Los vientos favorables macroeconómicos y la sólida oferta de entretenimiento respaldan la demanda de juguetes en 2026, explican los analistas (Kylie Cohu) de la firma estadounidense Jefferies.
“Reiteramos que Hasbro es nuestra primera opción, dada la resiliencia de la cohorte de MTG (mercado de inversión del juego de cartas Magic: The Gathering) y el margen al alza; elevamos nuestro beneficio por acción para el año fiscal 2026 a 5,21 dólares (antes 4,91 dólares) y el precio objetivo a 95 dólares. La oferta de propiedad intelectual de Mattel debería contribuir a los márgenes, pero el crecimiento de los ingresos sigue siendo moderado. Spin Master ofrece un margen de mejora si la dirección toma las decisiones correctas.
Para Cohu, Mattel es Comprar con precio objetivo de 23 dólares y Spin Master, también, con un precio objetivo de 26,0 dólares.
La nota de Cohu amplía la información señalando que los vientos favorables macroeconómicos deberían beneficiar al sector de los juguetes en 2026.
Como destacamos en nuestras perspectivas para 2026 sobre el comercio minorista especializado y de descuento, creemos que podría haber factores favorables discrecionales en 2026 (mayores devoluciones de impuestos gracias a la ampliación de las deducciones SALT y los incentivos de amortización acelerada), lo que podría ser un buen augurio para la demanda de juguetes. La oferta de entretenimiento parece prometedora, con varios títulos relacionados con juguetes (Mandalorian & Grogu, Toy Story 5 y Paw Patrol 3).
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Hasbro: preferimos la exposición a los grupos de mayor edad
Dados estos vientos favorables previstos, seguimos siendo optimistas con respecto a todo el sector de los juguetes, pero seguimos prefiriendo las empresas con un alto nivel de fidelidad demográfica (bases de fans comprometidas) y consumidores adultos con mayor poder adquisitivo discrecional. Magic: The Gathering, de Hasbro, tiene uno de los mejores grupos para un crecimiento sostenido en 2026, a pesar de haber superado los impresionantes resultados de 2025.
Dado el impulso de MTG, Hasbro sigue siendo nuestra mejor elección en juguetes de cara a 2026. Además, los últimos anuncios de Hasbro sobre juegos digitales han retrasado el lanzamiento de su primer juego AAA autoeditado hasta 2027, por lo que aumentamos nuestros márgenes de WotC para 2026. Este es el mayor cambio en nuestro modelo. En 2027, creemos que Exodus será un lanzamiento mucho más modesto en comparación con el juego Warlock anunciado recientemente.
En términos de productos de consumo, la oferta de entretenimiento de Hasbro es una de las mejores del año (Mandalorian y Grogu, Spider-Man, Avengers), mientras que los márgenes deberían mejorar en la segunda mitad del año, una vez superado el impacto de los aranceles. Elevamos nuestras estimaciones de margen operativo y beneficio por acción para 2026 al 23,3% frente al 21,4% anterior, y a 5,21 dólares frente a los 4,91 dólares anteriores. Elevamos nuestro precio objetivo a 95 dólares para reflejar un EV/EBITDA combinado para el ejercicio fiscal 2022 de aproximadamente 13 veces.
La estrategia de entretenimiento de Mattel comienza a tomar forma
El próximo año -continúa Cohu- debería ser el mejor año para Mattel en materia de entretenimiento desde 2023, cuando se estrenó la película de Barbie. El estreno de Masters of the Universe está previsto para el 5 de junio, y el de Matchbox para más adelante en el año. Esperamos que Masters of the Universe sea el estreno más importante de los dos. Empezamos a ver juguetes de Masters of the Universe en las tiendas durante las fiestas navideñas, pero esperamos que la línea de juguetes y la venta de entradas aumenten en 2026.
Sin embargo, la pregunta sigue siendo si Mattel puede aumentar significativamente sus ventas en 2026. El impulso de Hot Wheels continúa, pero Barbie es cuestionable, en nuestra opinión. Esperamos que los estrenos cinematográficos de propiedad intelectual beneficien principalmente a los márgenes, con un aumento limitado de los ingresos. Estamos reduciendo nuestro crecimiento de ingresos para 2026 al 2,5% interanual frente al 3,8% anterior (por debajo de las previsiones), pero nuestra estimación de beneficios por acción sigue estando por encima de las previsiones del mercado.
El cambio de rumbo de Spin Master está en marcha
Dado el rendimiento de Spin Master en 2025 (una caída de alrededor del 40% en lo que va de año hasta el 26 de diciembre), consideramos que esta situación es favorable si el nuevo equipo directivo puede aportar pruebas del éxito inicial del cambio de rumbo. En concreto, buscaremos unas previsiones conservadoras (un crecimiento de las ventas prácticamente plano con una modesta mejora de los márgenes), el éxito de la implantación de M&D en nuevos mercados internacionales y la mejora de las tendencias en los juegos y el entretenimiento digitales.
Seguimos valorando Spin Master en 5,0 veces el EV/EBITDA del ejercicio fiscal 2022, utilizando el MAT (7,5 veces), menos un descuento por liquidez (1,5 veces) y un ligero descuento por bajo rendimiento (1,0 veces). Si el múltiplo EV/EBITDA mejorara hasta 6,0 veces, lo que consideramos razonable en nuestro escenario alcista, podría haber un importante margen de subida.
