FCC publicó buenos resultados a nueve meses, respaldados por el crecimiento orgánico de amplia base y una contribución visible de las adquisiciones de la división de Medio Ambiente, según recuerdan en AlphaValue.
Los ingresos alcanzaron los 7.051,5 millones de euros, un aumento del 7,7% interanual, impulsado por la consolidación de las plataformas de gestión de residuos en el Reino Unido, Estados Unidos y Francia, así como por el crecimiento subyacente en todas las líneas de negocio.
Las concesiones vuelven a marcar el ritmo, con un aumento del 38%, a medida que se ponen en marcha nuevos proyectos, mientras que la división de Agua ofrece una mejora constante en toda su huella internacional.
Para Egor Demin, el analista de AlphaValue, FCC tiene una recomendación de Añadir con un precio objetivo de 13,7 euros, un potencial del 23% desde los precios actuales.
El EBITDA del Grupo ha aumentado un 7,5% interanual a 1.058,6 millones, en general alineado con la línea superior, dejando el margen estable en un 15%. El medio ambiente sigue siendo la piedra angular de la rentabilidad, generando 546,1 millones (11% interanual), seguido por las concesiones (44,6 millones, 8,3% interanual). El mensaje subyacente no ha cambiado: el grupo mantiene una base de generación de efectivo previsible en todas las actividades reguladas y de ciclo largo.
FCC aumenta sus ingresos un 7,7% en los nueve primeros meses del año
En la línea de fondo, el beneficio atribuible cayó bruscamente a 156,9 millones (-63% anualizado), aunque esto es principalmente una comparación mecánica. El ejercicio anterior incluía 148,5 millones de ganancias de las divisiones de Cemento e Inmuebles, que se separaron a finales de 2024 y ya no se consolidaron. Las adiciones adicionales en 2025 incluyeron la conversión de divisas (euro fuerte), provisiones más altas en negocios específicos y ajustes relacionados con la cartera en activos de tratamiento de residuos. Ninguno de estos elementos cuestiona la trayectoria operativa.
La deuda financiera neta aumentó a 3.520,4 millones de euros, un 17,7% interanual, reflejando una factura de inversión de 857,7 millones vinculada a la expansión en el tratamiento de residuos, la energía-from-waste estadounidense (EfW), las concesiones de agua en América Latina y los primeros trabajos de construcción en proyectos importantes. El balance sigue siendo coherente con un grupo en una fase deliberada de construcción y ampliación.
La cartera de pedidos alcanzó los 49.700 millones, un aumento del 7,3% desde diciembre, impulsado por una fuerte entrada en Construcción y nuevos contratos a largo plazo de Medio Ambiente y Agua. La tubería confirma el cambio de FCC hacia grandes programas internacionales multianuales de infraestructura.
Análisis de FCC por negocios
La división de Medio Ambiente pasó 2025 ampliando su huella a través de adquisiciones y victorias municipales a largo plazo. En los Estados Unidos, FCC compró Wheelabrator South Broward en Florida por 285 millones, lo que le dio al grupo una posición firme en el mercado local de EfW y fortaleció su plataforma de tratamiento.
En el Reino Unido, la compra de Cumbria Waste Group por 76 millones de libras, finalizada en octubre, amplió la capacidad de reciclado y tratamiento en el norte de Inglaterra.
En España, FCC obtuvo un contrato de 740 millones de euros/ 15 años para la recogida de residuos y la limpieza de calles en Granada y renovó el contrato de la planta de tratamiento de El Culebrete en Navarra, añadiendo 71,3 millones durante diez años, mientras que las concesiones municipales adicionales en Cataluña aumentaron aún más la densidad del servicio.
Durante el período, el grupo también introdujo una identidad global unificada, FCC Enviro, para fortalecer el reconocimiento a medida que sus operaciones ambientales ingresan a nuevos mercados.
El agua continuó su estrategia de ampliar las concesiones reguladas en los mercados en crecimiento. Entre los principales premios se incluyen el PPP de aguas residuales integradas por valor de 78 millones de euros en Chincha, Perú (que atiende a 345.000 residentes) y la renovación del contrato de explotación de la planta depuradora de Abu Rawash en El Cairo hasta 2029.
En Colombia, Aqualia adquirió activos de agua y saneamiento en Villa Olímpica, agregando 91,4 millones de euros a su cartera de ingresos a largo plazo con un horizonte de concesión de 50 años.
La construcción ha realizado uno de sus trimestres más fuertes hasta la fecha, asegurando importantes premios globales de infraestructura, incluida la fase 2 del metro de la Segunda Avenida en Nueva York (total de 1.500 millones de euros, participación FCC de 881 millones) con obras que comienzan en septiembre, y el proyecto de 111 km Tren del Norte, por valor de 1.470 millones de euros, en México, a través de una empresa conjunta 50/50, que aún no ha sido incluida en la lista de proyectos pendientes.
El grupo avanzó a la siguiente etapa del contrato del estadio de Qiddya en Arabia Saudita (total de 380 millones de euros) y alcanzó el cierre financiero en Canadá con el paquete de tunelización avanzada de 1.400 millones de dólares para la extensión del metro Yonge North, donde la participación de FCC es de 477 millones de euros, con construcción programada desde finales de 2026 hasta 2030.
Las concesiones de transporte siguieron mostrando una actividad estable, con un aumento del tráfico de tranvía del 1,6% al 5,5% interanual y un incremento del IMD por carretera del 1-3%, mientras que la apertura completa de la A465 en Gales marcó el final de un ciclo de construcción de cuatro años. En junio, FCC Concesiones asumió el control total de Ibisan tras llegar a un acuerdo con su socio Cívica, lo que llevó al activo a la plena consolidación.
Análisis de las previsiones de FCC
La gerencia reafirmó que 2025 seguirá siendo un año de expansión operativa constante en Medio Ambiente y Agua, respaldada por nuevos contratos municipales, revisiones continuas de tarifas y las primeras contribuciones de adquisiciones recientes del Reino Unido y los EE.UU. Se espera que la absorción de capital de trabajo observada en septiembre disminuya al final del año, siguiendo el patrón estacional habitual del grupo.
Los niveles de inversión deberían mantenerse cerca de 1.000 millones de euros anuales en 2025 y 2026, con un gasto concentrado en proyectos de tratamiento de residuos y ciclo del agua, mientras que la actividad de construcción debería crecer a través de la aceleración de una cartera mucho mayor (+46,8% frente a diciembre de 2024) duración de las obras ferroviarias y del metro.
La gerencia también destacó que FX continuará influyendo en los ingresos y el EBITDA en alrededor del 1%, que los márgenes en Water pueden permanecer ligeramente más bajos debido al mayor peso de Technology & Networks, y que el grupo mantiene una confianza plena en la visibilidad futura dada la amplitud de su cartera de 49.000 millones de euros a través de actividades reguladas y basadas en concesiones.
