Inmobiliaria Colonial presentará continuidad operativa y una ligera mejora en valor de activos en sus resultados trimestrales.
Colonial publicará sus resultados trimestrales el jueves 24 de julio tras el cierre de mercado y ofrecerá una conference call el mismo día a las 18:30h
Javier Díaz – Senior Equity Analyst en Renta 4 espera nuevamente un sólido trimestre desde el punto de vista operativo en Colonial, en base a:
- la indexación de los contratos;
- la elevada contratación llevada a cabo a lo largo de 2024 (134.797 m2 equivalentes a 52 millones de euros de ingresos anualizados) con release spread del +8% y la contratación a primer trimestre de 2025 (32.461 m2 y 13 millones de rentas anualizadas) con release spread del +11%;
- el mantenimiento de la ocupación en niveles del 95% (París en plena ocupación, aislando la rehabilitación de los activos Condorcet y Haussmann, que esperamos impacten ligeramente en las rentas brutas de París).
Con todo ello, Renta 4 estima un incremento de rentas like for like en torno al 4% en el primer semestre (en línea con el primer trimestre) llevando a unos ingresos por rentas brutas de 195 millones (1,7% frente al primer semestre de 2024), un EBITDA de 156 millones (1,5% frente al primer semestre de 2024), y un beneficio neto recurrente de 106 millones (15% frente al primer semestre de 2024).
“Por su parte, en este trimestre contaremos con la revisión del valor de los activos, de la que cabe esperar una ligera revalorización (tras dos bajadas de tipos en el primer semestre de 2025 por parte del BCE de -100pbs en total; +2,8% GAV like for like en 2024 frente a 2023)”.
“En este sentido, y teniendo en cuenta que aún a junio de 2025 no se ha producido la salida de caja por la inversión en Deeplabs (200 millones) pero sí la salida de caja por el pago del dividendo (183 millones), no esperamos sorpresas por el lado del endeudamiento (mantenimiento de la ratio LTV en el entorno del 3738%).”
Así, Díaz recomienda estar atentos a:
- crecimiento de rentas brutas, release spread y niveles de ocupación;
- actividad comercial en relación con los prealquileres de Diagonal 197, Torre Marenostrum, Sant Cugat (activos que continúan afectando negativamente la cifra de ocupación en Barcelona) y Madnum en Madrid;
- EPRA NTA y LTV.
Con todo ello, consideramos que los resultados podrían ser recogidos de forma neutra en cotización y reiteramos Sobre ponderar Colonial con un precio objetivo de 8,50 euros.
Colonial refleja mayor convicción en la recuperación del ciclo y la fortaleza de las oficinas prime
Colonial: las rentas crecerían un 3% pese a un -3% en París
Por su parte, Guillermo Barrio, analista de CIMD Intermoney recuerda que la filial francesa SFL habrá anunciado sus cifras el 23 de julio tras el cierre del mercado.
“Esperamos para Colonial un crecimiento de rentas del 3%, hasta los 197 millones de euros, una desaceleración con respecto a 2024 (4%) causada por la entrada en reformas de activos en París (-3%)”, apunta.
“Considerando una cierta contención de costes, esperamos un EBITDA recurrente de 158 millones, o un 3%. No consideramos partidas por ajustes de valoración, por lo que estimamos un resultado neto durante el primer semestre de 95 millones, frente a los 85 millones el ejercicio pasado, que incluyó un leve ajuste por revalorizaciones de 14 millones antes de minoritarios”, aclara.
Por otro lado, añade Barrio, “hemos rebajado nuestras previsiones de EBITDA para Colonial una media del -3% en 25e-26e al tener en cuenta la entrada en reformas de activos en París, un factor con mayor impacto del previsto, parcialmente compensado por mayores rentas en Madrid a consecuencia de adquisiciones.”
Con todo ello, Intermoney confirma su recomendación de Comprar, así como su precio objetivo de 8,5 euros con fecha diciembre de 2025.
“Pese a que el valor se está viendo afectado por el mal momento de los activos en EEUU, algo que no esperamos que mejore dadas las circunstancias geopolíticas, lo cierto es que, tanto en Madrid como en París, los mercados principales de Colonial, la desocupación en CBD ha ido descendiendo de forma clara desde el segundo trimestre de 2021, encontrándose actualmente en el 5 y 2%, respectivamente. En Barcelona los niveles se mantienen en el entorno del 5-6%.”
“Las cifras de los activos de la socimi son incluso más positivas en el caso de París, donde la desocupación es prácticamente cero desde hace 2022. A final de 2024 los tres mercados continuaban con las rentas CBD al alza”, concluye.
