Los resultados del tercer trimestre de la empresa de juegos Cirsa suponen ya 69 trimestres consecutivos de crecimiento en Ebitda, gracias a lo que ofrece un potencial de más del 50% desde los precios actuales, según los analistas consultados por Merca2.
César Sánchez-Grande – Head of Institutional Research en Renta 4 señala que Cirsa ha publicado unos buenos resultados en los que han mostrado un crecimiento del EBITDA del 5,7% hasta los 182,8 millones de euros (nueve meses de 2025: 548,5 millones u 8,0%). En términos de ventas operativas netas, Cirsa registra un crecimiento del 5,4% hasta los 560,2 millones (nueve meses de 1.715,6 millones; 9,7%).
Cabe destacar que los crecimientos mostrados en el tercer trimestre estanco son exclusivamente orgánicos, dado que la adquisición de Apuesta Total se realizó en julio de 2024.
Para Sánchez-Grande lo más positivo de estas cuentas fue la mejora de las previsiones para 2025: dada la sólida evolución de sus negocios, Cirsa ha mejorado su guidance 2025:
- Ventas: 2.325/2.335 millones (frente a 2.280/2.330 millones anteriores)
- EBITDA ajustado por costes IPO: 750/753 millones (frente a 740/750 millones anteriores). Capex permanece estable en un 7/9% sobre ventas operativas netas.
Su recomendación es Sobreponderar Cirsa con un precio objetivo de 24,1 euros por acción.
Por otro lado, Richard Stuber de Deutsche Bank, ha reiterado su recomendación de Comprar con un precio objetivo de 23,8 euros, elevado tras los resultados desde los 22,70 euros.
Stuber señala que los ingresos operativos netos han crecido un 5% hasta alcanzar los 560,2 millones. El EBITDA fue del 6%, hasta los 183 millones, exactamente en línea con nuestra previsión (183 millones), a pesar de la ausencia de impacto relevante de M&A y del 1% en forex.
Por divisiones, los ingresos de Online crecieron un 8,1% y el EBITDA un 13,8%, a pesar de los resultados deportivos favorables al cliente en septiembre. Retail (de los cuales el casino es la unidad de negocio más grande) creció un 6,0% y el EBITDA un 7,6%. El apalancamiento cayó a 2,6 veces (3,2 veces en la primera mitad del año), como se esperaba, impulsado por los ingresos netos de la oferta pública inicial.
Deutsche Bank reitera su apuesta por Cirsa tras los resultados semestrales
Jefferies otorga a Cirsa un potencial del 50%
Por último, en Jefferies tienen una recomendación de Comprar sobre Cirsa con un precio objetivo de 20,2 euros. Para sus analistas, los resultados destacan el impulso subyacente continuo, con una leve actualización del 1% en la previsión de ingresos y EBITDA para 2025.
El reciente rendimiento débil del precio de las acciones está en desacuerdo con el mensaje de orientación optimista para todo el año y la baja valoración – las acciones deberían recuperarse.
Las principales características incluyen: Ingresos del Grupo del 5,4% (incluyendo un 5,7% de crecimiento orgánico en Casinos, 16% en Online); M&A pipeline debería concluir varios acuerdos en los próximos meses; apalancamiento reducido a 2.6 veces.
Así, en Jefferies recuerdan que recientemente iniciaron en Comprar y que los principales impulsores de la historia del patrimonio incluyen:
- Plataforma de juegos única, diversa y 100% regulada;
- Historial: 69 trimestres consecutivos de crecimiento del EBITDA (ex COVID; 2025-24 13% CAGR del EBITDA; Jefferies tiene como objetivo 8% 2025-27);
- Equipo de gestión de larga duración, con récord de ejecución de operaciones y adquisiciones;
- Margen para la aceleración del crecimiento debido al aumento de los gastos de M&A;
- Valoración únicamente de los precios en el crecimiento de dígito simple medio frente a nuestras estimaciones de dígito simple alto: Cirsa negocia con un bajo EV/EBITDA de 5,6 veces para 2026 (acciones -9% desde la OPI del mes de julio).
Por último, los expertos recuerdan que no hay ninguna M&A importante en el tercer trimestre, aunque Cirsa adquirió una participación del 50% en un casino marroquí en noviembre y comenta que espera concluir varios acuerdos ‘en los próximos meses’.
