Javier Díaz – Senior Equity Analyst en Renta 4 prevé para Merlin Properties un segundo trimestre muy en línea con el primero. De ahí que haya reiterado su recomendación de Sobre ponderar con un precio objetivo de 14,10 euros por acción.
Merlin Properties publicará sus resultados correspondientes al primer semestre el próximo jueves 31 de julio antes de la apertura de mercado, y ofrecerá una conference call el mismo día a las 15:00h CET (que podrá seguirse a través de su web).
Díaz prevé un trimestre muy en línea con el primero, con continua mejora de resultados en base a:
- un crecimiento de rentas like for like superior al 2,5% (beneficiándose además del crecimiento del 3,4% registrado a lo largo de 2024 apoyado en la indexación de los contratos y release spread positivos en todas las categorías de activos);
- escasas variaciones en el perímetro de consolidación, junto a la positiva entrada de ingresos derivados de la operativa en data centers (consolidación de los ingresos provenientes del contrato de alquiler del centro de Barcelona desde el 1 de enero de 2025), y
- niveles de ocupación cayendo ligeramente, pero cerca de máximos históricos (96,7% a cierre de 2024 y primer trimestre), como consecuencia de la rotación de un inquilino en un activo logístico (47k m2).
Merlin Properties: las rentas y el Ebitda seguirán subiendo cerca del doble dígito
Con todo ello, Javier Díaz prevé un segundo trimestre muy similar al primero, con unas rentas brutas de 132,9 millones de euros (7,1% frente al segundo trimestre de 2024), con un EBITDA de 97,9 millones (frente a los 90,3 millones en el segundo trimestre de 2024) que guíe a un FFO (fondos generados por operaciones) de 80,2 millones, a través de una ratio de conversión FFO/EBITDA del 81,9% en el segundo trimestre (frente al 84,0% en el segundo trimestre de 2024).
Con ello, y estimando así un FFO acumulado a junio de 2025 de 0,29 euros por acción esperan que Merlin Properties reitere su guía de cara a 2025 de 0,54 euros por acción de FFO (teniendo en cuenta una menor generación de caja en el segundo semestre derivado de mayores inversiones y mayores costes financieros ante menor remuneración por reducción de tesorería).
Merlin ofrecerá la revisión del valor razonable de los activos
Cabe señalar -añade Díaz- que en este trimestre contaremos con la revisión del valor razonable de los activos (donde cabe esperar una ligera revalorización tras dos bajadas de tipos en el primer semestre por parte del Banco Central Europeo (BCE) de -100 puntos básicos en total y la progresiva consolidación de los data centers).
Sin sorpresas por el lado de balance, con la ratio LTV mantenida en el 28,5%, en línea con el cierre de 2024, en un semestre de escasa actividad inversora. “Con todo ello, esperamos un impacto neutro o ligeramente positivo de los resultados en cotización”, concluye Díaz.
Merlin Properties recibe el apoyo de JP Morgan, que eleva su precio objetivo
En lo que llevamos de año, las acciones de la Socimi Merlin Properties se revalorizan alrededor de un 16%, con lo que su capitalización bursátil se ha ido hasta los 6.658 millones de euros.
Su nivel actual por encima de los 11,7 euros supone estar muy cerca de los máximos alcanzados en las últimas 52 semanas que serían los 11,91 euros de la semana pasada (24 de julio). Sus mínimos de los últimos doce meses son los 8,48 euros que marcaron el 9 de abril.
Como última nota sobre Merlin Properties, su rentabilidad por dividendo actual es del 3,45 aproximadamente con un Per 2025 de 22 veces beneficios.
