Las acciones de la TowerCo española Cellnex acumulan una depreciación del 17,80% en el año, aunque repuntan un 1,71% en los últimos 5 días.
Para los analistas de Renta 4 sus acciones están excesivamente penalizadas y ofrecen una oportunidad a largo plazo: “ante los excesivos temores en mercado respecto a los efectos que podrían tener en el negocio de Cellnex, la consolidación de operadores móviles en Europa, así como la adopción a futuro de la telefonía móvil por satélite, hemos decidido ajustar el precio objetivo un 22%”.
la recomendación de Renta 4 en cellnex es Sobreponderar con un precio objetivo de 44,70 euros
“Asumimos unas hipótesis más conservadoras para el cálculo del valor terminal (múltiplo EV/EBITDAaL 15 veces frente las 20 veces anterior y 20-24 veces últimas operaciones en Europa) y un menor crecimiento de largo plazo (4% frente al 5% previo y al 7,5% actual)”.
Ángel Pérez Llamazares, el analista de Renta 4 que firma la nota, espera que, tanto la cuenta de resultados como los flujos de caja, crezcan a dígito medio simple y se sitúen en la parte baja del rango de la guía 2025 y 2027, crecimiento que esperamos permita reducir los niveles de apalancamiento.
Tesis de inversión de Renta 4 en Cellnex
Pérez Llamazares señala que el de Cellnex es un negocio sin riesgo de volumen ni de precio con relevante crecimiento orgánico. Son ingresos por contratos de largo plazo (65% vinculados a inflación, caps y floors en algunos casos, resto a scalator fijos de 1%-2%, alta probabilidad de renovación, formato “todo o nada”, altas barreras de salida) que otorgan gran sostenibilidad a la generación de caja.
El negocio de torres generará un crecimiento previsto del 5%-6% anual los próximos años, gracias a:
- inflación,
- programas BTS (crecimiento contratado según las necesidades de clientes ancla),
- colocaciones (incorporación de un nuevo operador en las torres, aproximadamente mitad de ingresos).
Además, cuenta con otras iniciativas que optimizan la cartera sin elevar el riesgo (DAS, Small Cells, fibra óptica, infraestructura activa) y con crecimientos anuales de 10%-15%.
Por lo tanto, en Renta 4 “no apreciamos riesgo para afrontar sus compromisos financieros. Esperamos impacto limitado por refinanciaciones (amortizan deuda bancaria “cara” y refinancian bonos más “baratos”).
Por otro lado, las desinversiones han permitido extender en 2026 el programa de recompra de acciones por 500 millones de euros (por encima del 2,5% de la capitalización), sin afectar al rating. Entre 2027 y 2033 calculamos que el FCF cubre 1,2 veces los vencimientos, sin incluir potenciales desinversiones adicionales de activos no estratégicos (negocio en Suiza y/o Holanda).
Además, la remuneración al accionista los próximos años (dividendos y recompra acciones) serán de un mínimo de 800 millones de euros anuales (1.000 millones en 2026 por desinversión de datacenters).
Por último, en Renta 4 consideran que Cellnex tiene capacidad para limitar impacto de procesos de consolidación europeos de operadoras de telefonía gracias a la solidez de sus contratos. La telefonía móvil por satélite en el largo plazo la vemos como un negocio complementario al de torres, no sustitutivo, concluyen.
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Los catalizadores que perciben en Renta 4 para Cellnex pasan por:
- Desinversiones a múltiplos atractivos.
- Incremento programa recompra de acciones.
- Aceleración del crecimiento orgánico.
- Acceso a nuevos operadores que hagan necesario despliegue de red adicional.
- Mayor tracción en servicios adyacentes a la torre.
- Eficiencias superiores a las previstas.
- Bajadas adicionales tipos de interés en Europa.
Cellnex, en una página
Cellnex Telecom es el mayor operador de infraestructuras de telecomunicaciones inalámbricas en 10 países europeos, donde cuenta con 130.000 sites, 110.000 de ellos ya en cartera y el resto en proceso de cierre o despliegues previstos hasta 2030. Ofrece servicios para la difusión inalámbrica de contenidos (voz, datos o contenidos audiovisuales) y desarrolla soluciones en proyectos smart cities y redes de seguridad y emergencia.
