De cara a la segunda mitad del año, Dunas Capital AM mantiene una estrategia de riesgo muy bajo ante un entorno marcado por la elevada incertidumbre política, el aumento del déficit público y la desaceleración económica a nivel global, según explicaron ayer en una rueda de prensa celebrada en Madrid.
El equipo gestor considera que estos factores no son compatibles con las actuales valoraciones bursátiles, en máximos históricos, ni con las expectativas de crecimiento de beneficios empresariales de doble dígito previstas para los próximos años, ni los diferenciales de crédito tan exiguos.
Por ese motivo recuerdan su filosofía de que “es más rentable no equivocarse que acertar” en la situación actual de mercados.
En renta variable, la gestora ha reducido su exposición de contado un 30% respecto a principios de año, priorizando compañías con generación de flujos de caja visibles en sectores como salud, utilities, energía, telecomunicaciones y servicios financieros. Además, se han aprovechado oportunidades puntuales ligadas al plan de estímulo fiscal alemán, invirtiendo tanto en el MDAX como en empresas cíclicas europeas de los sectores automovilístico y químico, así como en el ámbito de la defensa (“ya es difícil aprovecharse”) a través de consultoras tecnológicas.
Algunos de estos valores de convicción son Santander, CAF, Thales, E.On, BNP Paribas, Ayvens, NN Group, Orange o Fresenius.
En renta fija, el contexto de políticas fiscales expansivas y el incremento significativo en la emisión de deuda pública, especialmente en Europa, están presionando y presionarán al alza los tipos reales a medio y largo plazo. Con la expectativa de que los bancos centrales solo podrán contener parcialmente el aumento de los tipos de corto plazo, el equipo gestor ha decidido evitar la exposición a los tramos más largos de la curva y mantener un posicionamiento conservador en bonos financieros “senior” con vencimientos no superiores a cuatro años.
La protección frente a la volatilidad de los mercados sigue siendo prioritaria, manteniéndose fuertes coberturas globales de cartera a través de estructuras de opciones sobre el Eurostoxx 50, todo ello con el objetivo de seguir ofreciendo a los inversores “rentabilidad sin sobresaltos” incluso en un entorno desafiante.
Un entorno macro complicado, según Dunas Capital
Borja Gómez, director de análisis de Dunas Capital explicó: “probablemente veremos una ralentización del comercio mundial en la segunda mitad de 2025 y un crecimiento bajo. Pese a todo, se puede evitar una recesión en Europa por la solidez de balance, el mercado laboral tensionado, un alto gasto público (Alemania) y la confianza. Por el lado de la inflación, los datos siguen siendo positivos, aunque el componente de servicios se mantiene elevado”.
En su previsión, “habrá un cierto empacho de Bunds en el mercado y eso afectará a largo plazo” que estiman en torno a los 150.000 millones anuales.
Por el lado de EE.UU., Dunas señala que “se encuentra en una situación favorable, pero hay algunas señales que conviene vigilar: empleo, inflación y un déficit elevado incluso con unos aranceles por encima del 6% sin estar en recesión. Esto supone un desequilibrio superior al de, por ejemplo, Trinidad y Tobago”.
Gestión de la cartera
La gestión de la gama Dunas Valor durante la primera mitad de 2025 ha estado marcada por un enfoque prudente y selectivo, adaptado a un contexto de elevada volatilidad e incertidumbre macroeconómica. A lo largo del semestre, han mantenido niveles bajos de riesgo priorizando la preservación de capital, especialmente a partir del mes de febrero, como eje central de su estrategia.
En renta fija, apostaron por duraciones cortas y una exposición concentrada en activos de alta calidad, especialmente del sector financiero, evitando sistemáticamente los plazos largos dentro de la curva euro y limitando al máximo la exposición a high yield y activos subordinados. Las breves incursiones en estos segmentos se realizaron de manera táctica, tras episodios concretos de corrección como los registrados en el mes de abril. Esta gestión defensiva permitió capear el entorno incierto causado por el actual contexto de tipos de interés y las necesidades crecientes de financiación pública en Europa.
