Los dos datos más relevantes del jueves serán la lectura del PIB final del primer trimestre y los Pedidos de Bienes Duraderos de mayo en Estados Unidos.
Fátima Luis, gestora senior de carteras en Mirabaud Asset Management, explica cómo la estrategia de duración y la selección de crédito se están ajustando ante un entorno marcado por la persistencia de la inflación y una desaceleración del crecimiento en la segunda mitad del año.
“Nuestra visión macroeconómica no ha cambiado desde principios de año, pero nuestra estrategia ha evolucionado en respuesta a la dinámica reciente del mercado. Seguimos creyendo que la inflación se mantendrá elevada y que el crecimiento se verá presionado en la segunda mitad del año. Lo que ha cambiado es nuestro posicionamiento ─ y hemos comenzado a recuperar rendimiento tras un periodo complicado en torno al “Día de la Liberación”.
“Comenzamos el año con una menor duración, anticipando que los aranceles, recortes fiscales y la desregulación serían percibidos como inflacionarios sin afectar inmediatamente al crecimiento. Esa visión cambió rápidamente cuando los anuncios iniciales de aranceles provocaron una caída de los rendimientos. Nuestra decisión de cubrir tanto el riesgo de duración como el de crédito en ese momento perjudicó el rendimiento debido al momento elegido, pero desde entonces hemos eliminado o reducido muchas de esas coberturas.”
“Desde entonces, la narrativa del mercado ha oscilado semanalmente entre temores de estanflación y esperanzas de un aterrizaje suave. A pesar de ese ruido, hemos mantenido la coherencia: creemos que la inflación será persistente, que el crecimiento se desacelerará en la segunda mitad del año y que una postura de mayor duración ahora es apropiada. Hemos incrementado gradualmente la duración a medida que los rendimientos subían, centrándonos particularmente en el tramo largo ─ una parte del mercado que sigue siendo poco valorada pero donde seguimos viendo oportunidades.”
Por valoración, el Ibex 35 no debería seguir liderando Europa el resto del año
PIB trimestral y pedidos de bienes duraderos en Estados Unidos
La agenda tiene como grandes referencias el PIB y los Bienes Duraderos, pero empieza con las compras de bonos extranjeros, la inversión extranjera en acciones japonesas o una subasta de deuda a dos años nipona (JGB al 0,752%) más la producción industrial de mayo en Singapur o la balanza comercial de mayo en Hong Kong.
A las 10.30 horas de España habrá una comparecencia de Breeden, del Banco de Inglaterra (BoE), una subasta de deuda italiana a seis meses (BOT al 1,981%), el IPP de mayo en Suráfrica, declaraciones de De Guindos, vicepresidente del banco Central Europeo (BCE), cumbre de líderes de la UE y encuesta CBI sobre el sector de la distribución de junio en Reino Unido.
La mañana termina con la comparecencia del gobernador Bailey del BoE, de Schnabel, del BCE y las declaraciones de Barkin, miembro del FOMC de la Fed, por lo que la tarde empieza con la balanza comercial mexicana de mayo, la reunión del Consejo Monetario Nacional del Banco Central de Brasil o la inflación a mediados de mes (junio) en Brasil.
Posteriormente, llegarán la Actividad nacional de la Fed de Chicago (mayo), los datos semanales de empleo en EEUU, los Pedidos de Bienes Duraderos, los inventarios mayoristas y la balanza comercial de bienes de mayo, el PIB final correspondiente al primer trimestre y las declaraciones de Barkin, miembro del FOMC.
Algo después se conocerán el salario medio semanal y las ventas minoristas canadienses de mayo, la venta de viviendas pendientes y el índice de viviendas pendientes de venta en mayo en EEUU, las reservas de gas natural, el índice manufacturero y compuesto de la Fed de Kansas City de junio.
La agenda termina con una subasta de deuda a cuatro semanas (T-Bill al 4,060%), de bonos a ocho semanas (4,470%), o a siete años (T-Note al 4,194%), declaraciones de Barr, vicepresidente de Supervisión de la Fed, comparecencia de Lagarde, presidenta del BCE, la decisión de tipos de interés de Banxico y los saldos de reserva en los bancos de la Reserva Federal.
En el plano corporativo, lo más destacado serán los resultados de Nike, H&M, McCormick & Comp, Walgreens Boots o Lindsay y que es la fecha ex dividendo en las españolas IAG y Ebro Foods.
