El pasado viernes la agencia de calificación financiera EthiFinance Ratings confirmó la calificación a largo plazo de Sacyr en “BBB-”, manteniendo su perspectiva Estable. Pese a ello, las acciones ayer registraron caídas en un contexto de mercado negativo.
Sacyr opera como concesionaria internacional de infraestructuras y ofrece servicios complementarios en los sectores de ingeniería, agua y construcción.
La calificación asignada refleja los favorables fundamentos del sector de infraestructuras (incluyendo los sobresalientes niveles de rentabilidad, la baja volatilidad debida a los contratos a largo plazo y las altas barreras de entrada), la fuerte posición competitiva global de Sacyr dentro de su sector (asociaciones público-privadas, P3), y nuestra valoración positiva de la gobernanza de la compañía (sociedad cotizada con una base accionarial diversa reforzada por un equipo directivo experimentado).
La agencia añade que, por otra parte, la calificación se ve limitada por su elevado apalancamiento financiero (TFD/EBITDA ajustado 5 veces, ratio FFO/ TFD ajustado inferior al 10% y ratio fondos propios/TFD ajustado inferior al 30%). También tiene una cobertura de intereses particularmente limitada (ratio EBITDA/intereses 2,0 veces).
“Mantenemos la perspectiva crediticia en Estable, ya que a pesar de la mejora de la puntuación ESG de la empresa y de unas perspectivas del sector que siguen ofreciendo oportunidades de crecimiento, esperamos que las métricas crediticias se mantengan prácticamente sin cambios.”
Sacyr repunta tras vender tres activos concesionales en Colombia por 1.600 millones de dólares
Sacyr: la agencia, atenta a la operación con Voreantis
EthiFinance recuerda que la posible venta parcial de una participación minoritaria en Voreantis (un vehículo que se espera que consolide aproximadamente 25 activos viarios abandonados) no se ha tenido en cuenta en las proyecciones debido a la limitada visibilidad en esta fase. En caso de completarse, esta transacción podría apoyar la cristalización del valor de la cartera de concesiones, acelerar el crecimiento a través de la redistribución de capital y fortalecer el perfil financiero del grupo mediante la mejora de la liquidez y la reducción del apalancamiento. En caso de que la transacción se materialice, su impacto se reevaluará en consecuencia.
Cabe destacar que se ha utilizado la tabla de volatilidad de los negocios de infraestructuras y concesiones para evaluar el perfil financiero de la empresa, ya que el grupo opera en un sector basado en las infraestructuras que tiene un historial probado de estabilidad a lo largo de ciclos económicos prolongados y se beneficia de contratos a largo plazo y de importantes barreras de entrada, que lo protegen de los competidores y limitan la volatilidad del flujo de caja.
Según nuestra metodología, los sectores de la construcción y las infraestructuras tienen un riesgo ASG medio (puntuación del mapa de calor del sector entre 3 y 3,4), dado su impacto en el medio ambiente. Esta evaluación da como resultado una puntuación sectorial que no se ve afectada por factores ASG. La política ASG de la empresa se considera favorable (puntuación ASG de la empresa entre 0 y 1), lo que se traduce en una subida de un escalón del perfil de riesgo financiero.
Para la asignación de la calificación se ha tenido en cuenta la proyección financiera, elaborada por EthiFinance Ratings teniendo en cuenta la orientación proporcionada por Sacyr, las valoraciones de mercado y las propias hipótesis de la agencia para 2025-2027. La empresa considera que esta información es interna y confidencial, por lo que no se ha reflejado en el informe.
Fundada en 1986 y con sede en Madrid, Sacyr S.A. es una multinacional española que cotiza en bolsa y opera principalmente en el sector de las infraestructuras concesionarias (construcción y gestión). En el ejercicio fiscal de 2024, Sacyr registró unos ingresos de 4.570 millones de euros (-0,8% interanual), con un EBITDA de 1.350 millones (-11,2% interanual), lo que supone un margen de EBITDA del 29,6%. A finales de 2024, su ratio DFN/EBITDA ajustado se situaba en 5,3 veces (0,4 veces DFN/EBITDA con recurso). A 13 de junio de 2025, Sacyr tenía una capitalización bursátil de 2.790 millones de euros.
