Las cuatro claves de los resultados trimestrales de Indra pasan por incumplir previsiones a nivel operativo, mantener la guía 2025, el fuerte aumento previsto de la cartera de Defensa para 2026 y el anuncio de su CMD para el segundo trimestre de 2026.
Las cifras principales comparadas con el consenso de analistas han sido: Ventas de 1.162 millones de euros (6,0% anualizado) frente a los 1.213 millones esperados; EBIT de 109,0 millones (-2,1%) frene a los 115,4 millones, que supone un margen EBIT del 9,4% frente al 9,5% esperado; beneficio neto de 77,0 millones (9,3%) frente a los 73,8 millones. Mantiene las guías del año: ventas por encima de 5.200 millones, EBIT por encima de 490 millones y Flujo de caja Libre por encima de 300 millones.
Carlos Pellicer Vercher es el analista de Bankinter que sigue a Indra y tiene sobre la firma española una recomendación de Comprar con un precio objetivo de 44,8 euros.
En su opinión, son cifras peores de lo esperado, ya que tanto ventas como EBIT quedan por debajo. La demanda se mantiene fuerte, sobre todo en el segmento de defensa- con un crecimiento de la cartera de pedidos del 59,5% anualizado a septiembre- aunque la incógnita gira en torno al programa FCAS (cazas de 6ª generación desarrollados junto a Alemania y Francia). Existen dudas acerca de la viabilidad del proyecto y la contribución trimestral de las ventas es del -19%.
Indra acumula una revalorización del 32% en el mes y del 192% en 2025 y los múltiplos de valoración actuales nos parecen algo exigentes, al menos hasta que la Compañía revise a mejor sus objetivos de medio plazo. Como referencia, el PER 26e de Indra es de 22,7 veces frente al 23,9 veces de Leonardo, al 22,5 veces de Thales y al 25,1 veces de BAE Systems, teniendo en cuenta que la mitad de los ingresos de Indra provienen de Minsait (consultoría tecnológica) que cotiza a unos múltiplos significativamente inferiores (EV/EBITDA estimado de 7,0 veces frente al 16,0 veces del sector defensa).
Indra podría revisar al alza sus objetivos 2025 en los resultados trimestrales
Indra: una segunda valoración de los resultados
Iván San Félix Carbajo- Equity Research Analyst en Renta 4 tiene sobre Indra una recomendación en Revisión (Sobreponderar) con un precio objetivo de 32,9 euros.
Para él, los resultados han incumplido estimaciones a nivel operativo y las nuestras en resultado neto (por encima del consenso). “Resultados que han incumplido previsiones a nivel operativo, que mantienen el elevado ritmo de crecimiento tanto en Contratación como en Cartera de pedidos frente al primer semestre, superado previsiones a nivel operativo y que le lleva a mantener la guía 2025. La previsión de cartera de pedidos en Defensa (10.000 millones durante 2026e) responde a las grandes expectativas de mercado que descuenta la cotización.”
La cartera de pedidos (precursor de futuros ingresos) crece un 35% frente a septiembre de 2024 (36% excluyendo divisa) y conquista nuevos máximos históricos al alcanzar 9.512 millones (0,4% frente al segundo trimestre), que incluye 1.476 millones por la adquisición de TESS, ofreciendo gran visibilidad para la generación de ingresos. Tras la adjudicación de financiación de los PEM Indra espera superar los 10.000 millones de euros de cartera de defensa durante 2026e, más del doble que en el tercer trimestre (4.745 millones).
El analista destaca favorablemente la posición de liquidez en Indra: 417 millones (excluyendo factoring) y líneas de crédito adicionales por valor de 790 millones (404 millones en el segundo trimestre), con un calendario de vencimientos para los próximos 3 años (16 millones en 2025, 141 millones en 2026 y 65 millones en 2027).
Los objetivos de la guía 2025 son: Ingresos por encima de 5.200 millones, que implican más del 6% frente a 2024 (8,0% en septiembre frente a septiembre de 2024), EBIT por encima de 490 millones, que implica más del 11,9% frente a 2023 (9,6% a septiembre de 2025 frente a septiembre de 2024) y un FCF por encima de los 300 millones (57 millones a septiembre, con gran aportación prevista en el cuarto trimestre).
