Befesa, Cie Automotive, Ence, HBX Meliá y Sacyr son la nueva cartera modelo de CIMD Intermoney que antes contaba con Acerinox, ACS, Atresmedia, Indra, Sacyr y Viscofan.
La firma explica que en esta cartera se ha dado prioridad a compañías cíclicas y/o ligadas al consumo en un entorno macro positivo (Befesa, CIE Automotive, Ence, Hotel Beds, Meliá), compañías que se han visto muy castigadas pero que, en un horizonte temporal de seis meses, deberían recuperar el terreno perdido al irse despejando las dudas que las han penalizado (CIE, Hotel Beds, Meliá), compañías que se puedan beneficiar del escenario de tipos de interés más bajos (Befesa, Meliá) y compañías con una importante mejora en la generación de caja(Sacyr).
A grandes rasgos, los analistas de Intermoney explican su elección en base a:
- Befesa (precio objetivo de 42 euros): mucho mejor empresa que en su salida a Bolsa, pero cotiza por debajo.
- CIE Automotive (precio objetivo de 33 euros): 2025e será otro ejercicio de cifras récord tras cuatro años consecutivos de mejoras.
- ENCE (precio objetivo de 4,0 euros): potencial de revaloración incluso sin incluir los negocios de diversificación.
- HBX – Hotelbeds (precio objetivo de 14 euros): líder con descuento injustificado pese a una valoración conservadora.
- Meliá (precio objetivo de 9,0 euros): cotiza con gran descuento frente a su NAV, frente a múltiplos históricos y frente a sus comparables.
- Sacyr (precio objetivo de 4,4 euros): fuerte mejora de la generación de caja.
Otros valores a tener en cuenta, según Intermoney
– En un escenario de paz en Ucrania:
- Ferrovial, ACS y OHLA, expuestos ligeramente al este de Europa, podrían beneficiarse de la reconstrucción.
- Constructoras en general, quizás beneficiadas muy marginalmente por descenso de los costes de acero.
- Acerinox (Comprar, precio objetivo de 14,6 euros).
– Posible foco de la actividad de M&A: - Acciona Energía (Comprar, precio objetivo de 26 euros) y EDPR (Comprar, con precio objetivo de 15 euros). Buyout por parte de Acciona y EDP nunca descartado.
- Sacyr (Comprar, precio objetivo de 4,4 euros). Colocación del vehículo de concesiones maduras (Voreantis).
- OHLA (Comprar, precio objetivo de 0,60 euros). Venta de Canalejas y negocio de servicios.
–Tensión en los bonos a largo plazo: - Socimis. Tradicionalmente cotizan en función de los tipos a largo plazo.
- Renovables. Financiación de nuevas inversiones, aunque en 25e-26e las empresas pueden ser más prudentes en capex.
- Ferrovial (Mantener, precio objetivo de 39 euros).Dependiente para su valoración de activos de larga duración (Managed Lanes, ETR).
– Muy baratas: - OHLA (Comprar, precio objetivo de 0,60 euros).
- Inmobiliaria Colonial (Comprar, precio objetivo de 8,5 euros).
Un nuevo escenario para la cartera modelo
- Los aranceles suponen un riesgo para economía global, pero mayor para EEUU. La lógica apunta a que el país norteamericano apostará por una postura menos beligerante con aranceles de carácter selectivo y estratégico (aranceles en torno del 10% a nivel global y algunos sectores con niveles algo superiores).
- En EEUU, escenario de ralentización económica por los efectos de los aranceles sobre la actividad y las presiones en el corto plazo para la inflación. Riesgo de tensionamiento de las condiciones financieras por las dudas en torno a la senda presupuestaria. Riesgos a la baja para el crecimiento y al alza para la inflación.
- En Europa, la apreciación del euro y la evolución a la baja de los precios de la energía juegan a favor de la deflación. La menor presión de los precios del sector servicios, la política fiscal expansiva y la buena salud del mercado laboral, unido a los tipos bajos del BCE, ayudarán al crecimiento a pesar del efecto negativo de los aranceles.
- Tipos: las buenas perspectivas para la inflación europea implican que el BCE va a tener margen para bajar tipos de interés todo lo que estime oportuno si es necesario, aunque pensamos que el recorrido ya está hecho. Mayores problemas tendrá la Fed para reducir tipos, aunque consideramos un escenario de dos recortes como posible.
- China seguirá apostando por estímulos selectivos. Se necesitan estímulos de índole fiscal para impulsar el consumo interno.
