GVC Gaesco ha dado la bienvenida a la tregua en la guerra comercial declarada por Donald Trump contra el comercio mundial. La inestabilidad que había condicionado a los mercados en los meses precedentes se ha «volatilizado» en mayo, lo que sin embargo ha resultado en el agotamiento del potencial de crecimiento en índices como el Ibex 35. Con todo, hay ciertos valores en el ámbito de la energía que convencen y mucho a la empresa de inversión, empezando por dos de los estandartes del sector en España: Enagás y Repsol.
GAESCO ENSALZA LAS «SÓLIDAS» FINANZAS DE ENAGÁS
A pesar de las colosales inversiones necesarias para hacer realidad las infraestructuras y conexiones del hidrógeno ‘verde’ español, Gaesco no ve agujeros en las estructuras financieras de Enagás, considerando que la situación del gestor del sistema gasista español es «sólida».
«Enagás tiene un negocio saneado y estable, a la espera del crecimiento del hidrógeno» -señala- «Después de la venta del negocio americano y de la sentencia favorable en la disputa con el Estado peruano, la estructura financiera de Enagás se ha establecido en unos niveles saneados para poder mantener la atractiva rentabilidad por dividendo al menos hasta 2027, cuando tendrá que calibrar la necesidad de inversiones en el nuevo negocio».
Gaesco mantiene una visión «positiva» del valor de Enagás, describiéndolo como «una opción clara de rentabilidad por dividendo y de jugar a la bajada o estabilidad de tipos de interés.»
En cualquier caso, Gaesco se mantiene cauta respecto a las perspectivas de la compañía dirigida por Arturo Gonzalo, que serán determinadas en gran medida por la evolución regulatoria: «Aunque la regulación de redes de gas se alarga hasta 2026, algunos de los parámetros, como la Tasa de Remuneración Financiera que se aplica a la base de activos regulados, podría conocerse de forma paralela a la de las redes eléctricas, que se tiene que desvelar antes de que finalice el año».
Por último, el análisis destaca el mantenimiento de las metas fijadas por la dirección de la gasista: «La empresa reitera sus objetivos de Ebitda de 670 millones de euros y 265 millones de euros de beneficio neto, y nosotros estamos alineados con dichos objetivos, por lo que de momento no vemos necesario hacer cambios en nuestras estimaciones».
Gaesco mantiene una visión «positiva» del valor de Enagás, «una opción clara de rentabilidad por dividendo y de jugar a la bajada o estabilidad de tipos de interés.»
REPSOL MANTIENE EL ATRACTIVO EN UN CONTEXTO DESFAVORABLE
A Repsol le ha tocado achicar agua en los últimos tiempos. Un petróleo en caída libre, sumado al desplome de los márgenes de refino, han tenido un impacto devastador en los balances de la compañía. Por si fuera poco, sus activos venezolanos están en el punto de mira de la Administración estadounidense a causa del enfrentamiento entre Washington y Caracas.
Gaesco ha recompensado la resiliencia mostrada por Repsol, comentando que su valor «mantiene el atractivo» a pesar del viento en contra. Eso sí, el precio objetivo baja de 15,50 euros por acción a 14,50 euros, «un ajuste a la baja en los parámetros de valor terminal, ya que hemos aplicado menos crecimiento y menores múltiplos».
A pesar de todo, «vemos posible que Repsol mantenga una rentabilidad por dividendo del 8% y complemente la distribución de capital con recompra de acciones por un equivalente a otro 3%», sentencia Gaesco, que explica que el nuevo precio objetivo «ofrece un potencial superior al 20%, y el descuento de Repsol en términos de EV/Ebitda (12 meses vista) respecto a sus comparables es superior a la media que ha presentado en los últimos 15 años (27% de descuento actual frente al 18% de media)».
