2025 está siendo un año relativamente positivo para el inversor, pero con una volatilidad muy elevada. Esta volatilidad procede de los aranceles, pero más por la incertidumbre que generan que por las propias políticas, explicó ayer Mariano Arenillas, responsable para Iberia de DWS.
“El elemento director en el mercado de la inversión en estos momentos es la renta fija, sobre todo la deuda soberana de Estados Unidos. La cuestión es que EEUU tendrá que emitir unos 15 billones de dólares para financiarse en los próximos tres o cuatro años, por lo que Trump quiere que bajen los tipos para pagar menos. El coste actual de la deuda ronda el billón de dólares anual, que es insostenible”, explica.
DWS considera que la probabilidad de una recesión en Estados Unidos es del 50% frente al 35% que estima el consenso de Bloomberg. Sin embargo, sus economistas consideran que esa recesión inflacionaria no será tan mala para los mercados.
Tras el Día de la Liberación, la gestora ha actualizado sus previsiones para Estados Unidos que son ahora de un PIB al 1,2% desde el 1,3%; una inflación del 3,3% al 3,2% que justificarían unos tipos de interés oficiales al 3,25-3,50%
Por otro lado, Arenillas recordó que unos precios de la energía más bajos y un euro más fuerte ayudarán a una tendencia des inflacionista en Europa, por lo que revisan sus previsiones de IPC para 2026 al 2% desde el 2,1%, lo que permitirá que el BCE baje los tipos al 1,75% en vez de hasta el 2% y que el PIB suba al 1,4% desde el 1,1%.
Por el lado de Alemania, Arenillas señala que podría haber dejado atrás lo peor en el sector manufacturero, según los PMIs, por lo que podría crecer un 1,6% en 2026, cuando el dinero llegue a la economía. Y, sobre el paquete fiscal germano, considera que podría dar solución al mayor de los problemas: demasiado ahorro afecta al crecimiento.
La unión fiscal en Europa es una oportunidad única para dar un salto adelante
DWS propone carteras más diversificadas
En general, la gestora alemana propone carteras más diversificadas para capear este entorno. Sin embargo, su apuesta actual es por la renta fija y consideran que con la deuda soberana se podrá batir la inflación. “La rentabilidad de los bonos europeos en grado de inversión (IG) es similar a la rentabilidad por dividendo en las empresas del Stoxx 600”, apunta Arenillas.
“Estamos más invertidos en grado de inversión corporativo porque el riesgo lo están pagando esos 90 puntos básico que no están en riesgo, pero el baremo riesgo/beneficio en High Yield no compensa”, añade.
En deuda corporativa europea, DWS considera que se pueden obtener 90 puntos básicos sobre el benchmark o unos 360 puntos en High Yield, frente a los 90 y 350, respectivamente que se pueden obtener en deuda corporativa estadounidense.
Con respecto a la renta variable, la gestora estima que con las ratios PER actuales a junio de 2026 el S&P 500 llegaría a los 6.100 puntos (24 veces beneficios), el Stoxx 600, a los 570 puntos (15 veces), por lo que “Europa está más barata que Estados Unidos, pero ya no tanto”.
No obstante, DWS recuerda que es la tecnología la que marca la diferencia y que queda mucho recorrido en la Inteligencia Artificial, sobre todo en las empresas que se benefician de ella.
Sus tres grandes ideas de inversión para renta variable en los próximos meses son el sector salud europeo por su carácter defensivo, las small y mid caps europeas por la probable consolidación (M&As), y los bancos europeos. Las primeras cotizan a 20 veces beneficios 2026, las segundas en torno a las 15 veces y las últimas, sobre nueve veces beneficios 2026.
Como conclusión de la gestora alemana DWS y de su responsable para Iberia, “preferimos Europa a Asia o Estados Unidos por valoraciones y sentimiento inversor”.
