Los analistas de Bankinter han reiterado su recomendación de Comprar sobre la empresa de trenes y autobuses española CAF, pero ha elevado el precio objetivo hasta los 51,10 euros por acción desde los 41,9 euros previos.
Aránzazu Cortina, la analista que sigue el sector, explica que han revisado el potencial de crecimiento de CAF ante la buena evolución de la contratación y la posibilidad de la extensión de contratos actuales.
Pese a ello, reconoce que tras el buen comportamiento del valor en Bolsa el potencial es más limitado (5,9%), pero al que hay que añadir una rentabilidad por dividendo del 3,2%.
Valoramos positivamente, afirma la analista:
- La buena evolución de la contratación que ha llevado a la cartera de pedidos a un nuevo récord (15.603 millones de euros, 3,7 veces ventas) que nos hace esperar un progresivo crecimiento de la actividad en próximos ejercicios;
- Un nivel de apalancamiento limitado 0,7 veces DFN/EBITDA en 2024 (sin detalles en el primer trimestre de 2025), cuyo objetivo es mantenerse estable en el 2025.
- Progresiva mejora de márgenes, especialmente en Solaris (autobuses), ante la mejora del mix hacia productos de mayor valor añadido.
CAF recogerá en sus resultados trimestrales los frutos de un buen trabajo
CAF según el análisis de Bankinter
Cortina habla de un primer trimestre del año que ha estado marcado por la fuerte contratación. Las principales cifras comparadas con el consenso de la compañía: Ingresos de 1.118 millones de euros (+10,9% anualizado) frente a los 1.088 millones esperados.
Por divisiones las ventas ferroviarias, que suponen un 78% del total, crecieron un 7% anualizado; mientras autobuses (Solaris), 22% de las ventas, creció un +27% anualizado; EBIT 57 millones de euros (+21% anualizado), que supone un margen del 5,1% frente a los 55 millones esperados y desde el 4,7% del primer trimestre de 2024 y un BNA de 36 millones (+53% anualizado) frente a los 29 millones esperados.
Por otro lado, la contratación asciende a 2.026 millones en el primer trimestre de 2025 (frente a los 444 millones en el primero de 2024 y 4.707 en todo el ejercicio 2024) que supone 1,8 veces ventas (1,7 veces en ferroviario y 2,1 veces en autobuses).
Esto ha elevado la cartera de pedidos a un nuevo récord de 15.603 millones (+6% anualizado), 3,7 veces ventas de2024 (4,2 veces Ventas en ferroviario y 1,9 veces en autobuses). La cartera no incorpora opciones asociadas a contratos en cartera, ejecutables por clientes por unos 7.000 millones de euros.
El análisis de CAF continúa con la ratio de Deuda Financiera Neta/EBITDA, que se encuentra en 0,7 veces a diciembre de 2024. CAF no realiza desglose en el primer y tercer trimestre de datos de balance, pero entre sus objetivos está mantener la estabilidad en la ratio de DFN/EBITDA este ejercicio. Además, en los últimos años, el apalancamiento se ha moderado a pesar del incremento de la actividad.
A futuro, CAF mantiene sus objetivos para el ejercicio, que contemplan un crecimiento de ventas cercano a doble dígito, mejora de margen EBIT (frente al 5,1% de 2024 y del primer trimestre de 2025) y una contratación igual o superior a 1 veces.
El primer trimestre muestra una evolución alienada con los objetivos y el nivel de cartera de pedidos récord alcanzado da visibilidad al crecimiento de los negocios a largo plazo.
Por todo ello, Bankinter señala que “mantenemos nuestra recomendación de Comprar. Revisamos al alza el precio objetivo a 51,1 euros por acción desde los 41,9 euros anteriores. Hemos revisado al alza las expectativas de cartera de pedidos y de ingresos a largo plazo, aunque con un nivel de ejecución más prolongado en ferroviario y más elevado en autobuses.”
“Proyectamos una recuperación más progresiva del margen EBIT (hacia el 6% en 2027). Hemos elevado el crecimiento a largo plazo un 1,5% frente al 1,0% anterior ante la buena evolución de la contratación y las posibilidades de extensión de contratos). Nuestra valoración supone un P/CF de 7,1 veces 2025 frente a las 6,7 veces actuales”, concluye.
