Jefferies se ha pronunciado sobre las perspectivas de EDP en el futuro inmediato, y como es costumbre en los últimos tiempos, su destino está ligado al de su filial de Renovables. La financiera coloca a ambas, matriz y filial, la etiqueta de Mantener, aunque eleva un modesto 15% el precio objetivo de EDP, hasta los 3,8 euros por acción.
El informe explica que este aumento en el precio objetivo se debe principalmente a una mejora del 11% en la valoración de EDP Renovables (EDPR). A este precio objetivo, la empresa cotiza a 14 veces el beneficio por acción estimado para 2026, con una rentabilidad por dividendo cercana al 5%.
«Realizamos diferentes escenarios para EDPR, considerando aspectos como la valoración de los activos existentes, los riesgos regulatorios por tarifas y la Ley de Reducción de la Inflación de Estados Unidos (IRA, por sus siglas en inglés) en proyectos en construcción, y las perspectivas de crecimiento de la compañía» -expone Jefferies- «Nuestros escenarios optimista y pesimista presentan un rango de variación entre −25% y +35%, lo que sugiere que parte de los riesgos ya están reflejados en el precio actual».
Sin embargo, matiza el análisis, un mayor potencial alcista dependerá de un crecimiento más sólido, «el cual es incierto en este momento».
EDP, CON UN OJO PUESTO EN EEUU
Los proyectos en operación en Estados Unidos presentan un bajo riesgo, pero la principal incógnita sigue siendo el crecimiento: «En nuestras reuniones recientes, hemos observado un interés creciente por EDP Renovables, especialmente tras una mayor claridad en torno a la Ley IRA y los riesgos tarifarios, lo que ha contribuido a un aumento del 24% en el precio de la acción desde principios de abril», indica Jefferies.
Por lo tanto, el informe señala que la evaluación de EDPR, deriva en gran medida de sus activos operativos, que comprenden una cartera total de 19,3 gigavatios (GW).
«Nuestro análisis de flujos de caja descontados valora estos activos existentes en 6,7 euros por acción en valor del patrimonio, lo que representa el 77% del precio actual de la acción y equivale a un múltiplo de 7,8 veces valor de empresa sobre Ebitda» -continúa- «Por lo tanto, estimamos que aproximadamente el 30% de nuestro precio objetivo proviene de activos en crecimiento, que son fundamentales para EDPR».
Jefferies espera un impacto «muy limitado de los aranceles o de la Ley IRA durante el bienio 2025-2026. Eso sí, en adelante «persiste la incertidumbre sobre el crecimiento».
TRES ESCENARIOS DE FUTURO
En los últimos cinco años, la compañía ha desarrollado una capacidad bruta de 2,5 GW, con un 43% de esa capacidad ubicada en Estados Unidos, un 29% en Europa y un 28% en mercados emergentes (Latinoamérica y Asia-Pacífico). Dado el enfoque estratégico de la empresa en Estados Unidos y el cambiante entorno regulatorio bajo la Ley IRA, Jefferies ha proyectado tres escenarios de crecimiento para evaluar la relación entre riesgo riesgo retorno.
En el escenario base, los expertos de la financiera estiman adiciones anuales de 1,6 GW a partir de 2027, con 0,4 gigavatios en Estados Unidos y 1,2 gigavatios en el resto del mundo, a un precio medio de 58 euros por megavatio hora (un 2% más que en el primer trimestre de 2025). «Consideramos este escenario como realista dado el contexto de restricciones en el balance financiero y en línea con la guía para el año fiscal 2026, que ya anticipa una pausa relevante respecto al promedio de los últimos cinco años», señala.
En el escenario optimista, la compañía logra incorporar 2,6 GW por año (0,8 gigavatios en Estados Unidos y 1,8 gigavatios en el resto del mundo), apoyada en precios más altos de la electricidad en el mercado estadounidense, con un precio medio asumido de 61 euros por megavatio hora (un 7% superior al primer trimestre de 2025).
Por último, en el escenario pesimista, el crecimiento se ralentiza a 1,0 GW por año (0,2 GW en Estados Unidos y 0,8 GW en el resto del mundo), con un precio medio de 55 euros por megavatio hora.
EQUILIBRIO ENTRE RIESGO Y RETORNO
En general, EDP y su filial presentan una relación entre riesgo y retorno «equilibrada», aunque la valoración de Jefferies mantiene cautela ante los riesgos residuales de la Ley IRA en EEUU.
«Nuestro escenario base respalda un precio objetivo de 9,7 euros por acción, con un potencial alcista hasta los 11,9 euros por acción y un escenario bajista en torno a los 6,5 euros por acción» -concluye- «Aunque vemos más potencial al alza que a la baja desde los niveles actuales, seguimos siendo prudentes. Algunas secciones de la Ley IRA todavía presentan riesgos de implementación que podrían afectar negativamente a los créditos fiscales con el tiempo».
Por último, el informe reitera la recomendación de ‘mantener’ para EDPR, con precio objetivo revisado al alza en un 13% hasta 9,8 euros por acción. Este aumento en el precio objetivo se debe principalmente a una revisión al alza del 11% en las adiciones de capacidad a largo plazo, desde aproximadamente 1,4 gigavatios anuales hasta 1,55 GW por año. «A este precio objetivo, la compañía cotiza a 24 veces el beneficio por acción esperado para 2026 y se alinea con nuestro escenario base», remata el análisis.
