Las consecuencias del corte de suministro del 28 de abril se están haciendo notar en Redeia, y no solo en el plano político e institucional: también en el financiero. En su último análisis sobre la matriz de Red Eléctrica Española (REE), Morgan Stanley coloca a sus acciones una gélida recomendación de Neutral y un precio objetivo de 18 euros.
Dicho precio objetivo está en sintonía con el valor de los títulos de Redeia en el mercado real: en la mañana del lunes se situaban en los 18,23 euros. «Las acciones parecen estar valoradas de forma justa, especialmente considerando la incertidumbre sobre el impacto financiero hipotético del apagón ibérico», estima Morgan Stanley.
«Mantenemos nuestra recomendación de ponderación neutral sobre Redeia y, por ahora, preferimos otras empresas reguladas como Elia, SSE, National Grid y E.On»
Morgan Stanley
El informe matiza que la financiera sigue viendo una propuesta atractiva en Redeia, que combina un crecimiento impulsado por las inversiones de capital y una mejora en la regulación con el carácter defensivo de su modelo remuneratorio, de aproximadamente un 5% de rentabilidad por dividendo. En total, destaca, la matriz de REE proyecta un rendimiento total esperado para los accionistas de aproximadamente el 15% en el período comprendido entre 2025 y 2028.
Sin embargo, estas cifras no son suficientes para ganarse el favor de Morgan Stanley: «Mantenemos nuestra recomendación de ponderación Neutral sobre Redeia y, por ahora, preferimos otras empresas reguladas como Elia, SSE, National Grid y E.On».
REDEIA, A EXPENSAS DE LA EVOLUCIÓN NORMATIVA
La revisión regulatoria en materia energética, que actualmente se mantiene en curso en nuestro país, será un factor crucial en la suerte de Redeia en el presente ejercicio, según los expertos de la entidad financiera.
En concreto, Morgan Stanley vaticina que el marco de remuneración para las redes eléctricas en España dispondrá una mejora de 100 puntos básicos en el rendimiento permitido, lo que redundará en un significativo beneficio para las perspectivas de la compañía presidida por Beatriz Corredor.
Esperamos un aumento en el rendimiento real de aproximadamente 120 puntos básicos, impulsado por un nuevo rendimiento permitido del 6,6% y la remuneración del capital en curso de ejecución» -preconiza- «Pronosticamos que la inversión bruta en transmisión eléctrica en España aumentará de aproximadamente 1.100 millones de euros en 2024 a un promedio de 1.500 millones de euros durante 2026-2030, lo que impulsará una tasa compuesta anual de crecimiento de la base de activos regulados del 7% en el período 2024-2030.
MORGAN STANLEY VATICINA QUE LA NUEVA REGULACIÓN DE REDES ELÉCTRICAS ELEVARÁ SUSTANCIALMENTE EL RENDIMIENTO PERMITIDO, LO QUE BENEFICIARÁ A LA REMUNERACIÓN DE CAPITAL Y A LA BASE DE ACTIVOS REGULADOS DE REDEIA
La mejora regulatoria y el aumento en la inversión, continúa el análisis, «podrían conducir a una tasa compuesta anual de crecimiento del beneficio por acción de aproximadamente el 10% en el mismo período, situando a Redeia entre las mejores del sector en términos de rendimiento total para los accionistas».
No obstante, la incertidumbre relacionada con el posible impacto financiero del reciente apagón ibérico «limitará el potencial de revalorización de las acciones por ahora», en opinión de los autores.
el posible impacto financiero del reciente apagón ibérico «limitará el potencial de revalorización de las acciones [de redeia] por ahora», según morgan stanley
Aunque aún no está claro si el reciente apagón eléctrico en la península ibérica provocará un impacto financiero no recuperable para las compañías eléctricas españolas (incluida Redeia), no se puede descartar este riesgo por el momento» -concluye el informe- «Esperamos mayor claridad en los próximos 3 a 6 meses, cuando se publiquen los primeros informes del Gobierno de España y de la Comisión Europea, proporcionando más información sobre las causas del apagón.
Entre las principales fuentes de impacto financiero relacionadas con el apagón, Morgan Stanley destaca las posibles multas regulatorias, los descuentos por interrupción del suministro y las eventuales reclamaciones de clientes.
