“Esperamos un 1% en crecimiento de rentas reportado para Inmobiliaria Colonial, de nuevo con descensos en París, en sus resultados anuales”, estima Guillermo Barrio, analista de CIMD Intermoney.
Colonial SFL reportará sus resultados anuales de 2025 el jueves 26 de febrero tras el cierre del mercado, y celebrará previsiblemente una conferencia telefónica a continuación.
Barrio explica en una nota a clientes, previa a los resultados anuales que Colonial ya ha completado la fusión con su filial francesa SFL, por lo que esta unidad no reportará por separado sus cifras.
Así, apunta que esperan para el conjunto de Colonial un crecimiento reportado de rentas del 1%, hasta los 394 millones de euros, implicando un +4/5% like-for-like, una desaceleración respecto a 2024 (4%) causada de nuevo por la entrada en reformas de activos en París (-3%), una tendencia que ya observaron a los nueve meses (-4%).
“Asumiendo una cierta contención de costes, esperamos un EBITDA recurrente de 323 millones, prácticamente estable desde 2024. No consideramos partidas por ajustes de valoración (110 millones a septiembre), por lo que estimamos un resultado neto a diciembre de 348 millones, 13% respecto al ejercicio pasado, que incluyó un ajuste por revalorizaciones de 126 millones antes de minoritarios”, aclara.
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Por otro lado, Barrio añade que han dejado sin cambios “nuestras previsiones de EBITDA para Colonial, tras haberlas reducido un 3% en julio para el periodo de 2025-26 al tener en cuenta la entrada en reformas de activos en París, un factor con mayor impacto del inicialmente previsto, parcialmente compensado por mayores rentas en Madrid a consecuencia de adquisiciones”.
Colonial: París, Madrid y Barcelona
Según las previsiones de Intermoney, París (SFL) habría visto descender sus ingresos un 3%, hasta los 245 millones de euros, implicando un crecimiento del 5/6% like-for-like. Este crecimiento reportado del 1% (IMVe) pensamos que se dividiría entre descensos del 5% por entrada en reformas de varios inmuebles, como Condorcet y Haussmann, y un 6% de crecimiento de rentas por inflación y nuevos contratos en numerosos activos, tales como Edoudard VII, #Cloud.paris y Louvre Saint Honoré.
A septiembre continuaba la tendencia al alza en el CBD parisino, alcanzando los 1.250 euros/año.
Por otro lado, estiman subidas en Madrid por la compra de activos y un crecimiento más moderado en Barcelona. “Esperamos resultados más favorables en España que en París”, aclara Barrio.
Concretamente, en Madrid estimamos, quizás conservadoramente, un incremento de rentas del 11%, hasta los 99 millones, recogiendo de nuevo el efecto de las adquisiciones a Criteria que consolidan desde julio de 2024, y que estimamos contribuyen unos 12-13 millones anualmente; en términos like-for-like el incremento rondaría el 4%.
En la Ciudad Condal, esperamos unas rentas creciendo el 3%, hasta los 49 millones, o un 2% like-for-like, ayudado por incremento de ingresos en inmuebles como Diagonal 530 y Diagonal 609-615, entre otros, indexación y, en menor medida, adquisición de activos.
De nuevo, el punto más preocupante sería el nivel de desocupación, 19% a septiembre de 2025 tras mantenerse casi estable desde 2024, que sigue afectada por la complicada situación de la Torre Marenostrum (22.000 m2), a lo que se une un programa de renovaciones, tales como en Diagonal 197.
Dentro de los mercados en conjunto, aclara Barrio, pese a los malos augurios que llegan desde Estados Unidos, es España los precios a septiembre profundizaron sus máximos históricos, en especial en Madrid (43 euros).
Por último, en Intermoney esperan que la deuda neta se mantenga a diciembre de 2025 y diciembre de 2026 en el entorno de los 4.700 millones, una vez considerada la adquisición de DeepLabs, lo que, tras considerar la capitalización de los costes de estructura, conduce a nuestro Precio Objetivo de 8,5 euros, implicando ya un descuento del -12% respecto al NTA declarado por la Socimi a junio de 2025, 9,60 euros por acción. Intermoney recomienda Comprar Colonial.
