Los analistas de Deutsche Bank esperan que el crecimiento de España se modere, pero que el país seguirá obteniendo mejores resultados.
El PIB español creció un 0,6% Inter trimestral en el primer trimestre, por encima de la tasa media de la zona euro (0,4% Inter trimestral). El crecimiento siguió apoyándose en la demanda interna. El comercio neto también contribuyó positivamente, impulsado por un fuerte crecimiento de las exportaciones, especialmente de servicios (las exportaciones de bienes disminuyeron por segundo trimestre consecutivo).
Los indicadores disponibles para el segundo trimestre sugieren que, si bien la economía mantendría su dinamismo, éste podría ralentizarse. El PMI español sigue siendo el más alto de los 4 grandes, pero cayó a los 52,5 en abril desde una media de 55 en los dos últimos trimestres. El reciente apagón eléctrico podría ser un lastre para el PIB del segundo trimestre, aunque se estima que su impacto será menor.
El reciente apagón eléctrico podría ser un lastre para el PIB del segundo trimestre, aunque se estima que su impacto será menor
“Proyectamos un crecimiento medio del 0,4% Inter trimestral en los trimestres restantes de 2025. España está menos expuesta al mercado estadounidense que otras economías del bloque, por lo que estimamos que el impacto directo del choque comercial será relativamente limitado en este país. No obstante, la incertidumbre podría pesar sobre la confianza de las empresas y los consumidores”, explican los analistas de Deutsche Bank.
“Esperamos que el PIB español crezca un 2,3% en 2025 y un 1,9% en 2026. Prevemos que el consumo de los hogares siga siendo la principal fuente de fortaleza, beneficiándose del sólido crecimiento del empleo y de la moderación de la inflación (vemos que el IPCA bajará del 2,9% en 2024 al 2,3% en 2025 y al 1,9% en 2026)”, añaden.
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Se espera que la inversión repunte este año, apoyada por una aceleración del despliegue de los fondos NGEU (España ha recibido el 30% de los recursos asignados y se espera una aceleración de los desembolsos en los próximos trimestres, estando en evaluación el desembolso del 5º tramo).
Finanzas públicas de España
La nota continúa con “esperamos que el déficit presupuestario aumente del 3,2% del PIB en 2024 al 4,0% en 2025 y se mantenga ligeramente por encima de esa cifra el próximo año. Se espera que la ratio de deuda se mantenga prácticamente estable en los próximos años.”
El gasto excepcional destinado a apoyar la recuperación de Valencia tras las inundaciones (aumentado en enero a casi 19.000 millones de euros) mantendrá el gasto público elevado este año. La defensa puede ejercer una presión adicional. En abril, el Gobierno anunció un plan para aumentar el gasto en defensa en 10 500 millones de euros, hasta alcanzar el 2% del PIB este año. Según el Gobierno, el plan no afectará significativamente al déficit, ya que se financiará con los fondos disponibles del NGEU y reclasificando otros gastos.
Sin embargo, las necesidades de gasto en defensa seguirán creciendo en medio de la presión de la OTAN para aumentar aún más los objetivos de gasto anual hasta el 3,5% del PIB. Las finanzas públicas españolas se encuentran en mejor situación que las de otros Estados miembros, y es posible que puedan soportar un aumento adicional del gasto del 1,5% sin comprometer la sostenibilidad de la deuda.
Pero España no ha anunciado su intención de activar la Cláusula de Escape Nacional. Y su voluntad de hacerlo sigue siendo incierta, dado que el Gobierno carece de mayoría parlamentaria y se enfrenta a una fuerte oposición de sus aliados más cercanos. Los analistas de Deutsche Bank esperan que el crecimiento de la economía española se modere, pero que el país seguirá obteniendo mejores resultados.
El PIB español creció un 0,6% Inter trimestral en el primer trimestre, por encima de la tasa media de la zona euro (0,4% Inter trimestral). El crecimiento siguió apoyándose en la demanda interna. El comercio neto también contribuyó positivamente, impulsado por un fuerte crecimiento de las exportaciones, especialmente de servicios (las exportaciones de bienes disminuyeron por segundo trimestre consecutivo).
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Los indicadores disponibles para el segundo trimestre sugieren que, si bien la economía mantendría su dinamismo, éste podría ralentizarse. El PMI español sigue siendo el más alto de los 4 grandes, pero cayó a los 52,5 en abril desde una media de 55 en los dos últimos trimestres. El reciente apagón eléctrico podría ser un lastre para el PIB del segundo trimestre, aunque se estima que su impacto será menor.
“Proyectamos un crecimiento medio del 0,4% Inter trimestral en los trimestres restantes de 2025. España está menos expuesta al mercado estadounidense que otras economías del bloque, por lo que estimamos que el impacto directo del choque comercial será relativamente limitado en este país. No obstante, la incertidumbre podría pesar sobre la confianza de las empresas y los consumidores”, explican los analistas de Deutsche Bank.
“Esperamos que el PIB español crezca un 2,3% en 2025 y un 1,9% en 2026. Prevemos que el consumo de los hogares siga siendo la principal fuente de fortaleza, beneficiándose del sólido crecimiento del empleo y de la moderación de la inflación (vemos que el IPCA bajará del 2,9% en 2024 al 2,3% en 2025 y al 1,9% en 2026)”, añaden.
Se espera que la inversión repunte este año, apoyada por una aceleración del despliegue de los fondos NGEU (España ha recibido el 30% de los recursos asignados y se espera una aceleración de los desembolsos en los próximos trimestres, estando en evaluación el desembolso del 5º tramo).
Finanzas públicas españolas
La nota continúa con “esperamos que el déficit presupuestario aumente del 3,2% del PIB en 2024 al 4,0% en 2025 y se mantenga ligeramente por encima de esa cifra el próximo año. Se espera que la ratio de deuda se mantenga prácticamente estable en los próximos años.”
El gasto excepcional destinado a apoyar la recuperación de Valencia tras las inundaciones (aumentado en enero a casi 19.000 millones de euros) mantendrá el gasto público elevado este año. La defensa puede ejercer una presión adicional. En abril, el Gobierno anunció un plan para aumentar el gasto en defensa en 10 500 millones de euros, hasta alcanzar el 2% del PIB este año. Según el Gobierno, el plan no afectará significativamente al déficit, ya que se financiará con los fondos disponibles del NGEU y reclasificando otros gastos.
Sin embargo, las necesidades de gasto en defensa seguirán creciendo en medio de la presión de la OTAN para aumentar aún más los objetivos de gasto anual hasta el 3,5% del PIB. Las finanzas públicas españolas se encuentran en mejor situación que las de otros Estados miembros, y es posible que puedan soportar un aumento adicional del gasto del 1,5% sin comprometer la sostenibilidad de la deuda.
Pero España no ha anunciado su intención de activar la Cláusula de Escape Nacional. Y su voluntad de hacerlo sigue siendo incierta, dado que el Gobierno carece de mayoría parlamentaria y se enfrenta a una fuerte oposición de sus aliados más cercanos.
