Las acciones de Ferrovial vivieron ayer una sesión de caídas tras la presentación de los resultados del tercer trimestre. Las recomendaciones y los precios objetivos no se han variado, pero el hecho de que estos últimos se sitúen por debajo de los precios de mercado penalizaron al valor.
Por ejemplo, Harishankar Ramamoorthy, analista de Deutsche Bank recomienda Comprar Ferrovial, pero con un precio objetivo de 52,50 euros.
En su nota de ayer, resume que los ingresos fueron de 2.442 millones de euros, en línea con las expectativas (consenso de 2.443 millones; Deutsche Bank 2.440 millones). El EBIT fue de 260 millones, tras una provisión única de 13 millones para una planta de tratamiento de residuos en el Reino Unido.
Ferrovial: autopistas y construcción darán crecimiento en dobles dígitos
Ajustando esto, el EBIT en 273 millones estuvo un 2% por debajo del consenso de 278 millones, con el negocio principal (Autopistas + Aeropuertos + Construcción) un poco por delante de las expectativas (1% frente al consenso).
Por otro lado, Ramamoorthy señala que los precios siguen siendo fuertes en todas las rutas administradas por EE.UU.: NTE/LBJ/NTE 35W entregando 8% a 15% anualizado (después del segundo trimestre 8% a 13%). I-77 26% anualizado (25% en el segundo trimestre), I-66 12% anualizado (20% en el segundo).
El crecimiento del tráfico continuó en el tercer trimestre, con LBJ, NTE 35W e I-77 imprimiendo un 2%-5% de crecimiento, mientras que I-66 imprimió un fuerte 13% YoY. Tráfico NTE bajó un 3,7% en el trimestre, ya que se estaban llevando a cabo obras de mejora de la capacidad.
Ruairi Cullinane y Jakub Glinkowski, analistas de RBC Europe Limited, por su parte, tienen una recomendación de Igual que el sector, pero con un precio de 52,0 euros.
Esperaban que el EBIT(DA) total no se tomase de forma algo negativa ayer, especialmente teniendo en cuenta la fuerte evolución reciente del precio de las acciones de Ferrovial. Sin embargo, la disminución del EBIT(DA) fue impulsada por segmentos menos calificados (Construcción, Energía y otros), mientras que el crecimiento de las ganancias de Carreteras estuvo en línea con las expectativas. Más positivamente, 407 resultados ETR fueron fuertes en el tercer trimestre. Sin embargo, los resultados de 407 ETR se informaron previamente el 16 de octubre.
En su opinión, Ferrovial cuenta con un impresionante historial de re-conversión de capital y creación de valor. Sin embargo, creemos que existe cierto riesgo de impulso en el contexto macro-político actual, mientras que el FX también ha sido un viento en contra desde el año anterior.
En Jefferies mantienen su recomendación de Comprar y su precio objetivo de 46,0 euros sobre ferrovial.
“Los precios volvieron a ser fuertes para las carreteras de EE.UU., pero las cifras generales llegaron un poco por debajo del consenso, haciendo caso omiso de Otros, que ha provocado un error mayor en el título. Vemos poco cambio para Ferrovial, con el ritmo principal a principios de este mes en el 407, y el rendimiento de las autopistas de los EEUU. Por delante de los catalizadores positivos en noviembre (407 ETR) y diciembre (inclusión potencial del índice estadounidense), esperamos que cualquier debilidad sea de corta duración”, explican.
Ferrovial: valoraciones de Intermoney y Bankinter
En CIMD Intermoney señalan que, tras unos resultados del primer semestre por debajo de nuestras estimaciones, y la confirmación de la debilidad del dólar respecto al euro, en el previo de estos resultados redujimos nuestras previsiones de EBITDA 2025-27e una media del 5%, implicando aún, no obstante, un TACC del 10% entre 24 y 27e. Estas cifras mostrarían, si acaso, que nuestra rebaja fue demasiado modesta.
Su recomendación es la de Mantener con precio objetivo en los 43,0 euros.
Juan Moreno, analista de Bankinter, tiene una recomendación de Comprar, pero con el precio objetivo en revisión.
Para él, son unos “resultados ligeramente peores de lo estimado a nivel operativo, sobre todo por el negocio de construcción, cuyo margen EBITDA se reduce hasta el 6,1% en el trimestre frente al 7,5% en el mismo periodo del año anterior. Por otra parte, la reducción de duda se debe en gran medida a la venta de Heathrow por 539 millones.”
“Aunque los resultados podrían tener impacto ligeramente negativo en la cotización, mantenemos recomendación de Comprar. Se trata en gran medida de impactos coyunturales, y lo importante es que sus autopistas mantienen sólidos niveles de demanda y fuerte capacidad de subidas de precios.”
