La agencia europea de calificación Scope Ratings ha rebajado las calificaciones de emisor a largo plazo y de deuda senior no garantizada en moneda local y extranjera de los Estados Unidos de AA a AA-, y ha revisado las perspectivas de negativa a estable.
El deterioro sostenido de las finanzas públicas y el debilitamiento de los estándares de gobernanza han justificado esta rebaja. Una economía rica y competitiva, la resiliencia institucional y el estatus del dólar como moneda de reserva respaldan las calificaciones.
La rebaja de la calificación de los Estados Unidos de América se debe a:
- El deterioro sostenido de las finanzas públicas, reflejado en unos déficits federales persistentemente elevados y una carga neta de pago de intereses cada vez mayor. Esta dinámica está provocando un aumento continuo de la ratio deuda pública/PIB, que Scope prevé que alcance el 140 % en 2030, muy por encima de la mayoría de los demás países soberanos comparables (Entre las economías avanzadas, esto situaría a Estados Unidos como el segundo país más endeudado después de Japón (A/Estable), y por encima de los niveles de deuda previstos para 2030 en el Reino Unido (AA/Estable) con un 115 %, Francia (AA-/Negativo) con un 125 % e Italia (BBB+/Estable) con un 137 %). La prórroga de los recortes fiscales anteriores y la elevada proporción del gasto obligatorio limitan la flexibilidad presupuestaria a corto plazo.
A largo plazo, los retos de la deuda pública se ven agravados por los grandes pasivos contingentes sin financiación, en particular los derivados de Medicare y Medicaid, que, a falta de una reforma significativa, siguen siendo mucho mayores que los de otros países soberanos similares. La Ley One Big Beautiful Bill Act (OBBBA) ha contribuido al debilitamiento de las perspectivas fiscales. Scope prevé que el déficit se mantenga elevado, en el 7,4 % del PIB en 2025, y que se sitúe en torno al 7,8 % de media entre 2026 y 2030.
Además, la proporción de los ingresos públicos destinada al pago de intereses netos aumentó hasta el 11,4 % en 2024, desde una media previa a la pandemia de alrededor del 6,8 %, y se espera que aumente gradualmente hasta el 13,2 % en 2030. Estados Unidos sigue dependiendo de la demanda extranjera de bonos del Tesoro estadounidense, que representan alrededor del 30 % de la deuda pública.
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Scope: Estados Unidos y el debilitamiento de la gobernanza
- El debilitamiento de las normas de gobernanza, lo que reduce la previsibilidad y la estabilidad de la formulación de políticas en Estados Unidos. Esto refleja la creciente acumulación de poder en el poder ejecutivo —tradicionalmente contrarrestado por los poderes legislativo y judicial— junto con la disminución de la eficacia del Congreso en medio de una polarización política persistente y períodos prolongados de estancamiento legislativo. Esto aumenta el riesgo de errores políticos, incluso por parte de la Reserva Federal, y reduce la capacidad del Congreso para aplicar reformas que aborden los retos fiscales estructurales del país y respondan eficazmente a futuras crisis económicas.
El segundo mandato del presidente Trump ha mostrado una marcada consolidación del poder dentro del poder ejecutivo, que se ejerce con frecuencia mediante decretos unilaterales, a menudo a expensas de los poderes legislativo y judicial. Este cambio ha debilitado el sistema tradicional de controles y contrapesos que durante mucho tiempo ha sustentado la gobernanza eficaz en Estados Unidos.
Además, con el doble mandato del banco central, la presión política continua por parte de la Administración para bajar los tipos de interés a pesar del crecimiento resistente, el bajo desempleo (4,3 % en agosto de 2025), la inflación persistente y las condiciones financieras laxas, aumenta el riesgo de que la Reserva Federal siga sin alcanzar su objetivo del 2 % en los próximos años.
La perspectiva estable del rating refleja la opinión de Scope de que la calificación AA- de Estados Unidos se ve respaldada por el tamaño, la riqueza y la competitividad de la economía estadounidense. Además, el dólar, como principal moneda de reserva mundial, garantiza que los bonos del Tesoro estadounidense sigan siendo un activo refugio a nivel mundial y se beneficien de los mercados de capitales más profundos y líquidos del mundo, así como de tener a la Reserva Federal como banco central líder a nivel mundial.
