A&G Global Investors adelantó el pasado lunes una visión para 2026 caracterizada por mercados “más inestables”, unas valoraciones bursátiles “muy exigentes” y un entorno geopolítico crecientemente polarizado.
El evento, concebido como un foro de perspectivas y análisis por equipos especializados (multi activos, renta fija, renta variable y activos digitales) abordó los riesgos y oportunidades que afrontarán los inversores en los próximos años.
Miguel Mayo, gestor multiactivo con más de tres décadas de experiencia, ofreció un análisis macro cargado de señales de alerta. Según explicó, los principales activos muestran síntomas de sobrevaloración simultánea: renta variable, renta fija, oro e incluso criptomonedas han caído a la vez en episodios recientes, lo que cuestiona la existencia de “activos refugio” tradicionales en momentos de estrés de mercado.
En renta variable, Mayo subrayó que las métricas históricas evidencian precios por encima de tendencia. Para volver a la media de largo plazo del S&P 500 sería necesaria una corrección del 40%, aunque aclaró que “no estamos diciendo que vaya a caer un 40%, pero sí que estamos sobrevalorados” La concentración es otro foco de riesgo: las siete mayores empresas del índice suponen ya un tercio del S&P 500, lo que incrementa la vulnerabilidad ante cualquier corrección en estos gigantes tecnológicos asociados a la ola de inteligencia artificial.
TECNOLOGÍA QUE IMPULSA, PERO TAMBIÉN DESTRUYE EMPLEO
Mayo presentó el concepto de “economía en forma de ECA”, un acrónimo que agrupa sectores como Energía, Computación e Inteligencia Artificial, motores actuales del crecimiento global. Estos sectores están detrás del brillante comportamiento de mercados como Corea o Estados Unidos, pero también generan una brecha creciente entre países y trabajadores beneficiados por la innovación y aquellos rezagados.
“Esta combinación es una combinación que destruye empleos”, afirmó, aludiendo al impacto de la robótica y la inteligencia artificial sobre los trabajos de entrada. El resultado: una polarización social y económica que incluso está alterando la percepción de la violencia política entre los jóvenes estadounidenses, donde solo la mitad considera “inaceptable” su uso en determinadas circunstancias.
A&G: DEUDA PÚBLICA AL LÍMITE Y GOBIERNOS SIN MARGEN
El gestor advirtió de que los países están cada vez más endeudados y se han quedado sin espacio fiscal. En 2005 varios grandes países tenían superávit; en 2025 apenas queda uno, Argentina, y en un contexto muy particular. Casi todas las economías relevantes acumulan déficits estructurales y deudas superiores al 100% del PIB.
Esto implica que los tipos de interés no podrán subir demasiado, porque encarecen rápidamente los déficits, las curvas de tipos tenderán a invertirse o a ser intervenidas por los propios gobiernos y en futuras crisis la solución volverá a ser imprimir dinero, con los riesgos inflacionarios asociados. Mayo concluyó que todo esto desemboca en un mundo “inestable”, con episodios de volatilidad frecuentes y una necesidad creciente de gestión activa y flexible.
RENTA FIJA: VALOR EN LA CALIDAD, PRESIÓN EN LOS TRAMOS LARGOS
Germán (gestor especialista en renta fija) coincidió en que la gestión activa será esencial, pero matizó que la renta fija vuelve a ofrecer rentabilidades atractivas pese a la reciente caída de los tipos. La renta fija europea se sitúa cerca del 3% y la global en torno al 3,5%, niveles que no se veían desde hace años.
El experto destacó que los bancos centrales mantendrán mensajes dependientes de los datos, elevando la volatilidad de expectativas, el BCE probablemente mantenga los tipos cerca del 2% todo 2025 y la Reserva Federal bajará menos de lo que descuenta el mercado, debido a la persistencia inflacionaria. La parte larga de la curva seguirá presionada por un volumen elevado de emisiones de deuda pública y corporativa.
En crédito, los diferenciales están “en mínimos” y las valoraciones muy ajustadas. La recomendación: preferir renta fija corporativa de calidad, en especial plazos entre 5 y 8 años.
EL GRAN DILEMA DEL AHORRADOR: SALIR POR FIN DEL MONETARIO
Pese al cambio de ciclo, muchos inversores españoles siguen anclados en el mercado monetario, algo que desde IG consideran una oportunidad perdida. “Sabemos que un monetario va a ser peor que otras cosas”, afirmaron, insistiendo en que el reto de los próximos años será convertir al ahorrador en inversor, aprovechando una renta fija con riesgo controlado y rentabilidades reales positivas.
Los ponentes coincidieron en que Estados Unidos y China marcarán el rumbo económico mundial. La Unión Europea, ralentizada en innovación y con tensiones internas, corre riesgo de quedar rezagada. El proteccionismo, la seguridad nacional y la desglobalización seguirán condicionando al comercio global y a las cadenas de suministro. Miguel Mayo sintetizó el panorama. Un mundo más volátil, con crisis frecuentes y la necesidad imperiosa de “cambiar las carteras rápidamente” ante cada episodio de inestabilidad.