Dunas Capital AM apuesta por el crédito de calidad inferior a tres años de cara a 2025
En cuanto a renta variable, la cartera se ha caracterizado por una selección cuidadosa de compañías con fuerte generación de caja, enfocada especialmente en sectores estratégicos como electrificación, sanidad y financiero, y permaneciendo al margen de valores con valoraciones excesivas o muy expuestos al crecimiento futuro, como consumo, lujo y tecnología. Aprovechando el buen comportamiento de estos activos, se materializaron parcialmente los beneficios a finales del primer trimestre, manteniendo, no obstante, una exposición relevante a temáticas alineadas con las grandes tendencias europeas de gasto en defensa, infraestructura y digitalización.
La gestión activa de coberturas ha sido otro pilar fundamental, recurriendo a instrumentos derivados como futuros y opciones para proteger la cartera en momentos de repunte de volatilidad. Esta actitud dinámica y flexible ha permitido a todos los fondos de la gama Dunas Valor preservar capital y ofrecer una rentabilidad destacada y una baja volatilidad en el periodo, demostrando la eficacia de una estrategia basada en la prudencia, la diversificación y la adaptación constante a las condiciones de mercado.
Dunas Capital AM amplía la gama DV con su fondo más “audaz
Por otra parte, Dunas Capital AM ha anunciado hoy la creación de un nuevo fondo dentro de la Gama Dunas Valor que por su binomio entre rentabilidad y riesgo se situará por encima del Dunas Valor Flexible. El nuevo fondo, denominado Dunas Valor Audaz, tendrá un objetivo de rentabilidad de Euríbor a 12 meses +600 puntos básicos (pbs) con una volatilidad máxima del 15% anual.
Al igual que el resto de los productos de la gama Dunas Valor, el fondo Dunas Valor Audaz es multiactivo y tiene carácter de retorno absoluto, por lo que puede invertir en multitud de activos.
Este nuevo fondo refuerza la gama Dunas Valor con un producto ideal para aquellos clientes que buscan un vehículo con rentabilidades a medio plazo similares o superiores al de la bolsa europea, con una volatilidad sensiblemente inferior y bajo la filosofía de preservación de capital que caracteriza a la gama Dunas Valor de la gestora.
Por otro lado, Dunas Capital AM adapta la gama Dunas Valor para ofrecer un catálogo de soluciones de inversión que permita una mayor adaptabilidad a los distintos perfiles de rentabilidad y riesgo de los clientes en el actual contexto de mercado.
La reordenación de la gama Dunas Valor se produce tras la integración de los negocios de fondos de inversión de Dunas Capital AM y Gesnorte, que ha conllevado también la fusión de los vehículos Dunas Valor Equilibrado con Fondonorte, y de Dunas Valor Flexible con Fondonorte Global Dividendo.
David Angulo, Chairman de Dunas Capital, afirmó: “Después del buen desempeño en ventas y gestión de la gama Dunas Valor, hemos optado por lanzar este nuevo producto a petición de nuestros clientes, ofreciéndoles así una alternativa que brinda una rentabilidad superior, manteniendo un riesgo muy controlado y gestionado por el mismo equipo y bajo la misma filosofía que el resto de la gama.”
Alfonso Benito, CIO de Dunas Capital AM, señaló: “Dunas Valor Audaz tendrá una estructura muy parecida a la de Dunas Valor Flexible, aunque incorporará una mayor proporción de activos con un nivel de riesgo ligeramente superior, como acciones, bonos de alta rentabilidad, subordinados, híbridos, etc., pero manteniendo la esencia de la gama Dunas Valor basada en la preservación de capital y retornos atractivos en el medio plazo sin demasiados sobresaltos. Al igual que el resto de los fondos de la gama Dunas Valor, se distinguirá por ser multiactivo, con un enfoque de retorno absoluto y una gestión basada en la toma de decisiones colegiada.”
Por su parte, Borja Fernández-Galiano, Head of Sales de Dunas Capital, comentó: “A medida que hemos crecido en patrimonio bajo gestión había espacio para añadir un peldaño más en la escala rentabilidad-riesgo que ofrece la gama de productos Dunas Valor. El fondo Dunas Valor Audaz es ideal para aquellos perfiles de inversor que quieran tener un poco más de rentabilidad que con Dunas Valor Flexible a cambio de una volatilidad ligeramente superior.”
