y 2028. Aun así Endesa sigue con una cotización de 16 veces P/E, es decir, es cara y según los analistas el mercado la está sobrevalorando, ya que cotiza tanto como una energética con un EPS a la alza.
En definitiva, la estrategia de Endesa de mantener un EPS alto a costa de los márgenes, es vista por los analistas como una decisión poco estratégica que podría costarle a la empresa perder hueco en el mercado ante el surgimiento de competidores más baratos como Octopus Energy.
