La entidad financiera canadiense RBC Global ha elevado su previsión del precio del oro un 9% en 2025/26 y un 18% a largo plazo, hasta los 2.600 dólares/onza, impulsando las estimaciones del VAN (Valor Neto de los Activos) del oro un 17% y las estimaciones del EBITDA adjunto para 2025 un 7%.
“Mantenemos una opinión positiva sobre la renta variable del oro, respaldada por unas valoraciones atractivas y una mejora de la rentabilidad del capital. Nuestras opiniones sobre la renta variable del cobre mejoran progresivamente, respaldadas por unas perspectivas positivas a largo plazo, a pesar de las incertidumbres arancelarias a corto plazo”, explican en su nota.
“Seguimos viendo riesgos en el mineral de hierro y mantenemos una perspectiva neutral para la renta variable diversificada. Nuestras perspectivas para la renta variable del uranio siguen siendo positivas, respaldadas por unos fundamentales sólidos a largo plazo.”
Mineras: perspectivas de las materias primas
La previsión de RBC es que los precios del oro se sitúen en un rango en el segundo semestre frente a los precios actuales de 3.350 dólares (+28% interanual), pero esperamos que sigan subiendo en 2026. Aumentamos nuestro precio del oro a largo plazo hasta los 2.600 dólares (+18% frente a los 2.200 dólares anteriores).
“Mantenemos una opinión positiva sobre el sector, dadas las atractivas valoraciones y la mejora de las tendencias de asignación de capital. Al precio del oro al contado, los grandes productores de oro cotizan con un rendimiento FCF/EV para 2025/26 del 7,6%/7,8% y un EV/EBITDA de 5,4/5,1 veces. Nuestras acciones preferidas de metales preciosos incluyen Agnico Eagle, AngloGold Ashanti, Bellevue Gold, Coeur Mining, G Mining, Gold Fields, Hochschild Mining, OR Royalties, Torex Gold y Westgold Resources.”
Es poco probable que el repunte del oro se detenga ante la incertidumbre actual
Entre las firmas europeas, RBC se queda con Hochschild y Endeavour. “Esperamos que Hochschild Mining (sobre ponderar; objetivo en 360 peniques, antes 280 peniques) vuelva a subir, ya que seguimos confiando en la capacidad de la empresa para cumplir las previsiones para 2025, a pesar de un primer trimestre más débil, mientras que la posibilidad de una devaluación argentina y las medidas de costes podrían dar lugar a sorpresas positivas.
Suben su recomendación sobre Endevour a Sobre ponderar (3.000 peniques, antes 2.350 peniques). Una vez completadas las rampas de Lafigue y Sabodola, EDV está entrando en un punto de inflexión del flujo de caja libre (FCF), apoyado por los fuertes precios del oro.
Prevemos que la empresa devolverá a los accionistas el 10% de su capitalización bursátil a través de dividendos y recompras en los próximos dos años. Esperamos que estas atractivas rentabilidades para los accionistas, combinadas con próximos catalizadores como la DFS de Assafou y la revisión técnica de Sabodola, impulsen una revalorización de la acción.
Sube el cobre a corto plazo, pero persiste la incertidumbre
Revalorizamos nuestra previsión para 2025 a 4,31 dólares (+5%) debido a las previsiones más elevadas del segundo semestre por las ajustadas condiciones del mercado. Mantenemos nuestra previsión para 2026 en 4,50 dólares y para 2027-2029 en 5,00 dólares, ya que prevemos que será necesario un periodo de precios del cobre más elevados para incentivar la nueva producción con el fin de hacer frente a un posible déficit de oferta cada vez mayor.
Por otro lado, mantienen su precio a largo plazo de 4,00 dólares. “Nuestras acciones de cobre preferidas incluyen Capstone y Hudbay.”
“Mantenemos el precio del mineral de hierro a largo plazo y revisamos a la baja nuestras previsiones a corto plazo. Revisamos ligeramente nuestras previsiones para 2025 hasta 97 dólares/t (-1% frente a la cifra anterior) a medida que se disipen las interrupciones de la oferta y se digieran los efectos del estímulo chino y de la reforma siderúrgica. Prevemos un descenso de la demanda mundial, anclado por los vientos en contra del sector inmobiliario. Mantenemos nuestros precios para 2026-2029 y no modificamos las previsiones a largo plazo para el mineral de hierro (75 dólares/t).”
Nuestras acciones preferidas de minería diversificada y a granel incluyen Glencore y Champion Iron.
Sin cambios en la opinión sobre el uranio, las perspectivas a largo plazo son positivas. Vemos una creciente demanda de uranio debido a la significativa expansión de la capacidad nuclear, aunque prevemos que la respuesta de la oferta podría verse dificultada. Recientemente hemos revisado nuestra previsión de precios a largo plazo a 100 dólares/lb después de 2035 para incentivar una nueva producción que satisfaga la creciente demanda (más información aquí sobre nuestro análisis en profundidad del uranio).
Recortan sus expectativas de precio del litio a corto plazo. “Reducimos ligeramente nuestras previsiones para el litio químico en 2025 (precios del carbonato -3% frente a los anteriores, hidróxido -5%), sobre todo por una oferta mejor de lo esperado, debido a la reanudación de la producción de lepidolita de CATL, al aumento de la oferta chilena y a una demanda más débil. Mantenemos nuestros precios para 2026-2029 y no modificamos las previsiones a largo plazo. Nuestro valor de litio preferido es Pilbara Minerals.”
