Lisa Shalett, Chief Investment Officer, Wealth Management en Morgan Stanley habla sobre los riesgos y oportunidades de un S&P 500 muy concentrado.
Los inversores de capital parecen estar disfrutando de los días caninos del verano, impulsando las acciones hacia arriba a medida que se envalentonan por la continua resistencia de los mercados y el éxito consistente de «comprar la caída.»
Los índices bursátiles de EE.UU. han estado alcanzando constantemente nuevos récords, y el indicador clave de volatilidad del mercado sigue siendo benigno. Las acciones cíclicas, que a menudo suben cuando las perspectivas económicas parecen brillantes, están superando a las acciones defensivas por el margen más amplio en 18 años.
Los beneficios del S&P 500 crecerán por encima del 9% en el segundo trimestre
Mientras tanto, los rincones más especulativos del mercado han comenzado a tomar la delantera, con Bitcoin subiendo bruscamente desde principios de abril e incluso las acciones de memes mostrando ganancias considerables. Lo que es más, una medida de «dinero en efectivo al margen», o dinero que no se invierte actualmente en el mercado, está en mínimos de 25 años.
Y los flujos minoristas, una medida de la actividad comercial por parte de inversores no profesionales, han superado los impresionantes 75.000 millones de dólares solo en los últimos tres meses. Todo esto ha hecho que el índice S&P 500 sea extremadamente caro.
Si bien el Comité de Inversión Global de Morgan Stanley entiende que las altas valoraciones, el sentimiento positivo de los inversores y el impulso del mercado no son necesariamente motivos para la cautela, creemos que la composición de este repunte sugiere riesgo, así como oportunidad.
Los riesgos de un mercado concentrado
La concentración del índice ha vuelto con una venganza: las 10 empresas más grandes del S&P 500 por capitalización bursátil ahora representan más del 34% de su capitalización total, y solo cinco de las llamadas acciones tecnológicas Magnificent 7 mega-cap han ganado en 2025. El «Mag 7» es ahora tan caro en relación con todos los otros componentes del índice S&P 500 como las acciones más grandes estaban en el pico de la burbuja dotcom. Este tipo de concentración en el S&P 500 puede dar lugar a una mayor volatilidad y la posibilidad de rebajas significativas.
En particular, es importante señalar que mientras estos gigantes de la tecnología continúan gastando mucho en centros de datos y otra infraestructura generativa de IA, representan solo alrededor del 20% de los beneficios totales de las empresas S&P 500. Mientras tanto, más abajo de la superficie, la «amplitud del mercado», una medida del número de acciones en aumento frente a las decrecientes, también es débil, con solo el 9% de las empresas en máximos de 52 semanas – una cifra sorprendentemente baja.
Oportunidades en la selección de acciones
Elegir cuidadosamente las acciones individuales en lugar de invertir pasivamente en un índice proporciona la ventaja de explotar la brecha entre los más altos voladores del mercado y el resto. Entre las «otras 493» acciones del índice, las valoraciones son mucho más silenciosas y están más cerca de las normas a largo plazo.
Los objetivos de ganancias para muchas de estas empresas también son más alcanzables. Esto crea oportunidades para los inversores más exigentes de añadir exposición a las empresas que pueden superar las expectativas de los analistas, mientras que la venta de aquellos que son propensos a decepcionar.
El potencial para la diferenciación es significativo. Considere que hay señales mixtas y vientos contrarios en la economía. Las aerolíneas, los restaurantes, la hostelería y las empresas de prendas de vestir han recortado las proyecciones de ganancias y no han hecho sus previsiones, y otras compañías han debatido sobre los costos de las tarifas y los desafíos que plantea la reconfiguración de las cadenas mundiales de suministro en medio de la incertidumbre política.
Sin embargo, otros, como los de finanzas y fintech, se están beneficiando repentinamente de un impulso agresivo para la desregulación, con implicaciones para los pagos, la banca y el crédito.
Cómo invertir en este S&P 500
La forma recomendada de jugar esta dinámica no es a través de una exposición pasiva a un índice de renta variable de referencia sobrevalorado que se centra en los ganadores del pasado. En cambio, el Comité de Inversión Global espera con interés una transición en la que los valores más allá del Magnificent 7 se pongan al día. Este cambio puede dejar el índice global estancado por ahora.
Dado este telón de fondo, los inversores deberían considerar la posibilidad de añadir fondos de cobertura larga/corta y acciones con potencial para sorpresas alcistas en las ganancias y el flujo de efectivo. Se pueden encontrar en empresas tecnológicas selectas y otras áreas como finanzas, industria, energía y partes de la atención médica que pueden beneficiarse del cambio de las políticas de EE. UU.
Evitar los temas exagerados y considerar la posibilidad de diversificar las posiciones en acciones internacionales, materias primas e infraestructura energética.
