Los analistas de JP Morgan han emitido una nota sobre las empresas de software y de servicios IT en el que reiteran una recomendación de Sobreponderar en Amadeus por a un precio objetivo de 71 euros que “ofrece una modesta subida”.
La entidad financiera estadounidense señala: Vemos un nivel modesto de potencial de rendimiento para Amadeus, con un crecimiento del EPS del 10% en 2026 impulsado por un crecimiento de los ingresos del 8% interanual y una pequeña cantidad de expansión del margen.
La nota que firma el analista Toby Ogg añade que el crecimiento adicional de las ganancias a través de una recompra también podría sumar. En el lado positivo, los acuerdos de Hospitaity de Amadeus (Marriott & Accor) están subiendo en 2026 (Ascott más adelante), lo que debería acelerar el crecimiento de Hospitality. También debería haber un crecimiento de los costos fijos ligeramente inferior debido a la finalización del proyecto de migración a la nube, lo que debería permitir una pequeña expansión del margen.
El resultado neto de esto es un crecimiento del EPS del 10% en 2026, que es suficiente para apoyar un nivel modesto de alza en las acciones de Amadeus.
En el lado negativo, las estimaciones de consenso parecen completas para 2026, lo que sugiere un margen limitado para la mejora de los números. También sigue habiendo preocupación por los riesgos de desintermediación (LCC, airline.com, conexiones directas) y ahora hay más preguntas sobre el riesgo de desintermediación AI Agent-airline NDC en el ciclo AI, lo que probablemente limitará la convicción del inversor.
Crecen las ganancias por el tráfico, la fijación de precios y los acuerdos hoteleros
Si bien sigue habiendo problemas de desintermediación, esperamos que las ganancias de Amadeus aumenten en los próximos años. Esto estará impulsado por un crecimiento de los ingresos del 8% y una modesta expansión del margen (a medida que aumentan los márgenes de Hospitality).
Amadeus debería ofrecer un crecimiento más moderado, en línea con el segundo trimestre
El crecimiento de los ingresos está impulsado por un dígito medio simple de crecimiento en Air Distribution, 8-10% de crecimiento en Air IT y un crecimiento medio bajo en Hospitality a medida que se incrementan las ofertas como Marriott y Accor.
Sabre cree que el crecimiento del volumen de GDS se estanque en 2026
Sabre prevé que el mercado de distribución intermediario se estancará en 2026: «La expectativa para nuestras hipótesis de volumen el próximo año y la distribución es que la industria intermediaria es relativamente plana y que estamos creciendo cuota contra esa métrica.» Presidente y director ejecutivo de Sabre, Kurt Ekert, conferencia telefónica del trimestre 3’25 (noviembre de 2025)
Amadeus debería ser capaz de superar el mercado GDS en términos de volumen
Si bien es probable que el mercado de la distribución produzca un crecimiento limitado en 2026, creemos que Amadeus puede seguir ganando cuota, lo que debería ayudar al crecimiento de las reservas. En particular, la cuota podría provenir de Travelport.
La valoración es baja en relación con los niveles históricos, pero los temores de desintermediación deben aliviarse para que múltiples operaciones de Amadeus se negocia a un P/E a 1 año de 18 veces, muy por debajo de su promedio de 10 años (ex-COVID) de 22 veces.
Esta creciente brecha de valoración refleja las preocupaciones persistentes de los inversores en torno a riesgos estructurales como la desintermediación, la demanda volátil de viajes aéreos y, cada vez más, la amenaza competitiva de la IA, como las nuevas funciones de planificación y reserva de viajes impulsadas por la IA de Google.
Si bien Amadeus parece barato tanto en términos absolutos como relativos, una re clasificación sostenida probablemente requerirá que la compañía ofrezca un crecimiento constante de las reservas aéreas y satisfaga los temores del mercado sobre su papel a largo plazo en la distribución de viajes.
