Los analistas del banco estadounidense JP Morgan han actualizado sus previsiones sobre Inmobiliaria Colonial tras lo que reiteran su recomendación de Neutral, pero elevan su precio objetivo a doce meses a 6,80 desde los 6,50 euros previos.
En su nota, JPM analiza el perfil de crecimiento de los beneficios pasados, presentes y futuros de Colonial, que cuenta con un sólido historial de crecimiento del BPA (beneficio por acción), con una media del 6% anual en los últimos ocho años (2017-2024).
“Esperamos que la inmobiliaria registre un crecimiento medio del BPA del 5% anual en los próximos tres años, alcanzando un crecimiento del BPA del 6%/5% en los años 2027/28E, respectivamente, a medida que entre en vigor la finalización y ejecución de su Estrategia de Transformación Urbana. Los resultados del primer trimestre de 2005 pusieron de manifiesto los sólidos resultados operativos de Colonial, con un crecimiento de los alquileres netos LFL (comparables) del 5% y una ocupación del 95% (100% de la cartera de París)”, explican.
“Nuestro análisis sugiere que estas tendencias se mantendrán en los próximos trimestres, lo que se traducirá en un crecimiento del BPA del 5% en el ejercicio 2025 -un 3% por encima del consenso de BBG- y en el rango superior de las previsiones de BPA de Colonial para el ejercicio 2025 de 0,32-0,35 euros. Esperamos que los resultados del primer semestre de 2005, que se publicarán el 24 de julio, consoliden estas tendencias, que aún no figuran en las estimaciones del consenso, y por ello situamos al valor en vigilancia catalizadora positiva a la espera de dichos resultados.”
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Por otro lado, en la nota JP Morgan, también analiza los KPI operativos de Colonial en comparación con sus homólogas y concluimos que su cartera de oficinas, la mejor de su clase, permite un crecimiento de los alquileres LFL superior a la media y unas tasas de ocupación superiores a las de sus homólogas.
“¿Por qué no Sobre Ponderar? Aunque reconocemos la cartera de oficinas prime de Colonial, que debería aliviar las preocupaciones a corto plazo, seguimos pensando que su LTV es elevado y vemos mejor valor en otros subsectores inmobiliarios como el logístico.”
JP Morgan Sobre pondera SEGRO/ CTP y Merlin por su exposición a Data Center. “Aumentamos nuestro precio objetivo a 6,80 euros (anteriormente 6,50 euros) sobre la base de un coste de capital ligeramente inferior y una mayor contribución a los beneficios de la reciente transacción de Alpha Deeplabs, que incrementa nuestro BPA en un 2% en 2026”.
Otros aspectos relevantes de la nota sobre Colonial
La nota de JP Morgan sobre Inmobiliaria Colonial destaca también que la cartera de oficinas prime de Colonial (cerca del 77% CBD) proporciona una plataforma de crecimiento y ofrece uno de los mayores crecimientos de rentas LFL (5% en el primer trimestre) y tasas de ocupación (95%) del sector.
A pesar de la normalización de las tendencias de indexación, la cartera de oficinas prime de Colonial en París y Madrid seguirán siendo los principales motores de crecimiento, ofreciendo un fuerte crecimiento de los alquileres gracias a un poder de fijación de precios superior. Los sólidos resultados de Colonial son un claro reflejo de la polarización del mercado, caracterizada por una demanda centrada en el producto de Grado A de la máxima calidad en las mejores ubicaciones.
Igualmente, JP Morgan señala que, aunque el entorno actual -con rendimientos estables- ofrece más apoyo al LTV de Colonial (LTV EPRA del 44%), “seguimos creyendo que este indicador es elevado y, aunque no hay directrices oficiales de la empresa sobre las ventas, creemos que serán necesarias y prevemos 200 millones de euros de ventas entre 2026 y 2027. El descuento no está justificado dada la calidad de la cartera.”
Colonial cotiza con un descuento del 35% sobre el valor liquidativo, frente a un descuento medio a largo plazo del 25%. “Creemos que este descuento no está justificado dada su cartera de oficinas, la mejor de su clase, y esperaríamos que el descuento se redujera a medida que el grupo siga demostrando su sólido perfil de crecimiento de los beneficios frente a sus homólogos a corto plazo”, aclaran los analistas.
Por último, JP Morgan destaca que, en el primer trimestre, los valores de capital de las oficinas de París y Madrid se mueven en la dirección correcta, según MSCI.
