El próximo jueves 30 de octubre tras el cierre del mercado Inmobiliaria del Sur publicará sus resultados correspondientes al tercer trimestre (sin conference call, reservada a resultados anuales).
Javier Díaz, Senior Equity Analyst de Renta 4 Banco estima unas entregas de 120 unidades en el tercer trimestre, a un ASP de 240.000 euros/unidad, lo cual estima erosione ligeramente el margen bruto de la actividad de promoción hasta un nivel del 20,5%. Respecto al resto de negocios, prevén continuidad de lo reportado al primer semestre, con un negocio patrimonial creciendo en cifra de negocio ante la mejora de ocupación Respecto al resto de negocios.
«A pesar de que el grueso de las entregas anuales se acumularán en el cuarto trimestre, y que las entregas de este tercero contarán con un menor ASP, consideramos que este trimestre continuará mostrando una sólida evolución operativa, teniendo en cuenta:
- 1) la cartera de preventas en máximos históricos con 1.159 unidades a cierre del primer semestre (235,4 millones de proporcional), implicando una ratio de cobertura aproximada del 94% sobre de las entregas estimadas para el ejercicio;
- 2) los elevados niveles en la actividad de construcción del grupo al cierre del primer semestre (861 viviendas),
- 3) el registro de la venta de un suelo en Valdebebas (Madrid) que se incluirá en los ingresos de promoción (aproximadamente 12 millones Renta 4 estimado).
En este sentido, el mayor peso de construcción esperan que continúe lastrando el margen EBITDA en términos interanuales, si bien la mayor proporción de actividad de promoción permitirá ver una mejora en el acumulado anual. Y dice que hay que estar atentos a:
- 1) Rotación de activos, inversiones y desinversiones.
- 2) Margen bruto en el negocio promotor.
- 3) Niveles de pre-ventas (estimamos continuidad del buen tono comercial) y entregas.
- 4) Evolución de ocupación y contratación de espacio en el negocio patrimonial.
- 5) Guías y nivel de cumplimiento del plan estratégico.
reitera su recomendación de sobreponderar con un precio objetivo de 14,70 euros por acción
INMOBILIARIA DEL SUR: PREVIA
Respecto al resto de negocios, en Renta 4 prevén continuidad de lo reportado a cierre del primer semestre, con un negocio patrimonial creciendo en cifra de negocio ante la mejora de ocupación (94,6% al cierre del primer semestre tras un incremento de 0,5 puntos porcentuales frente al primer trimestre), y el mantenimiento del fuerte crecimiento en la división de construcción (al encontrarse el grupo en un periodo récord en cuanto a la actividad de construcción y desarrollo de promociones).
En este sentido, el mayor peso de construcción esperamos que continúe lastrando el margen EBITDA (17,2% a septiembre) en términos interanuales (23,0% a septiembre de 2024), si bien la mayor proporción de actividad de promoción permitirá ver una mejora en el acumulado anual (frente al margen del 15,7% a cierre del primer semestre).
Por último, en las previsiones de Inmobiliaria del Sur recomienda estar atentos a:
- 1) rotación de activos, inversiones y desinversiones;
- 2) margen bruto en el negocio promotor;
- 3) niveles de pre-ventas (estimamos continuidad del buen tono comercial) y entregas;
- 4) evolución de ocupación y contratación de espacio en el negocio patrimonial;
- 5) guías y nivel de cumplimiento del plan estratégico.
Por todo ello, en Renta 4 reiteran su recomendación de Sobreponderar con un precio objetivo de 14,70 euros por acción.
